电子行业：积极布局未来，聚焦5G长景气周期赛道

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 27 [Table_Page] 深度分析|电子 证券研究报告 [Table_Title]电子行业 积极布局未来，聚焦 5G 长景气周期赛道 [Table_Summary]核心观点： 5G：基站、终端、数通市场三轮驱动下的长景气周期即将到来的 5G 是电子行业未来的重要风口，5G 催生了众多电子产业链的投资机会。通过构建 5G 投资版图，我们认为，5G 是通信基站、智能终端与数通市场三重周期叠加的长景气周期，对于未来投资机会的把握，我们认为一方面要把握整体“量”的逻辑，另一方面要在量能的基础上寻找“价”能，关注细分子行业具有边际变化与业绩弹性的具体品种，最后优中选优选择优质赛道的优质标的。当前阶段，我们认为核心的关注点在于智能终端的机会，建议关注 FPC、射频前端、物联网、摄像头、导热材料，同时，我们也建议关注基站/数通领域的 PCB。 5G 智能终端：5G 换机潮，关注边际变化成长点回顾历史，通信制式变化显著带动智能手机换机潮。展望未来，5G 手机将快速起量，5G 终端市场将快速成长，带来重要投资机会。对于 5G 终端，我们建议关注以下板块： （1）FPC 方面，天线&传输线数量增多促进 FPC 渗透率提升，同时MPI/LCP 替代 PI 软板带来 FPC ASP 提升，建议关注鹏鼎控股和东山精密，电连技术，弘信电子； （2）射频前端方面，5G 高频高速时代带来射频前端用量大幅增长与市场规模提升，建议关注卓胜微，三安光电，信维通信，顺络电子； （3）终端物联网方面，5G 万物互联世代，AirPods 为代表的 TWS 耳机、以 Apple Watch 为代表的智能手表以及 AR 眼镜等非手机终端有望崛起，建议关注立讯精密，汇顶科技，歌尔股份和水晶光电； （4）摄像头方面，5G 高速传输促进摄像头技术升级，朝向多摄与高像素方向发展，行业迎来量价齐升好光景，建议关注韦尔股份，联创电子； （5）导热材料方面，5G 时代叠加创新应用致终端功耗增加，对石墨/均热板/热导管等散热方案的需求大幅增长，建议关注中石科技。 5G 基站/数通市场：关注底层元器件 PCB基站与数通市场也将在 5G 时代迎来“量能”机遇，基站与服务器出货量将有望迎来高景气的成长。同时，对于基站与数通市场，重点关注 PCB领域，一方面 5G 高频带来基站数量增多与基站结构集成化，明显提升 PCB面积，另一方面数通 PCB 市场受益于未来下游市场的高景气度。我们建议关注沪电股份，生益科技。 风险提示中美贸易摩擦带来的行业经营环境不确定性风险；行业景气度下滑风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下滑对行业需求端的压制风险等。 [Table_Grade]行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2019-08-17 [Table_PicQuote]相对市场表现 [Table_Author]分析师： 许兴军 SAC 执证号：S0260514050002 SFC CE No. BOI544 021-60750532 xuxingjun@gf.com.cn 分析师： 王亮 SAC 执证号：S0260519060001 021-60750632 gfwangliang@gf.com.cn 分析师： 王璐 SAC 执证号：S0260517080012 021-60750632 wanglu@gf.com.cn 分析师： 余高 SAC 执证号：S0260517090001 021-60750632 yugao@gf.com.cn 请注意，王亮,王璐,余高并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport]相关研究： 电子行业:5G 浪潮开启，聚焦景气赛道，积极布局未来 2019-08-14 [Table_Contacts]联系人： 蔡锐帆 cairuifan@gf.com.cn -22%-12%-2%8%18%28%08/1810/1812/1802/1904/1906/19电子沪深30022091217/36139/20190819 14:32 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 27 [Table_PageText] 深度分析|电子 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 汇顶科技 603160 CNY 177.45 2019/04/14 买入 132.90 3.69 4.27 48.09 41.56 50.83 45.95 29.0 25.1 韦尔股份 603501 CNY 72.66 2019/07/28 买入 85.64 0.34 0.71 213.71 102.34 120.41 65.96 8.8 15.3 卓胜微 300782 CNY 282 2019/07/14 买入 226.10 3.23 4.54 87.31 62.11 80.80 57.79 19.3 21.3 兆易创新 603986 CNY 96.33 2019/05/14 买入 107.10 1.53 2.02 62.96 47.69 58.70 43.49 17.4 18.7 大族激光 002008 CNY 31.18 2019/05/06 买入 52.73 1.34 2.20 23.27 14.17 22.85 13.11 14.8 19.5 立讯精密 002475 CNY 23.5 2019/07/14 买入 23.04 0.72 1.01 32.64 23.27 25.25 18.43 18.8 20.9 电连技术 300679 CNY 39.6 2019/04/18 买入 53.70 1.35 1.87 29.33 21.18 33.00 23.66 7.8 9.8 信维通信 300136 CNY 32.4 2019/07/23 买入 29.50 1.18 1.44 27.46 22.50 20.02 15.41 23.8 22.5 领益智造 002600 CNY 6.95 2019/07/04 买入 7.82 0.34 0.38 20.44 18.29 16.96 13.54 19.1 17.5 欣旺达 300207 CNY 13.2 2019/03/01 买入 14.00 0.56 0.71 23.57 18.59 20.45 16.16 18.3 18.8 海康威视 002415 CNY 30.01 2019/07/21 买入 34.50 1.38 1.73 21.75 17.35 21.25 16.91 27.8 29.5 大华股份 002236 CNY 16.69 2019/07/30 买入 21.00 1.05 1.31 15.90 1