高频数据跟踪：生产边际回暖，物价整体下行

证券研究报告：固定收益报告 2024 年 11 月 17 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 SAC 登记编号:S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《化债对社融的拉动有多大？——10月金融数据解读 20241113》 - 2024.11.13 固收周报 生产边际回暖，物价整体下行 ——高频数据跟踪 20241117  核心观点 高频经济数据关注点：第一，生产端热度边际改善，螺纹钢、沥青、化工开工率回升，焦炉、高炉、轮胎开工率下降。第二，商品房成交面积季节性回落，整体好于去年同期，上周地产税收政策落地，地方债务压力缓解后收储行动陆续开启，商品房价格企稳动能有所增强。第三，物价整体下行，原油、焦煤、铜、锌、螺纹钢、农产品价格均下降，铝价小幅上涨。短期重点关注商品房价格边际变化与大宗商品价格走势。  生产：沥青、化工开工率回升，焦炉、高炉、轮胎下降 11 月 15 日当周，焦炉开工率下降 0.27 pct，高炉开工率下降0.21 pct，螺纹钢产量增加 0.23 万吨，库存减少 4.46 万吨；沥青开工率升高 4.8 pct；化工 PX、PTA 开工率分别升高 1.49 pct 和 0.3 pct；汽车全钢胎开工率下降 1.19 pct，半钢胎开工率下降 0.07 pct。  需求：商品房成交面积持续回落，BDI 指数快速反弹 11 月 17 日当周，商品房成交面积持续回落；航运指数 SCFI 下降3.42%，CCFI 上涨 3.66%，BDI 大幅反弹 19.4%。11 月 10 日当周商品房存销比下降，土地成交面积增加，住宅用地成交溢价率升高；电影票房较前一周减少 0.55 亿元；汽车厂家日均零售减少 80713 辆，日均批发减少 132283 辆。  物价：能源、金属、农产品价格整体下行 11 月 15 日当周，布伦特原油价格下跌 3.82%至 71.04 美元/桶，焦煤期货价格下跌 5.26%至 1270 元/吨，LME 铜、铝、锌期货价格变动分别为-4.90%、+1.12%、-1.02%，国内螺纹钢期货价格下跌 3.93%；农产品价格延续回落趋势，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格分别较前一周变动为-1.61%、-1.06%、-2.88%、-0.55%。  物流：国内国际航班量均增加，整车货运指数高位运行 11 月 15 日当周，北京、上海地铁客运量均下降，国内国际航班量增加，整车货运流量指数高位运行。  风险提示： 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 生产：沥青、化工开工率回升，焦炉、高炉、轮胎下降 .......................................... 4 2 需求：商品房成交面积持续回落，BDI 指数快速反弹 ............................................ 5 3 物价：能源、金属、农产品价格整体下行 ..................................................... 8 4 物流：国内国际航班量均增加，整车货运指数高位运行 .......................................... 9 5 总结：生产边际回暖，物价整体下行 ........................................................ 11 6 风险提示 ................................................................................ 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 焦炉、高炉开工率下降，沥青回升 ................................................. 4 图表 2： PX、PTA 开工率均回升 .......................................................... 4 图表 3： 螺纹钢产量企稳微增 ............................................................. 5 图表 4： 半钢胎开工率高位微降 ........................................................... 5 图表 5： 11.17 当周商品房成交面积边际回落 ................................................ 6 图表 6： 11.10 当周百城供地面积小幅减少 .................................................. 6 图表 7： 11.10 当周存销比下降，土地成交溢价率升高 ........................................ 6 图表 8： 11.10 当周电影票房环比减少 0.55 亿元 .............................................. 6 图表 9： 11.10 当周乘用车日均零售量减少约 8.1 万辆 ......................................... 7 图表 10： 11.10 当周乘用车日均批发量减少约 13.2 万辆 ....................................... 7 图表 11： SCFI 触底反弹三周后回落 ....................................................... 7 图表 12： BDI 指数持续快速回升 .......................................................... 7 图表 13： 铜、锌价格持续下降，铝价上涨 .................................................. 8 图表 14： 原油、焦煤、螺纹钢价格均下降 .................................................. 8 图表 15： 猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格均下降 .............................................. 9 图表 16： 农产品价格持续回落 ............................................................