商贸零售行业双周报：傲基股份招股书梳理，家具家居类跨境电商龙头

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年11月07日优于大市商贸零售行业双周报傲基股份招股书梳理，家具家居类跨境电商龙头核心观点行业研究·行业周报商贸零售·互联网电商优于大市·维持证券分析师：张峻豪证券分析师：柳旭021-609331680755-81981311zhangjh@guosen.com.cnliuxu1@guosen.com.cnS0980517070001S0980522120001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《跨境电商系列专题五：外部博弈难阻行业成长，大浪淘沙方显龙头本色》 ——2024-07-02《跨境电商行业快评-亚马逊美国站调整费用政策，年末促销季催化海外线上需求》 ——2023-12-07《国信证券-跨境电商系列专题三：乘风破浪，掘金跨境蓝海—从 Temu、SHEIN、Shopee 的比较探析跨境电商产业链建设》 ——2023-08-13《跨境电商行业快评-亚马逊 Prime 会员日销售向好，关注跨境电商产业链机会》 ——2023-07-16《2024 年 9 月社零数据点评-九月社零同比增长 3.2%，政策刺激效应有望逐步显现》 ——2024-10-20傲基股份：主营家具家居类跨境电商出口，2023 年 GMV 排名同行第一。公司 2010 年于深圳成立，主要通过亚马逊等第三方电商平台向全球消费者销售自有商品及提供物流解决方案服务。2023 年收入 86.83 亿元，同比增长22.29%，其中商品销售业务占总收入的 81%，其中以家具家居类为主，占比75.9%；区域上以北美为主，占比 86.3%。同时，公司通过子公司深圳西邮智仓，向跨境电商卖家提供全链路物流服务，2023 年占总收入的比重为 19%。行业概况：全球电商市场规模持续增长，傲基股份在家具家居类目 GMV 领先。受益电商配套设施完善、消费者购物需求线上化，全球 B2C 电商市场规模持续增长，2023 年达到 4.82 万亿美元，2018-2023 年复合年增长率为 16%。其中家具家居品类 B2C 模式的市场 GMV 为 3258 亿美元，2018-2023 年复合增速率为 17.5%，展示了较高的景气度。中国卖家则是全球家具家居类 B2C 电商的重要贡献力量，其中傲基股份以 0.7%的市场份额排名中国卖家第一。公司业务及未来战略：打造品牌及产品组合能力，升级全球仓储及物流网络。2023 年，公司已有 11 个品牌取得超过 1 亿元销售表现，且前十大品牌对商品销售业务的贡献达到 41.1%。家具家居品类的平均售价也稳步提升，2021-2023 年的平均售价分别为 557.6/664.3/760.1 元，体现整体品牌力强化。未来公司也将进一步投入资金用于研发及产品供应链优化等。此外，公司物流解决方案业务履约效率进一步提升，美国自营仓库 24 小时内实现仓库出货的比例达到 99.3%。上市后，公司也计划约 3720 万港元进一步升级仓储和物流系统，包括在美国构建一个智能化仓储中心等。投资建议：跨境电商出口整体景气度依旧较高。2024 年前三季度，中国跨境电商出口增长 15.2%，且随着海外电商渗透率提升、中国供应链能力进一步优化，长期仍是中国消费企业拓张发展重要方向。而在全球贸易环境、关税壁垒的不确定性下，龙头企业相对优势更为显著，通过精细化的运营布局，提升抗风险能力，有望在行业锤炼中获取更高的市场份额。推荐具备本地化品牌势能的消费电子出海龙头安克创新等；以及随着跨境出海的 B2B 服务需求进一步增加，推荐从传统租铺运营到全球综合外贸服务商转变的小商品城等。风险提示：全球贸易环境恶化；市场竞争环境恶化，价格战影响企业利润；企业海外仓存货管理不善重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2024E2025E2024E2025E300866.SZ 安克创新优于大市83.99446.333.944.9121.3317.10600415.SH 小商品城优于大市11.65638.840.510.6122.7619.15资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录公司概况 ...................................................................... 4公司历史沿革 .......................................................................... 4公司经营概况 .......................................................................... 4股权结构及管理层 ...................................................................... 6行业概况：全球电商市场规模持续增长，家具家居类目增速领先 ...................... 7全球 B2C 电商景气度高，未来仍有增长潜力 ................................................ 7家具家居类欧美市场占比高，傲基股份行业 GMV 领先 ........................................ 8跨境电商物流需求量持续增长，傲基股份旗下业务排名第四 .................................. 9公司业务简析及募投项目：打造品牌及产品组合能力，升级全球仓储及物流网络 ....... 11完善的供应链及产品开发能力助力打造产品矩阵，头部品牌贡献提升 ......................... 11升级全球仓储及物流网络，强化物流解决方案能力 ......................................... 12募投项目 ............................................................................. 13投资建议 ..................................................................... 14请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 傲基股份历史沿革 .................................................................... 4图2： 傲基股份营业收入及增速（亿元、%） ................................................... 5图3： 傲基股份归母净利润及增速（亿元、%） ................................................. 5图4： 傲基股份营业收入分业务占比（%） ............