传媒互联网及海外行业：AI音频软硬结合声动未来，AI视频扬帆起航

AI 音频软硬结合声动未来，AI 视频扬帆起航 [Table_Industry] 传媒互联网及海外行业 [Table_ReportTime] 2019 年 10 月 31 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业专题研究（普通） [Table_StockAndRank] 传媒互联网及海外行业 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 冯翠婷 传媒互联网及海外 首席分析师 执业编号：S1500522010001 联系电话：17317141123 邮 箱：fengcuiting@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100053 [Table_Title] AI 音频软硬结合声动未来，AI 视频扬帆起航 [Table_ReportDate] 2024 年 10 月 16 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ OpenAI DevDay AI 音频更新亮眼，有望催化 AI 语音交互应用成熟。2024 年 10 月 1 日，OpenAI 开发者大会上，公司公布了几大创新：实时 API、提示词缓存、模型蒸馏、视觉微调。与 ChatGPT 的高级语音模式类似，Realtime API 支持使用六种预设声音进行自然的语音对语音对话。文本输入令牌的价格为 5 美元/1M tokens，输出令牌的价格为 20 美元/1M tokens。音频输入的价格 100 美元/1M tokens，输出的价格为 200 美元/1M tokens。这相当于每分钟音频输入约 0.06美元，每分钟音频输出约 0.24 美元。 ➢ 海外 AI+音频代表性应用 Duolingo 股价历史新高，Duocon2024 发布独特虚拟 IP 视频通话、虚拟世界探险学玩、扩展音乐课程等功能，订阅付费渗透率逐渐提升至 8%以上。公司财务和经营数据均表现较为亮眼。24Q2 公司实现营收 1.78 亿美元，比去年同期增长 41%；调整后的 EBITDA 为 4810 万美元，去年同期为 2090 万美元，24Q2和 23Q2 调整后的 EBITDA 利润率分别为 27.0%和 16.5%；用户情况：24Q2 Duolingo 月活超过 1 亿，季度末付费用户总数达到 800万，比去年同期增长 52%，即目前 Max 产品付费率超过 8%，本次产品更新有望进一步加速 Max 产品付费渗透率。 ➢ AI+视频迭代持续火热，Meta、字节发布新模型，美图 MOKI 一键成片产品正式上线，可灵、Pika 迭代新版本。1）10 月 4 日，Meta 发布了 Meta Movie Gen 模型，是一项针对图像、视频和音频的突破性生成式 AI 研究，Movie Gen 具有四种功能：视频生成、个性化视频生 成 、 精确 视 频 编辑 和音 频 生 成 。 2 ） 字节 豆包 视 频 大模 型PixelDance&Seaweed——主打时序性复杂动作指令和交互能力。字节跳动正式进军 AI 视频生成领域，其数据、技术和人才等储备深厚。9 月 25 日，视频大模型赋能的字节 C 端产品——即梦正式开启内测邀请。3）2024 年 9 月 30 日，快手可灵 AI 视频模型产品发布产品更新，产品重点新增「对口型」功能；4）Pika 1.5 引入了一套创新效果，称为 Pikaffects，允许用户轻松大幅改变视频元素，例如：膨胀、爆炸、压碎、融化、挤压和蛋糕化；5）美图 MOKI 一键成片正式上线开放。 ➢ 投资建议： AI 音频方面：在语音实时对话效果不断提升的基础上，相比之前的虚拟陪伴、虚拟人物的语音互动，OpenAI Realtime API 更有望催生一大批基于纯语音交互的 AI 应用，例如旅行规划、点餐、出游、语音学习、电商购物、教育等诸多方向。建议关注：盛天网络、中文在线、汤姆猫、昆仑万维等； AI 视频方面：远不止于视频生成，从 AI 生成到 AI 工作流，一站式 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 AI 视频生成+剪辑+故事创作有望成为产业核心发展方向。AI+视频时代来临，思考哪类公司存在商业化变现的可能性？我们认为，1）一站式平台型公司，如 Adobe、美图公司；2）AI+视频技术头部服务商转型产品类公司，如 Runway、商汤科技；3）视频剪辑类公司，如快手；4）广告营销类公司，如易点天下、蓝色光标、因赛集团、利欧股份；5）UGC 社区类公司，如 Bilibili；6）视频数据类公司，如捷成股份、华策影视、视觉中国、中广天择；7）IP 类公司，如上海电影、阅文集团、汤姆猫、中文在线、果麦文化；8）探索 AI 视频工作流及其他创作方向类公司，如博纳影业、超讯通信、柠萌影视。9）其他建议关注猫眼娱乐、光线传媒、芒果超媒、万达电影等。 ➢ 风险因素：AI 大模型发展不及预期、AI 视频产品付费率提升不及预期； 表：相关上市公司估值表（截至 2024.10.15） 资料来源：iFind、Bloomberg，信达证券研发中心 分类 证券简称 总市值(亿元) 归母净利润（百万元） 市盈率 23A 24E 25E 26E 24E 25E 26E 一站式平台型 ADBE 15,840.1 53483.0 59276.0 65823.0 74153.0 26.7 24.1 21.4 美图公司 104.7 368.3 548.5 787.9 1046.0 19.1 13.3 10.0 技术服务类 商汤-W 490.5 -6440.0 -3645.0 -2522.0 -1742.0 - - - UGC 社区类 哔哩哔哩-W 608.0 -4822.32 -1734.0 -143.8 990.0 - -422.9 61.4 视频剪辑类 快手-W 1,868.2 6396.0 15734.6 21711.7 27026.2 11.9 8.6 6.9 IP 类公司 阅文集团 248.5 804.9 1249.2 1400.7 1543.0 19.9 17.7 16.1 上海电影 101.4 127.0 232.8 333.9 422.7 43.6 30.4 24.0 汤姆猫 162.4 -864.6 200.0 300.0 400.0 81.2 54.1 40.6 广告营销类 易点天下 82.9 217.0 286.7 357.1 433.0 28.9 23.2 19.1 蓝色光标 169.5 116.6 371.6 527.1 639.6 45.6 32.2 26.5 因赛集团 59.5 41.6 / / / / / / 利欧股份 113.8 1966.0 / / / / / / 视频数据训练类 华策影视 119.