AI行业跟踪报告之第46期：普冉股份深度受益于AI智能硬件高速成长和利基型存储周期向上趋势

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 12 月 17 日 行业研究 普冉股份深度受益于 AI 智能硬件高速成长和利基型存储周期向上趋势 ——AI 行业跟踪报告之第 46 期 电子行业 买入（维持） 作者 分析师：刘凯 执业证书编号：S0930517100002 021-52523849 kailiu@ebscn.com 分析师：孙啸 执业证书编号：S0930524030002 021-52523587 sunxiao@ebscn.com 分析师：黄筱茜 执业证书编号：S0930524050001 021-52523813 huangxiaoqian@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -26%-13%0%14%27%12/2303/2406/2409/24电子行业沪深300 资料来源：Wind 1、 字节 AI 豆包增长迅猛，发布首款 AI 智能耳机 1.1 字节 AI 豆包增长迅猛 豆包是字节跳动公司基于云雀模型开发的 AI 工具，自 2023 年 8 月开始小范围邀请测试以来，迅速成长为国内用户最多的原生 AI 应用之一。豆包提供聊天机器人、写作助手以及英语学习助手等功能，以其出色的文本生成、语音聊天和联网搜索能力，为用户提供了一个多模态的交互体验。豆包的前身是字节跳动内部孵化的产品项目Grace，最初并没有引起公司高层的足够重视。然而，随着 AI 技术的发展和市场需求的增长，豆包逐渐成为字节跳动在 AI 领域的重要产品。 2024 年 11 月，豆包已经成为用户最多的 2C AI 产品之一。在 2024 年 11 月的全球月活跃排行榜上，豆包 APP 的 MAU 达到了 5998 万，仅次于 OpenAI 的 ChatGPT，位列全球第二。而它的海外版 Cici 的 MAU 也有 1267 万，排在第 22 位。 图 1：AI 产品榜 资料来源：AI 产品榜（2024 年 11 月） 豆包的核心技术包括多模态交互能力、智能体平台、核心产品能力、技术支持。 1）多模态交互能力。豆包的多模态交互能力是其核心技术之一。它不仅支持文本输入，还能够理解和回应语音指令，甚至可以通过联网搜索提供更加准确和全面的答案。这种能力使得豆包在处理复杂查询时更加得心应手，为用户提供了更加丰富和便捷的服务。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 电子行业 2）智能体平台。豆包的另一个技术亮点是其智能体平台。用户可以在豆包上创建自己的智能体，这些智能体可以用于个人使用，也可以公开给他人使用。智能体平台的引入，极大地拓展了豆包的应用场景和个性化程度，使得每个用户都能拥有专属于自己的 AI 助手。 3）核心产品能力。豆包的核心产品能力包括沉浸态的语音对话、自定义智能体、发现智能体、文生图能力、AI 生成文本与短视频推荐组合以及本地生活推荐等。豆包的语音对话功能在自然度、拟人化和流畅度等方面表现出色，与竞品形成差异。用户可以通过创建智能体的方式自己捏一个角色或者智能体，并应用于个人使用或者公开给他人使用。豆包还支持文生图的功能，生成质量和准确性较高。 4）技术支持。豆包的底层技术采用 MOE（混合专家模型）架构，组合了多种类型的模型，动态匹配解决任务需要的模型组合，高效执行任务。豆包可能混合的专家模型包括基础大模型、行业大模型、文生图模型、语音合成模型、音色定制模型、RAG 模型（增强检索模型）和知识图谱技术等。这些技术支持豆包在不同场景下提供高质量的服务。 图 2：字节豆包大模型系列介绍 资料来源：公众号【AI 智能体研究】 1.2 字节跳动豆包发布首款 AI 智能体耳机 Ola Friend 2024 年 10 月 10 日，字节跳动豆包发布了首款 AI 智能体耳机 Ola Friend。该款耳机接入了豆包大模型，并与豆包 App 深度结合。用户戴上耳机后，无须打开手机，便能通过语音唤起豆包进行对话。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 电子行业 图 3：字节跳动豆包首款 AI 智能体耳机 Ola Friend 资料来源：雷科技 2、 NOR FlASH 台湾企业盈利处于周期底部水平，行业拐点有望来临 2.1 NOR Flash 具备随机存储、读取速度快、芯片内执行（XIP）等特点 NOR Flash 具备随机存储、读取速度快、芯片内执行（XIP）等特点。作为数据读取和存储的重要器件，其主要功能是数据的存储和读取，同时实现开机启动等固定运行的程序。由于 NOR Flash 不必把应用程序代码读到系统 RAM 中即可直接运行，使得 NOR Flash 在运行程序时优势更显著，适用于开机响应时间、可靠性等要求较高的电子设备。基于 NOR Flash 上述应用特点及性价比优势，其被广泛应用于手机，电脑，可穿戴等消费类电子、汽车电子、安防、工控、基站、物联网设备等其他领域。 图 4：普冉股份 NOR Flash 产品 资料来源：普冉股份年报 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 电子行业 NOR Flash 的特点包括： 1. 快速读取：NOR Flash 的读取速度非常快，适用于需要快速随机访问的应用。直接执行代码：NOR Flash 支持芯片内执行（XIP, eXecute In Place），可以直接在闪存中运行代码，而不需要先将代码加载到 RAM 中。 2. 高可靠性：NOR Flash 的可靠性较高，不容易出现位反转和坏块问题。 3. 随机访问：NOR Flash 提供了足够的地址线来寻址每个字节，支持随机访问。缺点写入和擦除速度慢：NOR Flash 的写入和擦除速度相对较慢，影响了整体性能。 4. 容量较小：NOR Flash 的容量通常较小，一般在 1MB 到 8GB 之间。 2.2 NOR FlASH 台湾企业盈利处于周期底部水平 华邦电： 华邦电 2023 年实现营收 749 亿新台币，同比下降 20.76%，2024 年前三季度实现营收 628 亿新台币，同比增长 10.86%。华邦电 2023 年实现净利润-11.47 亿新台币，2024 年前三季度实现净利润 12.49 亿新台币。 图 5：华邦电 2019-2024 年前三季度营收及同比增速 图 6：华邦电 2019-2024 年前三季度净利润及同比增速 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 图 7：华邦电 2020-2024 年 11 月月度营收及同环比增速 资料来源：Wind，光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 电子行业 旺宏：旺宏 2023 年实现营收 279 亿新台币，同比下降 36.37%，2024 年前三季度实现营收 201 亿新台币，同比下降 10.58%。旺宏 2023 年实现净利润-17 亿新台币，2024 年前三季度实现净利润-16.62 亿新台币。 图 8：旺宏 2019-2024 年前三季度营收及同比增速 图 9：旺宏 2019-2024 年前三季度净利