轨交行业动态点评：1-7月铁路投资同比增长10.5%，高景气持续

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_IndustryInfo] 2024 年 08 月 08 日 强于大市(维持) 证 券研究报告•行业研究•机械设备 轨交行业动态点评 1-7 月铁路投资同比增长 10.5%，高景气持续 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn 分析师：张艺蝶 执业证号：S1250524070008 电话：021-58351893 邮箱：zydyf@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 435 行业总市值（亿元） 26,685.15 流通市值（亿元） 25,799.67 行业市盈率 TTM 23.7 沪深 300 市盈率 TTM 11.4 相 关研究 [Table_Report] 1. 工程机械行业：7 月挖机内销同比+21.9%，内需筑底回升趋势强 (2024-08-07) 2. 机器人行业周报（0729-0804）：Figure 02 预计近期推出，英伟达 GR00T助力机器人数据扩展 (2024-08-04) 3. 机械设备行业：设备更新政策加码，机械设备景气度有望改善 (2024-07-28) 4. 机器人行业周报（0722-0728）：安徽首款人形机器人发布，Optimus 2026 年对外销售 (2024-07-28) 6. 轨交行业：24H1 全国铁路投资+客运量创历史新高，行业持续高景气 (2024-07-17) [Table_Summary]  7 月铁路固定资产投资持续高增。2024M1-M7 全国铁路完成固定资产投资4102 亿，同比+10.5%，单 7月投资 729亿，同比+9.8%，绝对额和投资增速均是 2015 年来同期最高。2024-2027 年是铁路投资大年，国内轨交装备制造企业确定性受益；根据国铁集团：“十四五”全国铁路固定资产投资总规模将与“十三五”年均 8000亿左右总体相当，2021-2023年铁路投资分别为 7489亿、7109亿、7645亿元，预计 2024-2025年铁路投资年均有望在 8000亿以上；2026-2030年，在铁路更新改造和后市场需求背景下，铁路行业投资有望维持高位，持续刺激相关设备投资加速释放，带动轨交设备行业更新换代&维修维保后市场持续放量。  行业微观招标超预期。近期，中国中车发布公告，2024M6-M7 期间中车签订合同 459.9 亿元，占 2023 年营收 19.6%，其中签订动车组高级修订单 136.8亿、签订机车修理订单 61亿；2023M12以来，中车合计签订动车组高级修订单 284.6 亿，合计铁路装备维修订单 391.3 亿，铁路装备维修订单已超 2023年全年铁路装备维修 333.7亿的营收体量。我国动车组 2007年前后开始招标，2013-2017 年是招标高峰期，根据动车组 12 年左右五级修，目前已进入上行关键阶段，看好轨交装备维保市场持续放量。  内燃机车淘汰政策尚未启动，期待后续具体细则落地、招标启动。当前铁路相关设备正处于更替周期，与中央财经委员会会议提出的推动大规模设备更新节奏一致，且铁路行业已经提出到 2027 年基本淘汰老旧内燃机车；根据国铁集团 2023 年统计公报，全国铁路机车保有量为 2.24 万台，其中电力机车 1.46万台，占比为 65.3%，内燃机车 0.78万台，占比为 34.7%，淘汰更新需求大。  受益相关标的。重点推荐【中国中车】【中国通号】【思维列控】等。其他相关标的【时代电气】【辉煌科技】【康尼机电】等核心零部件厂商。  风险提示：轨交投资不及预期、铁路装备招标不及预期、行业政策变化等风险。 重点公司盈利预测与评级 [Table_Finance] 代 码 名 称 当 前 价 格 投 资 评 级 EPS（ 元 ） PE 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 601766 中国中车 7.59 买入 0.41 0.46 0.53 19 17 14 688009 中国通号 5.78 买入 0.33 0.35 0.4 18 17 14 603508 思维列控 19.27 买入 1.08 1.45 1.73 18 13 11 数据来源：Wind，西南证券（数据截至 2024-08-08） -29%-23%-18%-12%-6%0%23/823/1023/1224/224/424/624/8机械设备 沪深300 轨 交行业动态点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 图 1： 24M1-M7，全国铁路固定资产投资完成额 4102亿，同比 +10.5% 图 2：24M7，全国铁路完成固定资产投资 729 亿，同比+9.8% 数据来源：国家统计局，国铁集团，西南证券整理 数据来源：国家统计局，国铁集团，西南证券整理 图 3：24M6，全国铁路客运量 3.61 亿人次，同比+10.8% 图 4：24M6，全国铁路货运量 4.28 亿吨，同比+7.5% 数据来源：国家统计局，国铁集团，西南证券整理 数据来源：国家统计局，国铁集团，西南证券整理 轨 交行业动态点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。 投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6 个月内的相对市场表现，即：以报告发布日后 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准。 公 司 评 级 买入：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 20%以上 持有：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 10%与 20%之间 中性：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与 10%之间 回避：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间 卖出：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下 行 业 评 级 强于大市：未来 6 个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数 5%以上 跟随大市：未来 6 个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与 5%之间 弱于大