建筑材料行业：11月地产销售同比转正，政策窗口期继续看好建材板块机会

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 [Table_Page] 投资策略周报|建筑材料 证券研究报告 [Table_Title] 建筑材料行业 11 月地产销售同比转正，政策窗口期继续看好建材板块机会 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 12 月政治局会议和中央经济工作会议定调积极，“稳楼市”、“加强超常规逆周期调节”、“适度宽松的货币政策”，从当前到明年两会前的重大政策空窗期内，宽松的货币环境和积极的财政预期形成较强支撑，更多的增量政策也有望跟进，有利于后续基本面企稳，我们继续看好建材板块的投资机会。当前建材行业景气仍在左侧，但考虑到各板块陆续筑底（水泥玻璃盈利底部震荡，消费建材收入和利润承压），且在行业底部龙头经历了压力测试、经营韧性十足，如二手房和存量房翻新需求支撑下零售建材韧性强、周期建材龙头在底部仍有显著的超额利润。建议关注成长性较强、估值弹性大的消费建材板块，和盈利处于底部、供给端出现积极变化的水泥玻璃龙头，以及玻纤龙头底部配置机会，和部分结构性景气赛道（药玻、风电等）。 ⚫ 消费建材：政策持续发力，龙头经营韧性强。消费建材长期需求稳定性好、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质细分龙头中长期成长空间仍然很大。下游地产仍在寻底，新开工面积预计已回落至中期较低水平，等待销售企稳好转；核心龙头公司经营韧性强。看好三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、中国联塑、东方雨虹、东鹏控股，关注坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。 ⚫ 水泥：本周全国水泥市场价格环比下滑 0.8%。据数字水泥网，截至12 月 20 日，全国水泥均价 421 元/吨，环比-3.5 元/吨，同比+39 元/吨；全国水泥出货率 44.4%，环比-0.4pct，同比+5.6pct。在最后需求期，部分地区企业为了增加出货量，导致价格继续松动下行，预计后期价格仍趋弱运行。目前行业估值在历史底部区域，看好海螺水泥（A、H）和华新水泥（A、H），关注华润建材科技、上峰水泥、塔牌集团。 ⚫ 玻纤/碳基复材：粗纱市场价格暂稳维持，电子纱价格松动。据卓创资讯，截至 12 月 19 日，国内 2400tex 缠绕直接纱成交价 3500-3600 元/吨不等，环比持平，同比+17.3%，粗纱前期价格提涨后，新价陆续推进，但进程相对较慢；电子纱 G75 主流报价 8300-8500 元/吨，环比下跌 200-500 元/吨，主因下游提货积极性一般，加之下游电子布库存仍存压；玻纤底部震荡、碳基复合材料景气度继续筑底，龙头公司领先明显，看好中国巨石、长海股份，关注中材科技、金博股份。 ⚫ 玻璃：浮法玻璃成交好转，光伏玻璃库存缓降。据卓创资讯，截至 12月 20 日，浮法玻璃均价 1407 元/吨，环比-0.2%，同比去年-30.3%；库存天数约 21.38 天，环比-0.91 天。2.0mm 镀膜面板价格 11.5-12 元/平方米，环比持平，库存天数约 34.12 天，环比-0.75 天。当前玻璃龙头估值偏低，看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、信义光能，关注金晶科技、力诺特玻。 ⚫ 风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。 [Table_Grade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2024-12-22 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师： 张乾 SAC 执证号：S0260522080003 021-38003687 gzzhangqian@gf.com.cn 请注意，张乾并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 建筑材料行业:政策定调积极，继续看好板块机会 2024-12-15 建筑材料行业:继续看好建材板块机会 2024-12-09 建筑材料行业:巨石大股东增持，关注政策空间 2024-12-08 [Table_Contacts] -30%-18%-6%6%18%30%12/2303/2405/2407/2410/2412/24建筑材料沪深300wind 2024-12-22 16:10:01 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 投资策略周报|建筑材料 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 东方雨虹 002271.SZ RMB 12.95 2024/10/30 买入 18.65 0.71 0.93 18.24 13.92 6.53 5.64 6.2 8.0 科顺股份 300737.SZ RMB 5.35 2023/10/30 买入 9.60 0.48 0.72 11.14 7.47 7.46 5.77 9.1 12.3 三棵树 603737.SH RMB 44.30 2024/4/26 买入 37.68 1.51 2.25 29.39 19.72 16.21 12.15 25.2 28.4 坚朗五金 002791.SZ RMB 25.27 2024/4/25 买入 49.35 1.65 2.22 15.36 11.36 7.10 5.68 9.7 12.0 北新建材 000786.SZ RMB 28.15 2024/10/26 买入 37.36 2.49 2.82 11.30 9.97 8.54 7.74 16.2 16.6 伟星新材 002372.SZ RMB 12.54 2024/10/30 买入 16.20 0.65 0.78 19.29 16.08 13.12 10.99 19.8 25.0 蒙娜丽莎 002918.SZ RMB 10.17 2023/10/26 买入 19.36 1.67 2.15 6.09 4.74 3.91 3.31 14.6 15.4 东鹏控股 003012.SZ RMB 6.45 2024/5/7 买入 10.35 0.69 0.79 9.35 8.12 3.09 2.77 9.2 9.4 兔宝宝 002043.SZ RMB 11.93 2024/10/30 买入 14.55 0.78 0.97 15.29 12.30 6.11 5.78