特朗普交易重启，下周MLF到期量较大

请阅读最后一页的重要声明！ 特朗普交易重启，下周 MLF 到期量较大 证券研究报告 分析师 房铎 SAC 证书编号：S0160522120002 fangduo@ctsec.com 相关报告 1. 《跨月后资金面放松，买断式逆回购开启》 2024-11-03 2. 《特殊再融资债集中发行，资金面收紧》 2024-10-27 3. 《信用债修复行情延续，品种走势分化》 2024-10-21 核心观点 ❖ 特朗普交易重启。特朗普重返白宫，共和党重夺国会参议院控制权。2024 年11 月 6 日凌晨，美国共和党总统候选人特朗普宣布，在 2024 年总统选举中获胜，特朗普当选美国第 47 任总统并重返白宫。此外，共和党将掌控国会参议院至少 52 席，超过半数，获得控制权。而目前，众议院控制权仍未决出。特朗普政策或短期利好美国经济，长期带来通胀压力。特朗普的政策主张主要围绕“美国优先”展开，通过减税、放松监管、加征关税、限制移民等措施，旨在促进国内经济增长、增加就业、保护国内产业，并在全球贸易中占据更有利的地位。这些政策在短期内可能对美国经济产生积极影响，但长期来看，也可能带来通胀压力和国际贸易关系的紧张。 ❖ 下周 MLF 到期量较大。资金利率全线下行。周五 R001 录得 1.61%（本交易周均值较上周下行 4.26bp），R007 录得 1.80%（本交易周均值较上周下行8.71bp），周五 DR001 录得 1.48%（本周均值较上周下行 4.41bp），DR007 录得 1.61%（本周均值较上周下行 13.08bp）。本周资金利率相较上周全线下行，但周内资金利率逐步上行。隔夜和七天流动性分层均加剧，隔夜流动性变动幅度较小。本周净回笼较多，下周五 MLF 到期显著多增。本交易周公开市场操作中，央行 7 天逆回购投放 843 亿元，7 天逆回购到期 14001 亿元，货币净回笼 13158 亿元。下个交易周将有 843 亿元 7 天逆回购到期、14500 亿元 MLF到期、800 亿元国库现金定存到期，逆回购到期的情况从周一至周五分别为173 亿元、183 亿元、173 亿元、192 亿元、122 亿元。本周货币净回笼多增，流动性较为宽裕，下周五有 MLF 到期和国库现金定存到期，或对当日流动性产生一定影响，需关注当日逆回购投放量。 ❖ 风险提示：政策不确定性，流动性超预期变化，海外区域事件扰动 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 固收定期报告/证券研究报告 1 特朗普交易重启 ....................................................................................................................................... 3 2 流动性跟踪：跨月后资金面宽松 ........................................................................................................... 5 图 1. 特朗普胜选后，美股普遍上涨 ............................................................................................................. 3 图 2. 特朗普胜选后，美债利率普遍上行（%） ......................................................................................... 4 图 3. 特朗普胜选后，金价出现明显回落（美元/盎司） ............................................................................ 4 图 4. 特朗普胜选后，美元大幅走强 ............................................................................................................. 5 图 5. 资金面宽松（%） ................................................................................................................................. 6 图 6. 资金面略宽松（%） ............................................................................................................................. 6 图 7. 七天期限品种与 7 天 OMO 利差（bp） ............................................................................................ 7 图 8. 6M 震荡，3M 震荡下行（%） ............................................................................................................ 7 图 9. 票据 3M-shibor 3M（%） ................................................................................................................... 8 图 10. 质押式回购交易量（亿元） ............................................................................................................... 8 图 11. 债市日度杠杆率（%），蓝线为 10 日均线 ....................................................................................... 9 图 12. 本周及下周公开市场操作表（亿元） ............................................................................................... 9 图 13. 近一年以来公开市场操作（亿元） .........................................................................