峰岹科技(688279)BLDC电机驱控芯片龙头，看好工控＆汽车等新兴领域放量增长

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 11 月 26 日 峰岹科技（688279.SH） BLDC 电机驱控芯片龙头，看好工控&汽车等新兴领域放量增长 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 323 411 585 761 955 增长率 yoy（%） -2.2 27.4 42.1 30.2 25.6 归母净利润（百万元） 142 175 244 310 380 增长率 yoy（%） 5.0 23.1 39.4 27.1 22.6 ROE（%） 6.3 7.3 9.5 10.9 11.9 EPS 最新摊薄（元） 1.54 1.89 2.64 3.35 4.11 P/E（倍） 87.4 71.0 50.9 40.1 32.7 P/B（倍） 5.5 5.2 4.8 4.4 3.9 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 24 年 前 三季度营收同比+53.7%， 扣 非净利润同比+86.3%，符合预期。 24 年前 3 季度营收 4.33 亿元，同比+53.7%，归母净利润 1.84 亿元，同比+48.2%， 扣非净利 润 1.56 亿元，同比 +86.3%； 毛利率 52.94%， 同比-0.41pct，净利率 42.47%，同比-1.57pct，扣非净利率 35.94%，同比+6.29pct。 24Q3 单季度营收 1.51 亿元，环比-9.4%，归母净利润 0.62 亿元，环比-13.5%，扣非净利润 0.52 亿元，环比-16.0%；毛利率 52.49%，环比+0.25pct，净利率 41.06%，环比-1.96pct，扣非净利率 34.26%，环比-2.67pct。其中，24Q3季度扣非净利率环比下降主要系 Q3季度公司研发费用率环比+3.98pct所致。 BLDC渗透率提升+国产替代趋势下，BLDC电机主控 MCU/ASIC有望受益。 1)第一大业务为电机主控芯片 MCU，其 24H1 营收为 1.74 亿元，占总营收约61.8%，毛利率 55.23%。2)第二大业务为电机主控芯片 ASIC，其 24H1 营收 0.43 亿元，占总营收约 15.1%，毛利率 59.78%。3)第三大业务为电机驱动芯片 HVIC，其 24H1 营收 0.42 亿元，占总营收约 15.0%，毛利率 42.23%。 考虑到公司在 BLDC 电机驱动控制领域具备技术积淀，拥有芯片技术、电机驱动架构、电机技术三重核心优势，随着各下游应用领域 BLDC 渗透率持续提升+国产替代趋势下，Q3 业绩有望受益增长。 前 3季度研发投入同比+25.1%，前瞻性布局助力工控、车规级芯片等领域。 24H1 公 司在白色家电、工业和汽车等新兴应用领域持续放量，营收同比+86.3%；由于新兴领域增速较快，24H1 公司智能小家电、电动工具、运动出行等既有传统领域营收占比降至 63.3%。公司持续加大研发投入力度，前瞻性布局汽车电子、工业控制等领域，24 年前三季度研发投入总计 0.65 亿元，同比+25.1%，未来有望受益工控、车规级芯片等新兴领域推动业绩增长。 国 内电机驱动控制芯片龙头，维持“增持”评级。 公司作为国内 BLDC 电机驱动控制芯片龙头，芯片+算法+电机三大技术协同，打造公司核心竞争力。Grand View Research 预测 2024 年全球 BLDC 电机市场规模达 209.91 亿美元，预计 2025-2030 年 CAGR 为 6.8%，随着 BLDC 需求增长，未来公司成长空间广阔。预计公司 2024~2026 年净利润分别为 2.44 /3.10/3.80 亿元，对应 24/25/26 年 PE 为 51/40/33 倍，维持“增持”评级。 风险提示：研发风险；供应商集中风险；产品质量风险；毛利率波动风险等。 增持（维持评级） 股票信息 行业 电力设备及新能源 2024 年 11 月 25 日收盘价（元） 134.38 总市值（百万元） 12,411.79 流通市值（百万元） 7,506.23 总股本（百万股） 92.36 流通股本（百万股） 55.86 近 3 月日均成交额（百万元） 139.39 股价走势 作者 分析师 唐 泓翼 执业证书编号：S1070521120001 邮箱：tanghongyi@cgws.com 相关研究 1、《24Q1 季度扣非净利润环比+23.0%，车规级芯片布局成长可期—峰岹科技 23 年年报及 24 年一季报点评》2024-04-29 -33%-23%-13%-3%7%18%28%38%2023-112024-032024-072024-11峰岹科技沪深300公司动态点评 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 24Q3 单季度营收 1.51 亿元，同比+46.6%，环比-9.4%，归母净利润 0.62 亿元，同比+51.4%，环比-13.5%，扣非净利润 0.52 亿元，同比+72.4%，环比-16.0%。 24Q3 单季度毛利率 52.49%，同比-0.78pct，环比+0.25pct，净利率 41.06%，同比+1.29pct，环比-1.96pct，扣非净利率 34.26%，同比+5.11pct，环比-2.67pct。24Q3季度扣非净利率环比下降主要系 Q3 季度公司研发费用率环比+3.98pct 所致。 图表1：公司季度财务指标（百万元） 峰岹科技[688279.SH] - 财务摘要(单季) 2024-09-30 2024-06-30 2024-03-31 2023-12-31 2023-09-30 报告类型 第三季度 第二季度 第一季度 第四季度 第三季度 报表类型 合并报表 合并报表 合并报表 合并报表 合并报表 利润表摘要 营业总收入 150.50 166.13 116.19 129.79 102.64 同比(%) 46.63 83.92 31.14 45.39 56.37 -9.41 42.98 -10.48 26.46 13.63 营业总成本 101.88 106.89 74.75 103.07 74.54 营业利润 61.10 71.97 51.71 47.85 40.40 同比(%) 51.25 73.62 28.46 91.71 26.04 -15.11 39.19 8.07 18.44 -2.55 利润总额 61.21 72.11 51.99 47.85 40.59 净利润 61.79 71.46 50.56 50.84 40.82 同比(%) 51.39 64.88 26.87 94.90 26.51 -13.53 41.33 -0.55 24.56 -5.82 归属母公司股东的净利