商贸社服行业周报：双11大促收官，电商成交额强劲增长

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告 | 行业点评报告2024 年 11 月 18 日推荐（维持）商贸社服行业周报消费品/商业本周餐饮旅游板块指数下跌-2.87%，表现强于沪深 300 指数(下降 3.3%)和创业板指数(下降 3.36%)；商贸零售板块指数本周下降 5.42%，表现弱于沪深 300 指数和创业板指数。本周子板块相关观点：1）电商：龙头电商公司估值低位，推荐阿里巴巴、京东集团、拼多多、唯品会。2）本地生活：外卖及到店空间与壁垒仍具，盈利弹性凸显，重点推荐美团。3）OTA：携程出境游&海外业务延续高增长，关注出境游修复进程及海外市场拓展情况，推荐携程集团。4）共享出行：龙头份额企稳、盈利增长潜力大，推荐滴滴出行。 本周餐饮旅游板块指数下跌-2.87%，表现强于沪深 300 指数(下降 3.3%)和创业板指数(下降 3.36%)；商贸零售板块指数本周下降 5.42%，表现弱于沪深300 指数和创业板指数。 天猫双 11 战报：589 个品牌成交破亿，同比增长 46.5%。11 月 11 日 24 点，2024 年天猫双 11 收官，成交总额强劲增长，购买用户规模创新高。天猫始终是品牌成交爆发主阵地，天猫双 11 全周期 589 个品牌成交额破亿，同比去年增长 46.5%，刷新历史纪录。主打大牌好货好价的淘宝百亿补贴，成为品牌增长新引擎。截至 11 月 11 日零点，淘宝“百亿超级补贴”订单量超过 1.5亿，下单人次同比增长 50%；带动家电、影音数码、美妆、个护、服饰、运动户外、家装等行业成交额翻倍以上增长，超百个大牌爆款单品成交破。 京东双 11 购物用户数增长超 20％，1.7 万个品牌成交额增长超 5 倍。截至11 月 11 日 23:59，2024 年京东 11.11 购物用户数同比增长超 20%，京东采销直播订单量同比增长 3.8 倍。超 17000 个品牌成交额同比增长超 5 倍，超30000 个中小商家成交额同比增长超 2 倍。 飞猪双 11 成交额、交易用户数双双大增，22 个品牌成交额破亿。飞猪数据显示，双 11 活动商品成交额同比去年双位数增长，交易用户数同比去年增长40%。在成交快速增长的基础上，预约使用进度也进一步加快，截至 11 月12 日零时，已预约的活动商品成交额同比去年增长近 90%。数据还显示，飞猪双 11 共计有 22 个品牌的活动商品成交额突破 1 亿元；包括飞猪超级 VIP直播间在内的飞猪官方矩阵带货效率跃升，累计打造了 19 个成交额千万级的单品。 风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧；旅游行业系统性风险。行业规模占比%股票家数（只）1322.6总市值（十亿元）1202.41.4流通市值（十亿元）1087.91.4行业指数%1m6m12m绝对表现10.917.04.7相对表现14.53.9-9.0资料来源：公司数据、招商证券相关报告1、《商贸社服行业周报—双十一大促进程过半，京东成交额及订单量双位数增长》2024-11-042、《商贸社服行业周报—天猫双 11正式开售，饿了么发布“1+2”战略》2024-10-283、《商贸社服行业周报—美团闪电仓 2027 年将超 10 万个,名创美团达成深度战略合作》2024-10-21丁浙川S1090519070002dingzhechuan@cmschina.com.cn李秀敏S1090520070003lixiumin1@cmschina.com.cn潘威全S1090524070002panweiquan@cmschina.com.cn李星馨S1090524070010lixingxin@cmschina.com.cn胡馨媛研究助理huxinyuan@cmschina.com.cn双 11 大促收官，电商成交额强劲增长敬请阅读末页的重要说明2行业点评报告一、本周行情回顾餐饮旅游板块指数本周下跌-2.87%，表现强于沪深 300 指数(下降 3.3%)和创业板指数(下降 3.36%)；商贸零售板块指数本周下降 5.42%，表现弱于沪深 300指数和创业板指数；2024 年初以来，餐饮旅游板块指数下降 2.43%，表现弱于沪深 300 指数(上涨 15.67%)和创业板指数(上涨 18.62%)；商贸零售板块指数下降 0.16%，表现弱于沪深 300 指数和创业板指数。图 1：A 股中信行业指数本周行情回顾（2024.11.11-2024.11.17）资料来源：wind、招商证券1.1 餐饮旅游行业本周餐饮旅游板块上涨个股为国脉文化(+3.28%)，跌幅前五个股西安饮食(-13.68%)、华天酒店(-11.83%)、长白山(-10.93%)、西安旅游(-9.96%)、凯撒旅业(-9.15%)。图 2：餐饮旅游板块公司本周行情回顾（2024.11.11-2024.11.17）资料来源：wind、招商证券敬请阅读末页的重要说明3行业点评报告表 1：餐饮旅游板块本周涨跌幅前五名（2024.11.11-2024.11.17）证券代码证券名称涨跌幅（%）上涨个股600640.SH国脉文化3.28跌幅前五000721.SZ西安饮食(13.68)000428.SZ华天酒店(11.83)603099.SH长白山(10.93)000610.SZ西安旅游(9.96)000796.SZ凯撒旅业(9.15)资料来源：wind、招商证券1.2 商贸零售行业本周商贸零售板块涨幅前五个股为焦点科技(+25.37%)、星徽股份(+19.46%)、天泽信息(+19.01%)、值得买(+13.19%)、海宁皮城(+6.39%)，跌幅前五个股为品渥食品(-19.03%)、永辉超市(-15.56%)、友阿股份(-13.3%)、爱婴室(-13.05%)、家家悦(-12.02%)。图 3：商贸零售板块公司本周行情回顾（2024.11.11-2024.11.17）资料来源：wind、招商证券表 2：商贸零售板块本周涨跌幅前五名（2024.11.11-2024.11.17）证券代码证券名称涨跌幅（%）涨幅前五002315焦点科技25.37300464星徽股份19.46300209天泽信息19.01300785值得买13.19002344海宁皮城6.39下跌个股300892品渥食品(19.03)601933永辉超市(15.56)002277友阿股份(13.30)603214爱婴室(13.05)603708家家悦(12.02)资料来源：wind、招商证券敬请阅读末页的重要说明4行业点评报告二、重点公司投资建议及估值电商：电商龙头估值低位，推荐阿里巴巴、京东集团、拼多多、唯品会。1） 阿里巴巴：FY25Q2 阿里业绩基本符合预期，订单量同比双位数增长，此外平台 9 月接入微信支付及京东物流预计也将对平台新用户增长形成增量效应，以及 9 月起以旧换新补贴也对家电等类目 GMV 增长形成明显正向驱动，有望进一步带动 GMV 增长；商业化方面，电商货币化率同比稳定、趋势向好，后续全站推广渗透率进一步提升及增收基础软件服务费驱动下货币化水平有望持续改善。云业务增速及盈利改善，后续公司将持续在 AI基础设施领域开展投入，同时基于规模效应的提升及运营效