商贸零售行业专题报告-零售板块2024Q2业绩前瞻：超市持续改善，跨境电商Q2业绩可期

商贸零售 / 行业专题报告 / 2024.07.03 请阅读最后一页的重要声明！ 超市持续改善，跨境电商 Q2 业绩可期 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 联系人 王瑾瑜 wangjy03@ctsec.com 联系人 谷亦清 guyq01@ctsec.com 相关报告 1. 《5 月社零同比+3.7%，五一带动下增速回升》 2024-06-17 2. 《看好跨境电商板块机会，关注品牌市占率提升》 2024-06-03 3. 《性价比消费主线凸显，短期影响因素持续消化》 2024-06-02 零售板块 2024Q2 业绩前瞻 核心观点  线下零售：百货承压，超市回暖，潮流 IP 零售高景气。1-5 月社零平稳恢复，线上消费、服务性消费表现更佳，从百货中销售占比较高的服装、黄金珠宝、化妆品社零数据来看，预计百货二季度仍有一定压力。相较而言，超市业绩改善预期较强，短期来看，CPI 回升带动同店修复，超市业态社零增速连续四个月正增长，对 2024Q2 业绩有一定支撑。中长期来看，调改持续推进，若可以进一步复制，有望带动整体经营质量的提升。从 618 表现来看，“松弛经济”爆发，潮玩、IP 相关赛道景气度较高。  黄金珠宝：Q2 行业普遍承压，关注头部品牌韧性及 Q3 回暖。4-6 月黄金价格保持高位波动，叠加 Q2 为黄金珠宝消费淡季，4-5 月金银珠宝零售额增速跑输社零整体。终端消费观望情绪较重，加盟商拿货及开店压力较大，预计品牌端同店及开店增长承压。但行业头部品牌调整能力较强，通过调整供应商及加盟商政策，有望缓解行业压力，预计 Q2 业绩仍能保持一定韧性。我们认为，黄金价格中长期有望维持强势，伴随金价企稳，前期受到抑制的黄金消费需求有望在 Q3 迎来反弹。  跨境电商：美国长期通胀背景下居民消费能力持续承压，跨境电商逆周期属性有望凸显，二季度收入端有望超预期。估值方面，伴随海运、关税等风险影响逐步消化，以及新兴平台拓展驱动增长，相关消息面有望在三季度迎来改善。1）推荐品牌运营龙头安克创新（300866.SZ），2024 年拓品类持续，快充协议统一事件支撑主业增速韧性，长期有望受益手机 AI 换机潮；2）关注亚马逊服装品类龙头赛维时代（301381.SZ）及家具家居品牌龙头致欧科技（301376.SZ），二季度收入有望超预期；3）推荐千斤顶出海龙头常润股份（603201.SH），品牌渠道资源扎实，拓品类、拓线上打开增量空间；同时关注燃油割草机龙头大叶股份（300879.SZ），核心渠道上量渠道市占率提升 alpha有望凸显。  风险提示：宏观经济增长不及预期；行业竞争加剧；消费信心恢复不及预期。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（07.02） EPS（元） PE 投资评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 603708 家家悦 52.66 8.25 0.21 0.49 0.59 38.61 16.72 13.93 增持 002697 红旗连锁 63.92 4.70 0.41 0.44 0.47 11.39 10.71 9.96 增持 600415 小商品城 405.29 7.39 0.49 0.50 0.51 15.14 14.75 14.36 增持 002315 焦点科技 84.30 26.62 1.20 1.49 1.82 22.25 17.82 14.66 增持 600729 重庆百货 101.45 22.73 2.95 3.25 3.52 7.72 6.99 6.45 增持 300866 安克创新 358.73 67.88 3.06 3.26 3.99 22.21 20.84 17.03 增持 301376 致欧科技 83.87 20.89 1.03 1.25 1.55 20.31 16.74 13.44 增持 603201 常润股份 26.18 16.58 1.33 1.79 2.10 12.47 9.25 7.89 增持 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（2024 年 6 月 28 日数据） -34%-25%-17%-8%0%8%商贸零售沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 1 线下零售：百货承压，超市回暖，潮流 IP 零售高景气 ..................................................................... 4 2 黄金珠宝：Q2 行业普遍承压，关注龙头韧性及 Q3 回暖 .................................................................. 8 3 跨境电商：北美消费降级持续，Q2 业绩值得期待 ........................................................................... 11 3.1 美国通胀放缓，零售额增速持续承压 ............................................................................................. 11 3.2 海运及关税情绪影响下，当前板块估值承压 ................................................................................. 13 3.3 投资建议 ............................................................................................................................................. 14 4 风险提示 ................................................................................................................................................. 15 图 1. 全国社会消费品零售额及同比增速 ..................................................................................................... 4 图 2. 限额以上企业社会消费品零售额及同比增速 ..................................................................................... 4 图 3. 餐饮及商品零售同比增速 .........