非银行业周观点：央行干预债市引导市场预期，静待券商板块回到一倍PB

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2024 年 07 月 08 日 非银行金融 央行干预债市引导市场预期，静待券商板块回到一倍 PB-非银周观点 本周市场受汇率下行压力、地缘政治波动、央行干预债市、北向资金波动等影响，市场持续缩量，市场下行压力有所扩大，仍建议持续聚焦并购重组线。虽然券商板块近期有所下行，但无需过渡悲观，建议把握好跌破 1 倍 PB 的券商板块布局机会。交易节奏层面而言，我们认为，具备并购重组预期对板块的潜在影响可能胜率高些，聚焦西部证券并购事件影响，重点关注以首创证券、浙商证券、国联证券、中国银河等为代表个股；同时从赔率角度，建议关注金融 IT 板块，建议重点关注财富趋势、同花顺等；互金平台建议关注东方财富、指南针等。 房地产新政从政策松绑转向聚焦销售改变情况，关注寿险改革及基本面改善情况。十年期国债收益率持续跌破 2.40%，本周回升到 2.27%附近，地缘政治风险或加剧、美联储降息预期波动、房地产从政策预期松绑走向了聚焦销售变化等共振下，保险板块有所下跌，后续走势需密切关注寿险改革、基本面修复及房地产销售情况。我们认为，保险负债端基本面延续复苏态势。今年前 5 月，五大险企保费收入同比呈现“四升一降”态势。预计二季度新单压力较大，但续期业务保持乐观。此外，据上海证券报报道，保险业持续推进负债端降成本，部分保险公司为符合公司风险管控要求，将于 6 月 30 日正式停售 3.0%的增额终身寿险，并将于 7 月 1 日上市预定利率 2.75%的增额终身寿险，并且新产品已经报备成功。 风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；地产风险处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。 强于大市（维持评级） 行业走势 作者 分析师刘文强 执业证书编号：S1070517110001 邮箱：liuwq@cgws.com 相关研究 1、《重视 1 倍 PB 券商，看好并购重组及优质金融IT 机会-券商行业 2024 中期投资策略》2024-07-04 2、《行业扰动有所增加，仍需重视一倍 PB 的券商板块-非银周观点》2024-07-01 3、《关注西部证券并购影响，重视一倍 PB 的券商板块-非银周观点》2024-06-24 -17%-12%-7%-2%2%7%12%17%2023-072023-112024-032024-07非银行金融沪深300行业周报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.主要观点 ........................................................................................................................................................... 3 1.1 下周观点.................................................................................................................................................. 3 1.2 重点投资组合........................................................................................................................................... 4 1.2.1 保险板块........................................................................................................................................ 4 1.2.2 券商板块........................................................................................................................................ 5 2.风险提示 ........................................................................................................................................................... 5 图表目录 图表 1： 保险板块 P/EV 估值图（上为 A 股，下为 H 股） .................................................................................... 4 行业周报 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 1.主要观点 1.1 下周观点 7 月 1 日-7 月 5 日，沪深 300 指数 3431.06 点（-0.88%），保险指数（申万）910.22点（-0.67%），券商指数 4429.91 点（-1.95%），多元金融指数 855.06 点（-0.82%）。 国际方面，俄乌冲突存在升级可能性，巴以冲突继续，持续牵动市场神经。美国劳工部当地时间 5 日公布数据显示，今年 6 月美国失业率环比增长 0.1 个百分点至 4.1%，是自 2021 年 11 月以来最高值。数据显示，6 月美国非农业部门新增就业人数为 20.6 万人，低于 5 月 21.8 万人的数字。6 月平均时薪环比增长 0.3%，同比增长 3.9%，是自 2021年 6 月以来的最小涨幅，市场预期降息重燃。国内方面， 7 月 5 日，《证券日报》记者从中国人民银行（以下简称“央行”）求证获悉，央行已与几家主要金融机构签订了债券借入协议。目前已签协议的金融机构可供出借的中长期国债有数千亿元，将采用无固定期限、信用方式借入国债，且将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债，从结果来看，十年期国债收益率有所企稳回升到 2.27%附近，高股息标的的吸引力有所下降。同日，国务院办公厅转发中国证监会等部门《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》的通知（下称通知）。《通知》要求坚决打击和遏制重点领域财务造假、优化证券监管执法体制机制等方面做了重点阐述。证监会新闻发言人就《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》答记者问。发言人表示证监会高度重视提升财务造假违法违规成本和涉及的投资者保护工作，积极推动构建行政执法、民事追责、刑事打击“三位一体”的立体化追责体系。一是在立法层面上，推动修订《证券法》，对违规信披公司和责任人的罚款上限由 60 万元、30 万元大幅提升至 1000 万元、500万元，对欺诈发行的罚款上限由募集资金的 5%提高到 1 倍；《刑法修正案（十一）》将违规披露