纺织服装行业双周报（2410期）：9月服装社零降幅收窄，关注业绩稳健低估值标的

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年10月19日优于大市纺织服装双周报（2410 期）9 月服装社零降幅收窄，关注业绩稳健低估值标的核心观点行业研究·行业周报纺织服饰优于大市·维持证券分析师：丁诗洁证券分析师：刘佳琪0755-81981391010-88005446dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cnS0980520040004S0980523070003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装海外跟踪系列五十-耐克一季度收入符合预期，因 CEO交接撤回全年指引》 ——2024-10-08《纺织服装 10 月投资策略暨三季度业绩前瞻-运动及大众休闲标的领涨，窗口期关注业绩稳健低估值标的》 ——2024-09-30《纺织服装品牌力跟踪月报 202409 期-休闲品牌搜索热度提升，安踏欧文中国行讨论度高》 ——2024-09-30《纺织服装海外跟踪系列四十九-耐克宣布更换 CEO，关注运动产业链投资机会》 ——2024-09-20《纺织服装双周报（2409 期）-8 月服装社零降幅收窄，越南纺织品出口增长提速》 ——2024-09-20行情回顾：10 月至今 A 股和港股纺服板块弱于大盘，其中 A 股纺织制造表现好于品牌服饰；重点关注标的中，晶苑国际、波司登、百隆东方涨幅居前。品牌服饰观点：9 月国内零售整体改善，服装社零同比下降 0.4%，环比 8月降幅收窄。从品牌流水增速来看，三季度线下零售相较前两个季度压力更大，但 9 月最后一周到十一国庆假期期间趋势有所好转，预计主要与降温带动换季需求和政策提振消费信心有关。三季度电商平台户外、女装、家纺行业增速较高，天猫+京东+抖音三平台销售额分别同比+21%/+27%/+11%，单 9 月户外服饰销售额表现亮眼，同比提升 56%。重点关注品牌中，三季度阿迪、安踏、海澜之家、波司登、比音勒芬、歌力思同比增长双位数，其中波司登、比音勒芬、歌力思增速超过 35%；单 9 月阿迪、比音勒芬、海澜之家同比提升高单位数，安踏、罗莱生活实现双位数增长，波司登、歌力思增速超过 100%。纺织制造观点：宏观层面，9 月越南纺织品出口同比下滑 0.7%，鞋类出口增速放缓至 4.5%；9 月中国纺织品出口同比下降 3.4%，服装/鞋类出口同比下降 7.0%/14.1%。国内纺织制造 9 月柯桥纺织景气指数较 8 月上升 0.7%；盛泽地区织机开机率为 79.3%，环比上月提升。微观层面，代工台企中，三季度裕元、志强、儒鸿、聚阳、东隆兴、威宏均实现同比增长，其中裕元、志强、儒鸿、东隆兴增速超过 20%。单 9 月代工台企营收基本均实现同比增长。聚阳营收创下单季最高，管理层表示创收高主要反映产业旺季、接单畅旺，四季度表现一般弱于三季度，但预期季减幅度将较往年收窄。近期公告：361 度、安踏体育发布第三季度营运表现，流水增速保持行业领先；adidas 发布三季度业绩预告，连续第三个季度上调全年指引。投资建议：建议关注业绩稳健低估值标的。1)品牌服饰：业绩窗口期建议关注业绩稳健、低估值标的。一方面运动赛道景气度持续较高，流水表现好于其他细分赛道，重点推荐经营指标健康的运动龙头安踏体育、李宁。另一方面建议关注三季度零售增长好于行业的公司，同时重视长期回报优异，高 ROE、低估值、高股息标的投资机会，重点推荐波司登、富安娜、森马服饰。2)纺织制造：今年订单确定性强、基本面稳健，三季度预期仍保持较快的业绩增速。重点推荐运动代工龙头申洲国际、华利集团。以及业绩表现良好、中长期成长空间大的细分赛道优质制造龙头伟星股份、新澳股份、健盛集团。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2024E2025E2024E2025E02313申洲国际优于大市55.28303.934.5714.012.1300979华利集团优于大市70.68233.353.8921.118.2002003伟星股份优于大市13.01540.570.6522.620.1603889新澳股份优于大市6.8510.610.7011.19.7603558健盛集团优于大市10.3380.901.0411.49.902020安踏体育优于大市77.021784.824.7616.016.202331李宁优于大市14.33711.221.3711.810.403998波司登优于大市4.44820.320.3613.812.1002327富安娜优于大市8.4700.680.7312.311.5002563森马服饰优于大市6.21710.450.4913.812.6资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾 ...................................................................... 4品牌渠道：9 月服装零售降幅持续收窄，电商平台户外服饰表现亮眼 ...................4制造出口：9 月越南和中国纺织品出口同比下滑，越南鞋类出口正向增长 ...............9纺服板块公司公告与行业新闻一览 ............................................... 11投资建议：建议关注业绩稳健低估值标的 ......................................... 16请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 限上整体与服装零售额当月同比 ........................................................ 4图2： 限上整体与服装零售额累计同比 ........................................................ 4图3： 限上实物商品与穿类商品累计同比 ...................................................... 5图4： 运动鞋服阿里线上当月销售额同比 ...................................................... 5图5： 2024 年第三季度三平台&天猫销售情况 ...................................................6图6： 2024 年第三季度京东&抖音销售情况 .....................................................7图7： 2024 年 9 月天猫、京东、抖音重点品牌销售额及同比情况 ..................................8图8： 2024 年 9 月天猫重点品牌销售额及同比情况 ..............................................8图9： 2024 年 9 月京东重点品牌销售