非银金融行业：交投活跃与增量资金入市，继续推荐非银板块

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_Page] 投资策略周报|非银金融 证券研究报告 [Table_Title] 非银金融行业 交投活跃与增量资金入市，继续推荐非银板块 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 证券：港股券商股大幅上涨，上交所便利新增开户的指定交易。据 wind，9 月 30 日沪深两市成交额高达 2.6 万亿元，沪深两融余额 13945 亿元（环比+1.4%）。短期港股券商上涨映射 A 股券商上涨空间，个人投资者加速入市与政策环境改善有望提升券商盈利水平与估值中枢。国庆节期间港股持续大涨，市场交易活跃，推动形成节后 A 股预期。截至 10 月 4 日收盘，恒生指数区间涨幅 7.59%，恒生科技指数区间涨幅10.00%。从行业来看，电子、石油石化、运输、商业银行和保险等涨势居前，同时券商股价大幅上涨，AH 溢价相比节前普遍降低。10 月 6日，上交所发布《关于延长接受指定交易申报指令时间的通知》，取消早盘集合竞价后的空档期。调整后，订单直接提交以避免集中申报对交易所设备的压力，从而提高了交易的整体效率，也优化投资者交易体验。当前证券行业估值有所修复，并购事件吸引增量资金关注，对行业政策利好敏感性提升，行业估值修复空间可期，政策转向下市场预期修复初期建议重视券商及证券 IT 的业绩估值高弹性，利好政策落地及券商业绩改善提升行情持续性，持续关注东方财富、同花顺以及中国银河（A/H）、中金公司（H）、华泰证券/HTSC、中信证券（A/H）、兴业证券、东吴证券等个股。 ⚫ 保险：国新会出台政策组合拳，权益市场大幅回升，保险资产端随之回暖，而受益于贝塔属性，保险板块估值从历史较低分位数水平继续回升，叠加稳增长政策的逐渐发力，估值有望进一步提升，同时下半年基数逐渐走低有利于利润和价值持续增长，建议积极关注权益市场持续回升背景下的保险板块。资产端方面，国新会提出了多项举措，其中货币性政策工具的创新有利于权益市场回暖，9 月 30 日单日沪深300 指数在大幅回升的背景下继续上涨 8.5%，推动板块估值继续回升，叠加同比低基数的优势，三季报利润增速有望较中报继续走扩；另外根据新华社，中共中央政治局会议强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，因此稳增长政策的逐渐推出有利于权益市场和长端利率继续回暖，保险资产端随之受益。负债端方面，受产品预定利率下调等影响导致储蓄类产品需求被前置，预计三季度新单增速有望继续提升。当前传统险与分红万能险的预定利率虽然已经下调，预计炒停后存在短暂的调整，但考虑到竞品类产品收益率也在持续走低，2025 年新单保费有望保持相对稳定。个股建议关注：中国太保（A/H）、新华保险（A/H）、中国平安（A/H）、中国太平（H）、中国人寿（A/H）、中国财险（H）、友邦保险（H）。 ⚫ 港股金融：建议关注受益于流动性改善及政策优化的香港交易所以及资产端量价稳步上行、负债端成本有望下行的中银航空租赁。 ⚫ 风险提示：资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策变动等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-10-07 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 0755-82535901 chenfu@gf.com.cn 分析师： 严漪澜 SAC 执证号：S0260524070005 0755-88286912 yanyilan@gf.com.cn 请注意，严漪澜并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 非银金融行业:金融组合拳发力稳增长，行业估值业绩双升 2024-09-24 非银金融行业:风控指标修订落地，左侧关注板块估值修复 2024-09-22 非银金融行业:三方股混占比逆势提升，银证持续强化固收权重 2024-09-18 [Table_Contacts] -20%-14%-8%-2%4%10%10/2312/2302/2405/2407/2409/24非银金融沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_PageText] 投资策略周报|非银金融 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) PEV/PB(x) ROE 报告日期 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 中国平安 601318.SH CNY 57.09 20240823 买入 56.50 5.13 5.77 11.13 9.89 0.71 0.66 10.02% 10.26% 新华保险 601336.SH CNY 46.42 20240830 买入 43.67 4.58 6.22 10.14 7.46 0.53 0.49 12.91% 16.65% 中国太保 601601.SH CNY 39.10 20240830 买入 32.68 3.47 4.66 11.27 8.39 0.66 0.61 11.36% 12.76% 中国人寿 601628.SH CNY 44.00 20240901 买入 36.73 2.47 2.61 17.81 16.86 0.90 0.81 12.69% 11.15% 中国平安 02318.HK HKD 57.30 20240823 买入 52.60 5.13 5.77 10.08 8.97 0.64 0.60 10.02% 10.26% 新华保险 01336.HK HKD 29.45 20240830 买入 23.96 4.58 6.22 5.81 4.27 0.30 0.28 12.91% 16.65% 中国太保 02601.HK HKD 32.35 20240830 买入 22.77 3.47 4.66 8.42 6.27 0.49 0.45 11.36% 12.76% 中国人寿 02628.HK HKD 18.28 20240901 买入 13.46 2.47 2.61 6.68 6.32 0.34 0.31 12.69% 11.15% 中国太平 00966.HK HKD 15.30 20240827 买入 13.51 1.75 2.02 8.74 7.57 0.28 0.27 6.11% 6.64% 友邦保险 01299.HK HKD 74.55 20240822 买入 76.30 0.62 0.68 15.48 14.12 1.57 1.45 7.43% 16.97% 中国财险 02328.HK HKD 13.44 20240829 买入 13.26 1.31 1.44 9.26 8.43 1.10 1.04 11.90% 1