商贸社服行业周专题：泡泡玛特饰品店开业，强IP+独特设计打造产品差异化

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 商贸零售 2025 年 01 月 19 日 商贸零售 优于大市（维持） 证券分析师 易丁依 资格编号：S0120523070004 邮箱：yidy＠tebon.com.cn 市场表现 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《——商贸社服周专题 0104-元旦消费数据小结》，2025.1.4 2.《——商贸社服周专题 1229-复盘万代南梦宫在中国市场发展情况》，2024.12.29 3.《——商贸社服周专题 1222-微信小店送礼功能灰测，依靠社交属性快速破圈》，2024.12.22 4.《——商社板块 25 全年策略-对消费乐观一些》，2024.12.10 5.《——商贸社服周专题 1201-卡牌专题：头部 IP 加速破圈，产品+渠道 放大 IP 价值》，2024.12.1 泡泡玛特饰品店开业，强 IP+独特设计打造产品差异化 ——商贸社服周专题 0119 [Table_Summary] 投资要点： 周专题：1 月 15 日，泡泡玛特首发珠宝品牌“POPOP”线下限时快闪店在上海、深圳和成都三家门店同时拉开序幕。此前，泡泡玛特于 1 月 10 日首次对外发布旗下饰品品牌“POPOP”，通过对潮流 IP 的延展，打造匠心与玩趣兼并的时尚新潮珠宝，并希望以饰物的多重形态，传达无拘无束、充满乐趣的生活理念。首发新品系列均带有 IP 元素，包括小野 HIRONO、MOLLY、SKULL PANDA、Crybaby、Zsiga、LABUBU 等。目前 popop 有 5 个系列发布，涵盖项链、戒指、手链等。  根据欧睿数据，2010 - 2024 年，中国珠宝市场规模整体呈增长态势。2010 年珠宝市场规模约为 3000 亿元，此后呈逐年上行态势。 （1）珠宝饰品市场悦己消费盛行。自戴需求占比达 91%，成核心消费驱动力。消费者对珠宝的需求从单纯装饰，转变为日常装扮与情感满足的复合需求，更注重其自我表达与情感寄托价值，将其作为彰显风格、提升生活品质的重要载体。品牌加速产品创新，推出契合需求的产品，精准匹配自戴需求，在竞争中抢占先机，推动行业向多元化、个性化、品质化方向发展。 （2）品牌端通过孵化具备独特设计辨识度与深厚文化内蕴的产品，同时积极布局跨界联名等创新举措，实现产品创新能力的进阶式提升。2023 年，国内珠宝行业呈现出显著的跨界联名趋势，众多本土珠宝品牌与动漫游戏 IP 深度绑定，开展联名合作。艾媒咨询数据表明，动漫/卡通类 IP 联名产品在国内消费者市场中展现出强劲的吸引力，受青睐程度高达 49.4%。伴随新生代消费者逐步跃升为市场消费主力军，其个性化、多元化的消费需求有望重塑市场格局。 （3）追求个性与潮流的年轻一代已成为饰品消费的关键力量，其对个性化、定制化产品的需求攀升，有力驱动市场创新发展。例如，在黄金珠宝市场，年轻消费群体逐渐成为新增长引擎。世界黄金协会《2023 中国金饰零售市场洞察》报告数据显示，在高金价与储蓄型消费背景下，黄金品类表现稳健。25 - 34 岁年轻群体已成为消费主力军，2016 - 2021 年，该年龄段人群黄金购买比例从 16% 大幅跃升至 59% 。  竞争格局：2019-2024 年施华洛世奇、潘多拉、APM Monaco 竞争，施华洛世奇起初领先但份额后缩，潘多拉持续下滑，APM Monaco 则展现出稳健的发展态势。时尚珠宝原材料缺乏稀缺性、设计时尚、生产周期较短，具备大众快消品的特征，不同于依靠品牌价值长期沉淀的高端珠宝，加速 SKU 迭代、推动多品类高频更新的时尚珠宝品牌更受消费者青睐。  泡泡玛特开创新品牌 popop、进入饰品行业。25 年 1 月 15 日泡泡玛特的新品牌popop 在上海、深圳、成都开设快闪店，重点推出 molly、skullpanda 及小野三大IP，体现品牌设计感。产品定价在 249-2699 元之间，采用 S925 银、14K 金、纳米石、合成立方氧化锆、黑玛瑙等材质。而在常规饰品的基础上，通过串珠、可开合磁吸两种佩戴打造产品创新。我们认为，此次快闪店是公司新业务的又一尝试，持续完善 IP 商业化。  本周重点公司公告：（1）美容护理：1）若羽臣：发布 24 业绩预告，实现归母净利润 0.9 亿-1.2 亿，同增 65.77%-121.03%，扣非归母净利润 0.82 亿-1.12 亿，同比增长 52.63%-108.47%；2）丽人丽妆：发布 24 业绩预告，实现归母净利润-0.28亿至-0.17 亿，同比转亏，扣非归母净利润-0.50 亿至-0.33 亿。（2）商贸零售：1）永辉超市：发布预亏公告，预计 2024 年归母净亏损-14.0 亿元，扣非归母-22.1 亿元；2）中宠股份：发布 2024 年度业绩预告，实现归母净利润 3.6 亿元-4.0 亿元，同比增长 54.40%-71.55%，实现扣非归母净利润 3.2 亿元-3.7 亿元，同比增长42.26%-64.49%；3）依依股份发布 2024 年年度业绩预告，2024 年度实现归母净-34%-26%-17%-9%0%9%17%26%34%2024-012024-052024-09商贸零售沪深300 行业周报 商贸零售 2 / 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业相关股票 股票 股票 EPS PE 投资 评级 代码 名称 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 上期 本期 巨子生物* 2367.HK 1.49 1.90 2.48 34.6 25.7 19.7 买入 维持 爱美客* 300896.SZ 8.60 7.48 9.29 28.2 23.2 18.7 买入 维持 珀莱雅* 603605.SH 3.01 3.90 4.71 27.3 21.1 17.5 买入 维持 润本股份* 603193.SH 0.64 0.80 0.99 46.0 32.3 25.9 买入 维持 锦波生物* 832982.BJ 4.64 7.95 11.33 69.0 29.4 20.6 买入 维持 江苏吴中* 600200.SH -0.10 0.18 0.32 -89.9 51.7 28.9 增持 维持 锦江酒店* 600754.SH 0.94 1.14 1.28 27.7 22.8 20.2 买入 维持 携程集团 TCOM.O 15.19 24.23 26.00 33.3 19.9