房地产行业2024年7-8月公司月报：销投表现维持低位，板块估值有所修复

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 28 [Table_Page] 跟踪分析|房地产 证券研究报告 [Table_Title] 房地产行业 2024 年 7-8 月公司月报 销投表现维持低位，板块估值有所修复 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 房企销售：市场边际回落，中海连续 2 月增长。根据公司销售公告及克而瑞数据，24 年 7-8 月百强房企实现销售金额 3028 亿元、2725 亿元，同比分别下降 20.5%、27.8%。重点上市房企实现销售金额 1839亿元、1794 亿元，同比分别下降 24.1%、28.2%，降幅分别环比扩大9.9pct、4.1pct，受季节性因素影响及政策放松效果衰减，市场整体销售有所下滑。具体来看，7 月中海、绿城、时代中国共 3 家房企单月销售金额同比正增长，8 月，受同比低基数影响，中海、越秀、世贸等10 家房企实现销售金额同比正增长，主流房企中央国企表现更为稳定。 ⚫ 房企拿地：拿地力度创新低，利润高点回落。根据公司拿地公告、克而瑞及中指院数据，7 月 44 家样本房企拿地 296 亿元，同比下降 37%，8 月样本房企拿地 91 亿元，同比下降 87%，拿地力度分别为 16%、5%，8 月房企拿地力度创历史最低位，销售低迷叠加核心土储出让较少，房企减少了拿地投入。7 月保利、绿城、城建为拿地规模及力度前三， 8 月绿城、招蛇、滨江为拿地规模及力度前三。24 年 7-8 月，12家主流房企拿地利润率分别为 27%、21%，从高位回落，7-8 月土地市场低迷，房企倾向于获得核心城市核心地块，优质项目竞争加剧。 ⚫ 房企融资：融资规模边际回升，成本维持低位。24 年 7 月，根据公司融资公告及 wind 数据，全口径房企（包括未上市房企）实现整体融资1357 亿元，环比下降 20%，8 月实现整体融资 1416 亿元，环比增长4%。24 年 4 月以来，行业融资再次收紧，但 8 月规模有小幅回升，融资呈现边际修复趋势。据 wind 数据统计，7 月信用债、海外债净流出 414 亿元，发行到期比为 0.45x， 8 月信用债、海外债净流出 426亿元，发行到期比为 0.49x。7-8 月房企境内债券平均融资成本分别为2.48%、2.49%，环比分别下降 13bp、上升 1bp，融资成本维持低位。 ⚫ 房企估值及投资建议：板块估值修复，房企进度分化。近一个月以来（2024 年 8 月 25 日至 2024 年 9 月 25 日），沪深市场房地产板块表现优异，港股市场房地产板块表现稳定。A 股方面，申万房地产板块绝对收益+9.4%，相对收益+7.1%。H 股方面，恒生地产类指数绝对收益+6.7%，相对收益-0.7%。全国来看，8 月市场供需双弱，政策端的发力方向和力度仍是后续市场变化的重要关注点，9 月 18 日，美联储宣布下调基准利率幅度超预期，将一定程度上打开需求端政策空间，从而降低居民购房负担水平、提升消费能力，对市场基本面及信心起到支撑作用，关注后续政策的出台、落地及影响。 ⚫ 风险提示。公司经营公告数据与第三方公告数据存在一定差异，公司经营业绩及盈利情况不及预期，资金面政策收紧进一步加码等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-09-27 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 郭镇 SAC 执证号：S0260514080003 SFC CE No. BNN906 021-38003639 guoz@gf.com.cn 分析师： 邢莘 SAC 执证号：S0260520070009 021-38003638 xingshen@gf.com.cn 分析师： 谢淼 SAC 执证号：S0260522070007 021-38003637 xiemiao@gf.com.cn 分析师： 辛恬 SAC 执证号：S0260524080001 021-38003767 xintian@gf.com.cn 请注意，邢莘,谢淼,辛恬并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 -40%-31%-22%-14%-5%4%09/2312/2302/2405/2407/2409/24房地产沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 28 [Table_PageText] 跟踪分析|房地产 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 万科 A 000002.SZ 人民币 8.04 2024/7/14 买入 8.41 -0.83 0.04 - 185.9 13.7 9.9 -4.0% 0.2% 招商蛇口 001979.SZ 人民币 10.56 2024/9/7 买入 12.17 0.78 0.85 13.6 12.4 10.4 9.2 5.6% 5.8% 新城控股 601155.SH 人民币 11.86 2023/4/11 买入 21.94 1.77 2.47 6.7 4.8 6.3 7.2 6.0% 7.8% 金地集团 600383.SH 人民币 4.52 2023/9/21 买入 11.56 1.09 1.10 4.1 4.1 11.5 18.0 6.6% 6.2% 建发股份 600153.SH 人民币 8.90 2024/9/6 买入 10.58 1.20 1.38 7.4 6.4 3.4 4.1 4.8% 5.2% 华发股份 600325.SH 人民币 6.27 2024/8/12 买入 9.39 0.85 1.02 7.3 6.2 10.2 4.5 9.6% 10.3% 滨江集团 002244.SZ 人民币 9.52 2024/9/5 买入 11.33 0.93 1.04 10.2 9.1 3.2 3.2 10.2% 10.2% 首开股份 600376.SH 人民币 2.74 2023/5/3 买入 5.84 0.31 0.51 8.9 5.3 18.3 14.0 2.8% 4.4% 万科企业 02202.HK 港币 5.73 2024/7/14 买入 6.16 -0.83 0.04 - 128.2 13.7 9.9 -4.0% 0.2% 中国海外发展 00688.HK 港币 14.32 2024/9/6 买入 17.81 2.12 2.27 6.1 5.7 4.0 3.7 5.9% 5.9% 中国海外宏洋集团 00081.HK 港币 1.82 2024/8/25 买入 2.27 0.52 0.57 3.2 2.9 1.7 1.5 5.6% 5.7%