传媒行业:2019年游戏行业年中复盘,版号重启市场回暖,高质量发展更待精耕细作
本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的,还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料 sxzqyjfzb@i618.com.cn。客户应全面理解本报告结尾处的"免责声明"。 传媒行业 报告原因:专题报告 2019年游戏行业年中复盘 维持评级 版号重启市场回暖,高质量发展更待精耕细作 看好 2019 年 8 月 16 日 行业研究/专题报告 传媒(中信指数)近一年市场表现 报告要点: 2019 年上半年,我国游戏市场在版号审批重启后回暖明显。1)游戏市场实际销售额为 1140.2 亿元,在老游稳定发挥与新游推动下,同比增长 8.59%,市场份额进一步上升至 67.6%。 2)游戏用户规模基本稳定在 6.4 亿人,其中移动游戏用户数量 6.2 亿人占比达 96.88%。短视频已经成为泛娱乐乃至整个移动互联网端导流的重要入口。 3)广电网站共计发布国产游戏版号为 857 个,进口游戏版号 75 个,新游自4 月以来上线的数量及表现逐渐回暖。收入 TOP100 游戏中仍以 ARPG、MOBA、SLG 等市场主流类型数量居多、流水贡献多;超休闲游戏下载榜表现亮眼,渠道流量与视频奖励广告变现模式走向成熟。 我们对行业的认识:1)游戏监管方向更加明确,树导向、提质量、控总量、防沉迷,强化未成年监管,强调企业的社会责任。 2)头部游戏产品固化抬高了新游成功门槛,头部游企对流量的把控较强,买量效果下降,中小游戏厂商生存空间受挤压,市场竞争加剧;强 CP 多元布局游戏品类,扩充细分市场产品矩阵,选择与腾讯等大厂渠道合作,充分发挥优质产品的价值;强发行则选择出海寻求海外增量,分享成熟市场高ARPU 值和新兴市场高成长红利。 3)面对国内存量市场的竞争,内容产业都在加强对用户的精细化运作,游戏行业包括在其中。基于传统的用户分类下,年龄代际更迭,用户的偏好会改变,游戏内容和 IP 更亟待年轻化;女性向越来越到厂商的重视,相关的游戏供给增加,《闪耀暖暖》《梦间集天鹅座》《无法触碰的掌心》等,我们预期 H2 女性消费增长潜力较大。基于兴趣圈层将用户的分类细化,且更有利于精准运营和传播裂变,二次元与电竞作为细分市场和用户规模发展迅速,但对于二次元市场优质的游戏供给仍不足;电竞不仅作为体育竞技项目获得政府政策支持,成功出圈向全民化和娱乐化延伸,市场前景广阔。 4)技术迭代和 5G 落地将为游戏行业在产品形态、内容体验、应用场景、付费模式等方面带来更多变化发展。 投资建议:2019 年上半年上市游企业绩分化更加明显,主要受到各自旗下产品上线进程及表现不同的影响,但大厂在版号申请、新游上线频率及产品表现上更具有优势,业绩回暖更为确定。因此标的方面建议继续关注:1)二线龙头游戏公司完美世界、三七互娱,2)细分游戏领域建立独特产品优势的吉比特;FunPlus 海外发行实力强劲,盛趣游戏并购完成,强化国内游戏产品矩阵的世纪华通;以及新游上线后有出色表现的掌趣科技(《一拳超人:最强之男》)、游族网络(《权力的游戏:凛冬将至》)。 风险提示:监管政策变动;游戏流水不及预期;知识产权纠纷风险等。分析师:徐雪洁 执业证书编号:S0760516010001 电话:0351-8686801 邮箱:xuxuejie@sxzq.com 联系人:徐雪洁 电话:0351-8686801 邮箱:xuxuejie@sxzq.com 太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%18-0818-09 18-1018-11 18-1219-0119-02 19-0319-04 19-0519-06 19-0719-08传媒(中信)上证指数 证券研究报告:行业研究/专题报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 目录 一、 2019 年 H1 行业复盘:市场、用户与产品 .............................................................................................................. 3 二、基于用户的市场分析:精细化、差异化运营方得始终 ............................................................................................ 6 三、投资建议 ..................................................................................................................................................................... 11 四、风险提示 ..................................................................................................................................................................... 12 图表目录 图 1:2019 年上半年游戏市场规模(亿元) .................................................................................................................... 3 图 2:2019 年上半年游戏市场结构 .................................................................................................................................... 3 图 3:2019 年上半年移动游戏市场规模(亿元) ............................................................................................................ 3 图 4:2019 年上半年端游及页游市场规模(亿元) ........................................................................................................ 3 图 5:2019 上
[山西证券]:传媒行业:2019年游戏行业年中复盘,版号重启市场回暖,高质量发展更待精耕细作,点击即可下载。报告格式为PDF,大小0.94M,页数13页,欢迎下载。
