煤炭行业周报：短期反弹进行时，长期走势仍待观察

请务必阅读最后一页免责声明 1 证券研究报告——煤炭行业周报 行业评级：看好 发布日期：2024.9.24 煤炭行情走势图 -30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.00沪深300煤炭指数 数据来源：Wind 大同证券 大同证券研究中心 分析师：景剑文 执业证书编号：S0770523090001 邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13 网址:http://www.dtsbc.com.cn 核心观点 ◆ 动力煤价格小幅反弹，短期情况稳定。近期，由于高温天气的持续，居民用电需求持续维持高位。水电季节性匮乏下，火电需求反向升高，而受港口发运价格倒挂影响，北港库存持续滑落，供给下滑，需求提振下，动力煤价格小幅反弹，短期整体表现平稳。但秋意渐浓，寒冷才是未来主题，冬储情况仍是后续支撑动力煤基本面的重要事项。 ◆ 焦煤短期需求有望提振，博弈反弹机会。焦煤受地产影响，年内表现走弱。虽制造业表现坚韧，但依旧无法挽回局面，整体表现不佳。但短期受益于旺季支撑，以及未来政策落地预期支持，需求仍有望提振，短期仍可关注焦煤的反弹机会。 ◆ 航运整体价格提升，短期供需回暖带动航运走高。整体航运运量维持高位，运价再度提升，在当前市场优质煤炭资源供给相对较少的情况下，下游对于需求的提振带动了航运价格整体上行。 ◆ 二级市场短期走强，基本面回温下市场博弈反弹。从二级市场来看，行业短期走强，煤炭基本面回温下，反弹机会相对明显；叠加上市煤企自带的红利属性，双重影响下，二级市场预期短期向好。 ◆ 综上，基本面上，动力煤短期优质内贸资源供给无法扩容，下游需求端仍处高位的情况下，供需升温，短期价格有反弹趋势；焦煤虽年内整体走弱，但短期需求有望提振，反弹机会较大。二级市场层面，煤炭行业风险相对出清，上市煤企中报披露后，利空落地，市场表现稳定。因此，短期或是博弈煤炭行业反弹的大好时机。 风险提示 政策落地不及预期，国际煤炭价格变动，下游需求大幅下滑，二级市场突发利空。 短期反弹进行时 长期走势仍待观察 【2024.9.18-2024.9.22】 请务必阅读最后一页免责声明 2 证券研究报告——煤炭行业周报 一、市场表现：煤炭行业表现优异，回暖幅度领先沪指 本周（9.18-9.22），煤炭行业表现位居申万 31 个行业头部水平，整体表现较优，三个交易日均收出红盘，带动周线整体收红，较主要指数表现有所领先。具体来看，沪指周度收涨 1.21%，收报 2736.81 点，沪深 300 指数收涨 1.32%，收报 3301.05 点。申万一级行业中，煤炭位居涨幅榜第五，表现优异，行业周线收涨 3.64%，收报 2621.71 点。个股方面，本周煤炭板块 30 家上市公司多数收涨，仅新大洲 A 和盘江股份下跌，涨幅最大的三家公司分别为：山煤国际、平煤股份、淮北矿业。 图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%） 图表 2：煤炭行业涨跌幅（%） 3.64 1.32 1.21 -2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.007.008.00房地产(申万)有色金属(申万)家用电器(申万)计算机(申万)煤炭(申万)商贸零售(申万)汽车(申万)社会服务(申万)建筑材料(申万)建筑装饰(申万)非银金融(申万)交通运输(申万)银行(申万)轻工制造(申万)机械设备(申万)传媒(申万)沪深300基础化工(申万)石油石化(申万)上证指数综合(申万)纺织服饰(申万)公用事业(申万)钢铁(申万)通信(申万)食品饮料(申万)美容护理(申万)环保(申万)电子(申万)电力设备(申万)农林牧渔(申万)国防军工(申万)医药生物(申万) 7.52 -5.05 -6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.00 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 二、动力煤：受供需关系影响，煤价短期连续上跳 本周，动力煤再度回暖，动力煤价格连续两周小幅升温，表现较好。供需方面，受煤炭发运价格倒挂影响，上游北港调入量持续维持低位，调出量震荡攀升下，北港库存持续下滑，市场内贸优质煤资源供给不足。而需求侧在全国持续高温，及西南地区水电供给匮乏的情况下，火电需求逆向抬升，需求放大，供需倒置下，动力煤价格短期快速上涨，有望对近期煤炭行业走强起到一定支持作用。但伴随秋意渐浓，寒冷终将成为未来主旋律，后续仍需关注终端电厂冬储开展情况。 1.价格：动力煤价格明显会温，连续两周向上波动 产地动力煤价格连续上涨。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价再度上涨，回温明显。内蒙古鄂尔多斯动力煤（Q5500）坑口价 664 元/吨，周度环比上涨 7 元/吨，同比下降 132 元/吨；山西大同动力煤（Q5500）坑口价 724 元/吨，周度环比上涨 3 元/吨，同比下降 145元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价 870 元/吨，周度环比上涨 40 元/吨，同比下降 205元/吨。 请务必阅读最后一页免责声明 3 证券研究报告——煤炭行业周报 图表 3：产地动力煤(Q5500)坑口价（元/吨） 0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.00内蒙古鄂尔多斯（元/吨）山西大同（元/吨）陕西榆林（元/吨） 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：短期企稳，场内资源仍然偏少 下游需求增加，上游北港库存下降。上游环渤海港口方面，本周，受发运价格倒挂影响，北港煤炭调入量仍处于低位，但下游需求走高下，调出量有所抬升，环渤海港口煤炭库存持续走低，日均动力煤库存量 2274.92 万吨，周环比下降 32.72 万吨，较去年同期下降 129.42 万吨。其中，日均调入量 166.60 万吨，周环比上涨 1.99 万吨，较去年同期下降25.97 万吨；日均调出量 175.92 万吨，周环比上涨 15.86 万吨，较去年同期下降 0.68 万吨。 下游供给侧，南方港口有探底反弹迹象。下游港口方面，本周，下游港口库存表现有所差异，底部特性明显，8 月底至今的持续高温，伴随西南水电匮乏下，火电需求仍维持高位，短期下游港口补库意愿提升，有探底反弹迹象。具体来看，长江港口日均