纺织服装行业周报：出口制造龙头业绩表现优异，内需板块面临压力

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 纺织服装行业 报 ⚫ 行情回顾：本周沪深 300 指数下降 0.17%，创业板指数上涨 2.17%，纺织服装行业指数（中信）上涨 1.38%，表现介于沪深 300 和创业板指数之间，其中纺织制造板块（中信）上涨 2.75%，品牌服饰板块（中信）上涨 0.2%。我们覆盖的个股中浙江自然、珀莱雅和安踏体育等取得了正收益。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）老凤祥：公司 24H1 实现营业收入 399.59 亿，同比下滑 0.95%，实现归母净利润 14.04 亿，同比上升 10.28%。（2）比音勒芬：公司24H1 实现营业收入 19.36 亿，同比上升 15.02%，实现归母净利润 4.79 亿，同比上升 15.25%。（3）珀莱雅：公司 24H1 实现营业收入 50.01 亿，同比上升 37.90%，实现归母净利润 7.02 亿，同比上升 40.48%。 ⚫ 本周建议板块组合： 伟星股份(002003，买入) 、珀莱雅(603605，买入)、申洲国际(02313，买入)和安踏体育(02020，买入)。上周组合表现：伟星股份-1%、珀莱雅12%、申洲国际-3%和富安娜-3%。 ⚫ 2024 年中报本周披露完毕，从业绩表现来看：（1）上半年华利集团、伟星股份等出口制造龙头业绩表现优异。（2）内需板块在二季度普遍面临较大的压力，举例包括龙头海澜之家、森马服饰、报喜鸟、罗莱、水星等。在终端零售压力下，品牌服装、家纺龙头销售普遍面临较大挑战，黄金珠宝龙头增速明显放缓，美妆上市公司内部结构分化，少数龙头如珀莱雅、巨子生物等仍取得了逆势高增；（3）政策推动与市场偏好引领下，我们预计未来纺织服装板块分红率有望提升。本周创业板迎来了明显的反弹，我们覆盖的板块中涨幅居前的主要是中报表现强势的港股运动服饰、美妆及黄金珠宝龙头等，跌幅居前的主要是部分中报表现较弱的个股。目前行业内多数品牌细分龙头已经处于“低预期、低估值和低持仓”的三低阶段，但后续股价的全面走强还需要等待国内零售终端数据的明确改善。当前我们继续推荐订单景气度有保障的出口制造龙头，如伟星股份(002003，买入)、 申洲国际(02313，买入) 和华利集团(300979，买入)等，建议关注新澳股份(603889，增持)。中期角度而言，化妆品医美、运动和其他品牌服饰板块经过持续的调整，部分龙头的中期估值吸引力在逐步增强，建议战略配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，看好安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入) 、巨子生物(02367，买入)、上美股份(02145，买入)和爱美客(300896，买入)等。稳健红利品种如海澜之家(600398，买入)、富安娜(002327，买入)和波司登(03998，买入)等经过前期大幅调整，我们认为仍是较好的底仓品种。黄金珠宝龙头重点看好老凤祥(600612，买入)，建议关注潮宏基(002345，增持)。本周重点推荐：伟星股份(002003，买入) ——高分红，复苏确定性高，珀莱雅(603605，买入)——中报业绩再超预期，多品牌齐头并进。 风险提示 ⚫ 经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、海外投资环境变化和人民币汇率波动等。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2024 年 09 月 02 日 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎 021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006 香港证监会牌照：BSW044 政策驱动下本周消费板块多数走强 2024-08-11 板块的走强仍需等待零售终端数据的改善 2024-08-04 板块随市场调整，短期继续聚焦业绩确定性的品种 2024-07-28 出口制造龙头业绩表现优异，内需板块面临压力 看好（维持） 纺织服装行业行业周报 —— 出口制造龙头业绩表现优异，内需板块面临压力 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 行情回顾 本周沪深 300 指数下降 0.17%，创业板指数上涨 2.17%，纺织服装行业指数（中信）上涨 1.38%，表现介于沪深 300 和创业板指数之间，其中纺织制造板块（中信）上涨 2.75%，品牌服饰板块（中信）上涨 0.2%。我们覆盖的个股中浙江自然、珀莱雅和安踏体育等取得了正收益。 表 1：个股涨跌幅前 10 名 涨幅前 10 名 华升股份 常山北明 嘉麟杰 浙江自然 珀莱雅 安踏体育 凯瑞德 老凤祥 潮宏基 开润股份 幅度(%) 23.5 12.7 12.6 12.5 12.4 11.2 10.9 9.9 9.5 9.3 涨幅后 10 名 水星家纺 九牧王 罗莱生活 雅戈尔 申洲国际 富安娜 森马服饰 ST 摩登 探路者 新澳股份 幅度(%) -10.3 -5.4 -5.0 -4.1 -3.1 -3.0 -2.8 -2.6 -2.5 -1.4 数据来源：Wind、东方证券研究所 行业与公司重要信息 【老凤祥】公司发布 24H1 中报，实现营业收入 399.59 亿，同比下滑 0.95%，实现归母净利润14.04 亿，同比上升 10.28%，其中 24Q2 的收入和归母净利润分别同比下滑 9.22%和上升 8.07%。 【牧高迪】公司发布 24H1 中报，实现营业收入 8.35 亿，同比下滑 2.95%，实现归母净利润 0.79亿，同比下滑 18.41%，其中 24Q2 的收入和归母净利润分别同比下滑 7.40%和 30.16%。 【歌力思】公司发布 24H1中报，实现营业收入14.48亿，同比上升5.49%，实现归母净利润0.59亿，同比下滑 46.60%，其中 24Q2 的收入和归母净利润分别同比下滑 1.08%和 52.93%。 【比音勒芬】1、公司发布 24H1 中报，实现营业收入 19.36 亿，同比上升 15.02%，实现归母净利润 4.79 亿，同比上升 15.25%，其中 24Q2 的收入和归母净利润分别同比上升 10.49%和下滑1.74%。2、公司发布关于使用闲置自有资金进行现金管理的公告，公司及子公司计划使用不超过18 亿元闲置自有资金进行现金管理，在上述额度内，资金可滚动使用。投资期限自董事会审议通过之日起 12 个月内有效。 【森马服饰】公司发布 24H1 中报，实现营业收入 59.55 亿，同比上升 7.11%，实现归母净利润5.53 亿，同比上升 7.14%，其中 24Q2 的收入和归母净利润分别同比上升 10.07%和 0.67%。 【伟思医疗】公司发布 24H1 中报，实现营业收入 1