金融工程：CTA季度回顾与展望(2024年10月)

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 22 [Table_Page] 金融工程|衍生产品专题 2024 年 10 月 8 日 证券研究报告 [Table_Title] 金融工程 CTA 季度回顾与展望（2024 年 10 月） [Table_Summary] 报告摘要：  国内 CTA 产品三季度发行数量维持低位：根据 Wind 统计数据，2024年三季度新发行 CTA 产品 21 只。三季度公布信息的 CTA 产品中（剔除 6 个月没有净值的产品），年化收益率中位数为 0.76%，Sharpe Ratio中位数为-0.08，近一年最大回撤率中位数为-7.76%，三季度 CTA 产品总体盈利比例 57.0%。  股指期货迎来趋势性机会：9 月政策利好密集，A 股指数放量大涨，各路资金迅速流入，预计短期指数价格仍将受市场情绪向上推动。对于指数单边波动率的突然放大，股指 CTA 盈利能力提升，趋势策略业绩表现尤为突出。四季度重点关注消费、通胀等宏观数据，若基本面改善超预期，指数后期仍有向上空间；但若指数价格向上大幅偏离基本面，预计回调仍不可避免。但无论如何，在短期波动率上升的带动下，股指 CTA 策略业绩可期。  国债期货大幅波动：长债已走出三年牛市，在股债跷跷板的影响下，债市资金本季度流出，9 月迎来大幅回调，10 年期国债期货主力合约回调幅度超 200bp，30 年期回调幅度超 700bp。对于国债期货，重点关注宏观基本面特别是货币政策实质性走向。目前政策面并无明显利空，预计资金面带来的方向调整力度有限。  大宗商品震荡为主：三季度美国开启降息通道，暗示全球通胀已实质性降温。回看国内商品价格指数偏震荡运行，三季度虽有所反弹，但仍处于低波动阶段。从历史上来看，降息周期开启初期商品价格震荡为主，预期四季度商品 CTA 整体不具备趋势性机会。  风险提示：CTA 产品的风险主要由投资管理人通过资金管理进行把握，因此不同类型的产品可能面临不同等级的波动风险。CTA 产品相关策略的实施也面临同样的问题，从长期来看，风险控制是决定 CTA 产品相关策略能否成功的主要因素之一。另外，本篇报告量化策略部分通过历史数据进行建模，但由于市场具有不确定性，模型仅在统计意义下有望获得投资业绩。 图：阳光私募 CTA 产品发行数量 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 [Table_Author] 分析师： 张超 SAC 执证号：S0260514070002 SFC CE No. BOB130 020-66335132 zhangchao@gf.com.cn 分析师： 安宁宁 SAC 执证号：S0260512020003 SFC CE No. BNW179 0755-23948352 anningning@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 金融工程:CTA 季度回顾与展望（2024 年 7 月） 2024-07-02 金融工程:CTA 季度回顾与展望（2024 年 4 月） 2024-04-01 金融工程:CTA 季度回顾与展望（2024 年 1 月） 2024-01-02 [Table_Contacts] 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 22 [Table_PageText] 金融工程|衍生产品专题 目录索引 一、CTA 产品回顾 .............................................................................................................. 4 （一）2024 年三季度 CTA 产品发行情况 .................................................................. 4 （二）2024 年三季度 CTA 产品业绩情况 .................................................................. 5 二、股指期货回顾与展望 .................................................................................................... 6 （一）期指市场数据回顾 ........................................................................................... 6 （二）广发股指 CTA 模型表现回顾 ........................................................................... 8 （三）股指 CTA 四季度展望 .................................................................................... 10 三、国债期货回顾与展望 .................................................................................................. 10 （一）国债期货波动特征 ......................................................................................... 10 （二）广发国债 CTA 模型表现回顾 ......................................................................... 11 （三）国债 CTA 四季度展望 .................................................................................... 14 四、大宗商品回顾与展望 .................................................................................................. 14 （一）大宗商品行情回顾 ......................................................................................... 14 （二）商品波动特征 ................................................................................................. 18 （三）商