24Q3点评：Yiwu Pay交易额高增 整体数据亮点纷呈

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 5 [Table_Main] 小商品城（600415）24Q3 点评： Yiwu Pay 交易额高增 整体数据亮点纷呈 [Table_Invest] 商业贸易 评级： 持有 日期： 2024.10.16 [Table_Author] 分析师 何晓敏 登记编码：S0950523110001 ： （021）6139 2631 ： hexiaomin@w kzq.com.cn [Table_Base] 公司基本数据 2024/10/15 总股本（万股） 548,433.42 流通 A 股/B 股(万股) 548,433.42 资产负债率（%） 44.78 每股净资产（元） 3.60 市盈率（当前） 27.17 市净率（当前） 3.20 [Table_PicQuote] 公司表现 2024/10/15 资料来源：Wind，聚源 [Table_DocReport] 相关研究  《24H1 点评 :稳健优绩 引领商贸领域迈向新质生产力》(2024/8/21)  《2023 年年报及 2024 年一季报点评主营业务 持 续 增 长， 线上第二曲线渐入佳境》(2024/4/22)  《传统业务稳中有增 顺势转型佳音可期》(2024/1/30) 业务分析 归母净利大幅提升，多项数据亮眼。 公司发布 2024 年第三季度报告，报告期内，公司营业收入为 38.5 亿 元/yoy+40.2%；归属于上市公司股东的净利润为 8.8 亿元/yoy+176.7% 。强劲表现得益于公司商品销售规模的不断扩大以及市场经营利润的提升。 回顾年初至报告期末，公司整体表现不俗。 营业收入累计达到 106.1 亿元/yoy+34.3%，归属于上市公司股东的净 利润为23.3 亿元/yoy+0.5%，在当下环境仍属稳健。公司基本每股收益与稀释 每股收益均达 0.16 元/yoy+166.7%，显示出公司盈利能力显著提升。 主营业务利润高增，Yiwu Pay 交易额同比增幅达 770%。 2024 年第三季度主营业务利润约 9.94 亿元，2023 年第三季度主营业 务利润约 4.77 亿元/yoy+108%，报告期内 Chinagoods 平台 GMV 超 608 亿元/yoy+16%；“义支付 Yiwu Pay”2024 年 1-9 月新增跨境支付业务交 易额超200 亿元人民币/yoy+770%。 风险提示： 1、全球贸易政策发生变化，外贸出口景气度不高； 2、公司线上业务发展不及预期。 -17%-6%6%18%29%41%2023/102024/12024/42024/7小商品城上证综指[Table_First] 证券研究报告 | 公司点评 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 5 [Table_Page] 商业贸易|小商品城 2024 年 10 月 16 日 图表 1：公司 24 年 Q1-Q3 营收大幅增长 图表 2：公司 24 年 Q3 毛利率进一步提升 资料来源：公司公告, 五矿证券研究所 资料来源：公司公告, 五矿证券研究所 图表 3：公司 24 年 Q1-Q3 归母净利润增长强劲 图表 4：公司 24 年 Q1-Q3 扣非归母净利润略有增加 资料来源：公司公告, 五矿证券研究所 资料来源：公司公告, 五矿证券研究所 投资建议 我们认为公司整体背靠高景气义乌外贸市场，将持续受到大力度产业支持，外贸出口 产业链完善，享有国际知名度高，具有一定的不可替代性。 我们预计公司 24-26 年实现收入分别为 141.0/157.0/170.0 亿元，归母净利润分别为 31/37/39亿元，EPS 分别为 0.57/0.67/0.72 元。参考 2024 年 10 月 14 日收盘价 11.21 元/股，对应最新 PE 分别为 19.02/16.09/15.06，维持公司评级为“持有”。 风险提示 1、全球贸易政策发生变化，外贸出口景气度不高； 2、公司线上业务发展不及预期。 主要财务指标 40.43 37.26 60.34 76.20 113.00 106.13-7.8%61.9%26.3%48.3%34.2%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%(40)(20)020406080100120140201920202021202220232024Q1-Q3公司总营业收入（亿元）Yoy58.0%51.4%33.3%15.3%26.5%32.0%-11.4%-35.3%-54.0%73.1%18.1%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%(45%)(30%)(15%)0%15%30%45%60%201920202021202220232024Q3公司毛利率Yoy增长率12.55 9.27 13.34 11.05 26.76 23.29 -26.1%43.9%-17.2%142.2%0.5%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%(8)08152330201920202021202220232024Q1-Q3公司归母净利润（亿元）Yoy9.31 5.17 12.22 17.65 24.69 22.83 -44.5%136.4%44.4%39.9%6.1%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%(7)07142128201920202021202220232024Q1-Q3公司扣非归母净利润（亿元）Yoy 请仔细阅读本报告末页声明 Page 3 / 5 [Table_Page] 商业贸易|小商品城 2024 年 10 月 16 日 [Table_Finance] 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 113 141 157 170 增长率(％) 48.3% 24.8% 11.3% 8.3% 归属母公司所有者净利润（百万元） 27 31 37 39 增长率(％) 142.3% 16.4% 18.2% 6.9% 每股收益(元) 0.490 0.568 0.671 0.717 净资产收益率（％） 15.1% 14.4% 14.6% 13.5% 财务报表及指标预测 [Table_FinanceDetail] 利润表（百万元） 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 202