农林牧渔行业报告：猪价连续小降，10月产能增长放缓

证券研究报告：农林牧渔|行业周报 2024 年 11 月 11 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 2798.25 52 周最高 2937.23 52 周最低 2110.64 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 近期研究报告 《周期兑现，业绩大增》 - 2024.11.10 农林牧渔行业报告 猪价连续小降，10 月产能增长放缓 ⚫ 行情回顾：大幅上涨 上周申万农林牧渔行业指数上涨 6.04%，在申万 31 个一级行业中涨幅排名第 18 位。因担心中美贸易关系，水产养殖、粮食安全等行业上涨最多；猪价近期持续小幅下降，生猪养殖板块涨幅稍小。 ⚫ 猪：价格小幅下降，产能修复缓慢 本周全国生猪均价 17.1 元/KG，较上周降 1.58%。虽然散户惜售情绪较强，但集团保持正常出栏节奏，市场供应充足。同时二育热情消退叠加消费淡季，近期猪价持续小幅走低。当前多地价格跌破17 元/KG，且气温逐渐下降，预计后续下跌空间有限。 钢联农产品、涌益资讯公布的 10 月能繁存栏环比分别+0.39%（前值+0.53%）、+0.56%（前值+0.60%）。虽行业 10 月依然盈利，但因担心后期猪价下跌、秋冬疾病等问题，养殖企业产能增长放缓。 产能增长缓慢，对明年猪价不必过于悲观。1）当前市场上的猪可能没有预期中那么多。根据涌益统计，10 月规模企业出栏完成度达 104.18%，大部分地区集团厂超额完成了出栏计划；同时出栏体重亦先涨后跌。但即便销售量超计划，猪价依然坚挺。2）产能的增长可能没有市场预期中那么大。据农业农村部数据，截至 9 月，全国能繁存栏仅 4062 万头，同比依然降 4.20%。本轮周期猪价高点已过，且将面临着秋冬疾病问题，四季度产能快速提升的难度大。故而我们可以预期明年生猪供应增长幅度将是缓和的。 如四季度生猪产能维持较慢增长，则将明显利于市场对明年猪价的信心修复。建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业确定性高且成本优势明显。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业弹性更大。建议关注：巨星农牧、华统股份等。 ⚫ 白羽鸡：鸡苗紧缺，终端需求弱 11 月 8 日当周，烟台鸡苗出场价格为 4.4 元/羽，较上周持平，单羽盈利 1.5 元；肉毛鸡均价 3.80 元/斤，亦与上周基本持平，预计单羽亏损 1.2 元。10 月以来，鸡苗报价维持在高位，因 23 年海外引种数量较少，而国内品种销售难度较大；故苗价支撑较强。 24 年引种供给充足，海外品种短缺，国产发力。今年 1-9 月，我国祖代更新量为 102.76 万套，同比增近 4 万套。但 23 年及 24 年1-9 月进口品种占比都仅 32%。我国海外引种途径仅有美国，造成了进口祖代短缺、进口品种价格远高于国产的格局。建议从上游进口企业和自主研发国产品种两个角度关注行业。 ⚫ 风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。 -25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%3%7%11%15%19%2023-112024-012024-042024-062024-082024-11农林牧渔沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行情表现................................................................................. 4 2 养殖产业链追踪 ........................................................................... 5 2.1 生猪：价格持续小降，产能增长再度放缓 ................................................. 5 2.2 白羽鸡：苗价高位 ..................................................................... 8 3 种植产业链追踪 ........................................................................... 9 4 风险提示................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截至 2024 年 11 月 08 日） ............. 4 图表 2： 申万一级行业涨跌幅（11.2-11.8） ................................................ 4 图表 3： 农林牧渔板块各子行业表现（11.2-11.8） .......................................... 4 图表 4： 生猪出栏均价（截至 24 年 11 月 8 日） ............................................. 6 图表 5： 仔猪均价（截至 24 年 11 月 8 日） ................................................. 6 图表 6： 自繁自养生猪利润（截至 24 年 11 月 8 日） ......................................... 6 图表 7： 外购仔猪养殖利润（截至 24 年 11 月 8 日） ......................................... 6 图表 8： 猪粮比（截至 24 年 11 月 8 日） ................................................... 7 图表 9： 猪料比（截至 24 年 11 月 8 日） ................................................... 7 图表 10： 农业农村部能繁母猪存栏情况（截至 2024 年 9 月） ................................. 7 图表 11： 定点企业生猪屠宰量（截至 2024 年 9 月） ......................................... 7 图表 12： 山东烟台鸡苗出场价（截至 24 年 11 月 8 日） ...................................... 8 图表 13： 山东烟台毛鸡收