纺织服饰行业周报：休闲服饰板块表现分化，运动品牌经营更具韧性

证券研究报告 行业研究 行业周报 纺织服饰 行业研究/行业周报 休闲服饰板块表现分化，运动品牌经营更具韧性 ——行业周报（20240819-0823） ◼ 行情回顾 本周，沪深 300 下跌 0.55%，纺织服饰板块整体下跌 2.29%，跑输沪深300 指数 1.74pct，涨跌幅在申万Ⅰ级 31 个行业中排第 11 位。三大子板块皆呈下跌态势，纺织制造、服装家纺、饰品板块分别下跌 0.58%、3.15%、2.60%。 ◼ 核心观点 服装：休闲服饰板块表现分化，运动品牌经营更具韧性。特步国际 24 年H1表现稳健，收入同比+10.4%至 72.0亿元，主要是由于特步主品牌表现稳健，及新品牌于中国内地增长强劲所带动。其中，公司以特步为代表的大众运动受益于毛利较高的电子商务销量的增加，收入+6.6%，毛利率由 43.1%改善至 43.9%；而专业运动品牌受索康尼及迈乐业绩带动，收入同比+72.2%，毛利率由 42.0%大幅提升至 56.8%。考虑到公司集中发展高利润的特步、索康尼和迈乐等跑步品牌的定位调整，我们认为公司业绩有望呈稳健向上趋势。休闲服饰表现较为分化。太平鸟受零售额下滑较多影响，中报业绩承压，上半年实现营收 31.5 亿元，同比-12.7%，归母净利润 1.7 亿元，同比-31.7%。而海澜之家零售呈现韧性，上半年营收 113.70 亿元，同比+1.53%，归母净利润 16.36 亿元，同比-2.54%。其中，线上业务延续高增，较上年同期+47.00%。我们认为，相较于运动板块，休闲服饰表现偏弱，考虑到全民运动参与度持续提升及消费者对健康日益关注，国货运动品牌业绩有望增厚。 制造：纺织制造企业上半年表现亮眼，静待后续业绩持续修复。华利集团上半年营运能力提升，公司实现营收 114.72 亿元，同比+24.54%；归母净利润 18.78 亿元，同比+29.04%，随着新客户合作进度的持续推进以及在主要客户的份额稳健提升，公司运动鞋销量和营业收入均稳定增长。考虑到国际知名客户供应商体系进入壁垒较高，公司优异的快反能力，以及 24H1接近满产状态下，越南和印尼新工厂开始投产，我们认为公司产能的扩张有望带动业绩稳步提升。另外，新澳股份作为毛纺织行业龙头企业之一，聚焦主业，经营稳健，上半年实现营收 25.56亿元，同比+10.14%；实现归属于上市公司股东净利润 2.66 亿元，同比+4.51%。我们认为，考虑到羊毛穿着逐渐向多场景、新兴场景延伸，叠加秋冬季对毛纺制品需求的提升，公司主业有望稳健增长。 ◼ 重点数据 社零：7 月社零总额 37757 亿元，同比增长 2.7%，服装、鞋帽、针纺织品类消费同比下降 5.2%。2）出口：7 月纺织服装出口 1906.9 亿元，同比下降 1.5%，其中纺织品出口 821.4 亿元，同比增长 3%，服装出口 1085.5亿元，同比下降 4.6%。3）原材料价格：截至 8 月 23 日，国家棉花价格 B 指数收报 14844.10 元/吨，国际棉花价格 M 指数收报 77.77 美分/磅，较8 月 19 日分别+0.61%/+2.68%。 ◼ 投资建议 外需增长叠加内需回暖，我们认为行业有望步入复苏进程，建议关注：1）受益于体育赛事催化和运动社交趋势的国潮运动鞋服企业：安踏体育、李宁、特步国际、361 度；2）品牌集中度和忠诚度较高的男装及童装品牌：比音勒芬、海澜之家、森马服饰；3）海外公司库存情况好转，拥有快反能力的纺织制造龙头企业：申洲国际、百隆东方、华利集团、新澳股份；4）悦己叠加保值需求催化的黄金珠宝龙头：古法技艺加持定位高端客群的老铺黄金、全渠道布局加速拓店的周大生、百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥、产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 ◼ 风险提示 消费复苏不及预期；市场竞争加剧；宏观经济波动等。 增持 (维持) 行业： 纺织服饰 日期： yxzqdatemark 分析师： 彭毅 E-mail： pengyi@yongxingsec.com SAC编号： S1760523090003 分析师： 吴昱迪 E-mail： wuyudi@yongxingsec.com SAC编号： S1760523020001 近一年行业与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： -30%-22%-14%-6%2%10%08/2311/2301/2404/2406/2408/24纺织服饰沪深3002024年08月31日行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 本周核心观点 ............................................................................................ 3 2. 本周行业动态 ............................................................................................ 4 2.1. 板块行情 ............................................................................................... 4 2.2．个股行情 ............................................................................................. 5 3. 行业跟踪 .................................................................................................... 6 3.1. 行业数据跟踪 ....................................................................................... 6 3.2. 行业资讯 ............................................................................................... 9 4. 上市公司公告 .......................................................................................... 10 5. 风险提示 .................................................................................................. 10 图目录 图 1: 纺织服饰行业与沪深 300 走势 ................................................................. 4 图 2: 本