肉禽养殖行业中报总结：白鸡业绩承压，黄鸡景气回升

行业研究行业专题报告证券研究报告农林牧渔2024 年 09 月 21 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明农林牧渔肉禽养殖行业中报总结：白鸡业绩承压，黄鸡景气回升投资要点：白鸡行业：鸡价低位震荡，上半年业绩承压。1）收入： 24H1 同比下滑，24Q2 环比增长。24H1 白鸡行业景气度较低，苗价阶段性冲高，毛鸡价格处于较低水平，导致上市公司营收同比下降。上半年四家上市公司合计营业收入 136.74 亿元，同比-7.85%。分季度来看，二季度白鸡价格加速下跌，2024Q2 民和股份、益生股份白羽鸡苗均价分别为 2.8、3.4 元/羽，环比-20.67%、-19.27%；圣农发展、仙坛股份鸡产品均价分别为 0.98 万元/吨、0.86 万元/吨，环比-3.19%、-1.25%。尽管产品售价环比下跌，但上市公司销量环比增长，2024Q2 民和股份、益生股份白羽鸡苗销售量分别为0.67、1.47 亿羽，环比+7.53%、+12.45%；圣农发展、仙坛股份鸡产品销量分别为 35.5、13.81 万吨，环比+21.02%、+29.43%。通过以量补价，2024Q2上市公司实现营业收入 71.7 亿元，环比+ 10.29%。2）利润：24H1 同比下滑，24Q2 环比改善。2024H1 四家白鸡上市公司合计实现归母净利润 1.30亿元，同比-88.74%。二季度白鸡价格加速下跌，益生股份和民和股份因鸡苗价格下滑而盈利继续承压，而圣农发展和仙坛股份则通过有效的成本控制和销量增长实现了盈利提升，带动板块利润增长。2024Q2 四家公司归母净利润合计 1.11 亿元，环比+466.01%，业绩明显改善。黄鸡行业：行业景气回暖，板块利润提升。1）收入：量价齐升，24Q2营收环比增长。2024H1 黄鸡上市公司（含温氏肉鸡业务）实现营业收入263.34 亿元，同比+2.98%。分季度来看，2024Q2 立华股份、湘佳股份合计实现营业收入 50.92 亿元，环比+11.49%。根据销售简报，2024Q2 温氏股份肉鸡销售收入为 80.21 亿元，环比+ 4.82%。板块营收环比提升明显主要源于黄鸡销量和售价的提升。量上，立华股份肉鸡、温氏股份肉鸡、湘佳股份活禽 2024Q2 分别销售 1.22、2.80、0.103 亿羽，环比+9.03%、+4.66%、-2.65%。价上，黄鸡行业供给端去化充分，叠加猪价上涨催化，二季度以来黄鸡景气持续上行，上市公司销售均价普遍上涨。2024Q2，立华股份肉鸡、温氏股份肉鸡、湘佳股份活禽均价分别为 13.48、13.57、11.28 元/公斤，环比+3.98%、+3.82%、+4.96%。2）利润：24H1 扭亏为盈，24Q2 加速释放。2024 年上半年上市公司养鸡成本同比下降，加之黄鸡景气回暖，上半年扭亏为盈。2024H1 立华股份、湘佳股份合计实现归母净利润 5.89 亿元，较去年同期的-6.75 亿元大幅增长。分季度来看，得益于生产技术的进步和管理效率的提升，二季度上市公司黄鸡养殖成本进一步下降，温氏股份、立华股份二季度毛鸡出栏完全成本降至 6.1 元/斤以下、5.9 元/斤，环比下降 0.3-0.4 元/斤、下降 0.4 元/斤。鸡价上涨，叠加成本下降，板块利润加速释放，2024Q2 立华股份、湘佳股份合计实现归母净利润 5.29 亿元，环比+771.98%，温氏股份肉鸡业务实现净利润 8 亿元，较 24Q1 的微利状态大幅提升。投资建议：1）白鸡： 22 年 5 月祖代引种受阻，23H2 传导至在产父母代存栏大幅下降，商品代的减量或在 24H1 已有所表现。后续随着引种受限的逐步传导，叠加下半年消费提振&猪价上行带动，白鸡价格有望上涨。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。2）黄鸡：行业产能持续去化，当前处于 2019 年以来底部位置，周期上涨动能积聚。叠加下半年消费旺季来临，供需格局有望边际改善，黄鸡价格景气上行。建议关注立华股份、温氏股份。风险提示动物疫病发生风险、大宗商品价格波动风险、自然灾害风险等强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势团队成员分析师： 赵雅斐(S0210524050004)zyf30532@hfzq.com.cn分析师： 申钰雯(S0210524090002)syw30557@hfzq.com.cn相关报告1、农业：8 月猪企出栏稳中有升、均价向上突破20——2024.09.202、生猪养殖行业中报总结：周期反转，盈利释放——2024.09.203、农业：节前生猪压力释放，猪价短期承压回落——2024.09.17华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明行业专题报告 | 农林牧渔正文目录1 白鸡：上半年业绩承压，24Q2 利润环比改善.........................................................31.1 24H1 营收同比下滑，24Q2 营收环比增长.............................................................31.2 2024H1 盈利承压，24Q2 业绩环比改善.................................................................62 黄鸡：行业景气提升，板块业绩改善....................................................................... 82.1 量价齐升，24Q2 营收环比增长.............................................................................. 82.2 24H1 扭亏为盈，24Q2 利润加速释放...................................................................103 风险提示......................................................................................................................12图表目录图表 1： 全国部分在产父母代种鸡存栏量（万套）..................................................3图表 2： 白羽肉鸡苗、肉鸡、鸡产品均价走势..........................................................3图表 3： 白羽鸡上市公司 2023-2024Q2 营业收入（亿元）..................................... 4图表 4： 白鸡上市公司单季度营收合计（亿元）......................................................4图表 5： 白羽鸡上市公司 2023-2024Q2 产品销量..............