德邦总量联合多行业全景解读特朗普遇袭：十行业解读特朗普交易

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 宏观深度报告 2024 年 07 月 24 日 宏观深度报告 证券分析师 程强 资格编号：S0120524010005 邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 张浩 资格编号：S0120524070001 邮箱：zhanghao3＠tebon.com.cn 毕先磊 资格编号：S0120524030001 邮箱：bxl3＠tebon.com.cn 陈梦洁 资格编号：S0120524030002 邮箱：chenmj3＠tebon.com.cn 陈蓉芳 资格编号：S0120522060001 邮箱：chenrf＠tebon.com.cn 陈涵泊 资格编号：S0120524040004 邮箱：chenhb3＠tebon.com.cn 邓健全 资格编号：S0120523100001 邮箱：dengjq＠tebon.com.cn 吕品 资格编号：S0120524050005 邮箱：lvpin＠tebon.com.cn 马笑 资格编号：S0120522100002 邮箱：maxiao＠tebon.com.cn 薛威 资格编号：S0120523080002 邮箱：xuewei＠tebon.com.cn 易丁依 资格编号：S0120523070004 邮箱：yidy＠tebon.com.cn 翟堃 资格编号：S0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 卢仁扬 资格编号：S0120524040002 邮箱：lury＠tebon.com.cn 宋姝旺 资格编号：S0120524060004 邮箱：songsw＠tebon.com.cn 十行业解读特朗普交易 ——德邦总量联合多行业全景解读特朗普遇袭 [Table_Summary] 投资要点：  事件：特朗普遇袭后支持率显著上升，胜选概率大增，其竞选政策成为关注要点，对外政策着重强调加大对华关税力度，对内政策则重点推动以下政策：强硬的移民限制政策、打击贩毒集团、任命保守派法官、废除加税法案并延长 2017 年减税法案等。  总量：以静制动，稳中求进 【宏观】在不确定性中关注三大“高确定性”。其一、再通胀扰动降息。其二、美元快速走弱概率不高，但进一步走强风险降低。其三、所谓的去中国化与再平衡。 【固收】特朗普交易可能阶段性改变国内债市交易的逻辑。特朗普交易对市场形成再通胀、弱美元、改善贸易赤字的预期，但难以得兼，人民币汇率的压力若不能随美联储降息而减弱，与内部均衡决定的利率走势相悖，我们认为在节奏上会对利率的下行趋势形成节奏扰动。 【海外】短期演绎特朗普行情，长期取决于经济、通胀和产业趋势。市场可能短期演绎特朗普行情，美股金融、传统能源、受益于贸易保护的各大制造商可能会相对受益；避险属性较高的黄金、美股 VIX 指数、AH 股高股息板块或受益于市场不确定上升。本次事件驱动下的支持率变化能够持续多久存在较大不确定性，长期来看市场表现仍然取决于经济、通胀和产业趋势等。  行业：危中有机，稳中求进 【电子】半导体国产化进程或加速。 【有色金属】特朗普遇袭后黄金、稀土、镓锗有望受益：降息预期将持续推升黄金价格；我国稀土开采、冶炼采取总量控制原则，供给端格局优化或将提升稀土价格；锗、镓-供给端国内具备优势，出口管制有望提升价格。 【计算机】“小院高墙”政策或可能抬升我国信创景气度。建议关注产业链相关标的：（1）基础软硬件，相关标的包括：中国长城、中国软件、金山办公、纳思达、神州数码、麒麟信安、龙芯中科、太极股份、海光信息、华大九天、启明星辰等；（2）行业信创，相关标的包括：顶点软件、致远互联、普联软件、宇信科技、国网信通等。 【汽车】新能源车性价比高，竞争优势强。近十年我国汽车零部件企业竞争力大幅度提升，中国新能源乘用车出口增长较快，出口地区多为欧洲、亚太、南美。国内汽车零部件供应商具备成本优势，一系列的海外产能布局便于快速响应海外整车厂需求、切入海外车企供应链。 【美妆&零售】建议关注宠物食品及跨境电商。建议关注：（1）宠物食品：出口主导转型内需消费，产能全球化布局，外销依赖度较低，且国内自有品牌市场份额较高的宠物食品龙头，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等龙头标的；（2）跨境电商：小包豁免政策关注度提升，头部卖家局部供应链外移，建议关注北美市场依赖度相对较低、海外仓铺设较早、海外供应链已有布局的品牌型卖家，建议关注名创优品、致欧科技、安克创新、赛维时代等龙头标的。 深度报告 2 / 49 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 谭诗吟 资格编号：S0120523070007 邮箱：tansy＠tebon.com.cn 研究助理 戴琨 邮箱：daikun＠tebon.com.cn 谷瑜 邮箱：guyu5＠tebon.com.cn 王梅卿 邮箱：wangmq＠tebon.com.cn 王思 邮箱：wangsi＠tebon.com.cn 相关研究 【轻纺】若特朗普胜选，其贸易政策有望加速轻纺板块行业调整和产业升级。仓储型&跨境电商&海外产能配置等企业有望受益，建议关注：乐歌股份、恒林股份、永艺股份、共创草坪、匠心家居等。 【传媒互联网海外】特朗普胜率提升，关注港股、AI 等投资机会。建议关注：腾讯控股、网易、美团、哔哩哔哩、快手、百度集团、拼多多等；国内内循环较好的出版及影视类公司，皖新传媒、山东出版、中南传媒、南方传媒、万达电影等。  风险提示：1）美国大选外溢效应增强。美国大选不确定性进一步增大，或导致市场对未来美国政治格局的担忧上升，风险偏好受到抑制，市场波动或加大。2）全球经济景气度不及预期。当前美国经济仍然维持韧性，但部分数据已经有所松动，一旦美国经济出现拐点，美股盈利也将受到拖累，美股将有所承压，进而对全球股市形成冲击。3）地缘局势超预期。若巴以冲突再度升级，将引发全球避险情绪的快速升温，带动市场剧烈波动 深度报告 3 / 49 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 核心观点 ..........................................................................................................