交通运输行业：2025年春运出行创新高，民航出行同比增速居前

2025 年春运出行创新高，民航出行同比增速居前 [Table_Industry] 交通运输 [Table_ReportDate] 2025 年 02 月 23 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业数据点评 [Table_StockAndRank] 交通运输 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 匡培钦 交通运输行业首席分析师 执业编号：S1500524070004 邮 箱：kuangpeiqin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 2025 年春运出行创新高，民航出行同比增速居前 [Table_ReportDate] 2025 年 02 月 23 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] 事件：2025 年春运（1.28~2.22）40 天收官，全社会跨区域人员流动量超90 亿人次，航空客流量超 9000 万人次，创历史新高。 ➢ 2025 年春运 40 天出行需求旺盛，公铁空出行客流创新高。春运 40天，全社会跨区域人员流动量累计 90.2 亿人次，累计同比+7.1%，较2019 年同期+14.7%。其中铁路/公路/民航/水运累计客运量分别 5.1 亿/83.9 亿/9020 万/3121 万人次，同比分别+6.1%/+7.2%/+7.4%/+7.6%，较 2019 年同期分别+26.1%/+14.4%/+23.8%/-46.2%，航空客流突破9000 万人次，同比增速超过总出行增速水平。 ➢ 营业性客流中，公铁仍为最主要出行方式，民航客流占比略降。剔除公路出行方式中非营业性小客车出行方式，春运 40 天营业性客运量累计达到 18.6 亿人次，同比+8.8%。营业性出行客流占比看，铁路/营业性公路/民航/水路出行人流量占比分别 27.7%/65.8%/4.9%/1.7%，铁路和公路为最主要出行方式。对比 2024 年占比，铁路、民航占比略降，分别-0.70、-0.06pct，公路占比增加 0.78pct。 ➢ 民航出行客流增速两头高中间低，不同时段增速波动较大。分时段看春运民航出行情况，节前及节后同比增速高，节中增速较低。节前 15天民航日均客流量 224 万人次，同比+7.6%；节中春节假期八天日均客流 228 万人次，同比+2.9%；节后日均客流量 223 万人次，同比+9.3%。对比公路及铁路分时段增速看，节中公铁出行增速不减，均在 5%以上，增速波动相对平缓。去年同期春节假期（含除夕）共九天，节中旅游出行需求旺盛、民航出行基数较高；今年同期假期八天，出行意愿相对更弱，同比增速有所下降。同时，节前节后相对刚性的返乡返工需求较强，拉动民航客流量同比增速提升。 ➢ 春运民航票价表现偏弱，票价有所下降。2025 年春节期间，航班管家数据显示，民航经济舱平均票价 959 元，同比-16.6%，同比 2019 年春节微增 2.8%。其中票价下跌部分影响来自燃油附加费的下降（2025年春节期间 800 公里以下燃油附加费 10 元，以上 20 元；2024 年同期分别 40、70 元）。春运票价表现相对较弱，旅客对于节中弹性出行表现出较强的价格敏感，票价支撑力度不足。 ➢ 投资建议：年初至今国内线运力同比微增，客座率高位持稳，我们预计今年民航出行量或仍能高位稳增。2025 年运力供给增速放缓确定性增强，票价当前仍处低位水平，若随经济复苏、出行需求提升，票价向上有望带来航司业绩高弹性，叠加油价中枢下行、汇率稳定等因素，航司利润向上空间可期。看好航空出行的持续复苏，建议重点关注中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、中国东航等。 ➢ 投资评级：看好 ➢ 风险因素：消费需求疲弱；出行需求增长不及预期；国际航线恢复不及预期；油价大幅上涨风险；人民币大幅贬值风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 图1：截至 2025.2.22（春运第 40 天），全社会跨区域人员流动量累计 90.2 亿人次，同比+7.1%，较 2019 年同期+14.7% 资料来源：交通运输部，信达证券研发中心 图2：春运 40 天，铁路累计发送旅客量 5.1 亿人次 图3：春运 40 天，铁路累计客运量同比+6.1% 资料来源：交通运输部，信达证券研发中心 资料来源：交通运输部，信达证券研发中心 图4：春运 40 天，民航累计发送旅客量 9020 万人次 图5：春运 40 天，民航累计客运量同比+7.4% 资料来源：交通运输部，信达证券研发中心 资料来源：交通运输部，信达证券研发中心 15.4%2.2%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0500010000150002000025000300003500040000春运第1日春运第2日春运第3日春运第4日春运第5日春运第6日春运第7日春运第8日春运第9日春运第10日春运第11日春运第12日春运第13日春运第14日春运第15日春运第16日春运第17日春运第18日春运第19日春运第20日春运第21日春运第22日春运第23日春运第24日春运第25日春运第26日春运第27日春运第28日春运第29日春运第30日春运第31日春运第32日春运第33日春运第34日春运第35日春运第36日春运第37日春运第38日春运第39日春运第40日2025年当日全社会跨区域人员流量（万人次）人流量:当日同比2024年人流量:当日较2019年同期0500100015002000春运第1日春运第3日春运第5日春运第7日春运第9日春运第11日春运第13日春运第15日春运第17日春运第19日春运第21日春运第23日春运第25日春运第27日春运第29日春运第31日春运第33日春运第35日春运第37日春运第39日铁路发送旅客（万人次）2025年2024年2023年2022年2021年2020年2019年-40%-20%0%20%40%60%80%100%春运第1日春运第3日春运第5日春运第7日春运第9日春运第11日春运第13日春运第15日春运第17日春运第19日春运第21日春运第23日春运第25日春运第27日春运第29日春运第31日春运第33日春运第35日春运第37日春运第39日铁路当日客运量同比2024年增速铁路当日客运量较2019年增速除夕初七050100150200250300春运第1日春运第3日春运第5日春运第7日春运第9日春运第11日春运第13日春运第15日春运第17日春运第19日春运第21日春运第23日春运第25日春运第27日春运第29日春运第31日春运第33日春运第35日春运第37日春运第39日民航发送旅客（万人次）2025年2024年2023年2022年2021年2020年201