高频数据跟踪：生产热度回升，航运指数下行

证券研究报告：固定收益报告 2025 年 2 月 17 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 SAC 登记编号:S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《节后，短久期信用窗口开启——信用周报 20250210》 - 2025.02.10 固收周报 生产热度回升，航运指数下行 ——高频数据跟踪 20250217  核心观点 高频经济数据关注点：第一，节后复工复产进度加速，生产热度整体回升，焦炉、沥青、化工、轮胎开工率均回升。第二，房地产市场边际改善，商品房成交、土地供应面积边际改善。第三，航运指数下行，国内 SCFI、CCFI 指数持续回落，BDI 低位小幅下降，国际贸易走势偏弱。第四，国际定价大宗商品价格相对稳定，原油、有色金属价格小幅波动；国内定价的焦煤、螺纹钢价格下降较多；农产品价格节后季节性下行，短期趋势仍将延续。第五，节后出行降温，执行航班量持续回落；与之对应的复工复产进程加快，城市地铁客运量增长。短期重点关注节后房地产市场恢复情况及大宗商品价格走势。  生产：焦炉、沥青、化工、轮胎开工率均回升 2 月 14 日当周，焦炉开工率升高 0.04 pct，高炉开工率持平，螺纹钢产量下降 5.65 万吨，沥青开工率升高 3.8 pct，PX 开工率升高 0.66 pct，PTA 开工率升高 1.45 pct，汽车全钢胎开工率升高 42.42 pct，半钢胎开工率升高 44.47 pct。  需求：商品房成交边际改善，国内航运指数持续下行 2 月 14 日当周，商品房成交面积节后回升；航运指数 SCFI、CCFI、BDI 均下降。2 月 9 日当周，商品房存销比升高，土地成交面积回升，住宅用地成交溢价率升高；电影票房下降 6.45 亿元；汽车厂家日均零售减少 3.8 万辆，日均批发减少 4.1 万辆。  物价：原油、有色相对稳定，焦煤、螺纹钢下跌，农产品季节性持续回落 2 月 14 日当周，布伦特原油价格升高 0.11%至 74.74 美元/桶，焦煤期货价格下降 4.98%至 1088.5 元/吨，LME 铜、铝、锌期货价格变动分别为+0.26%、+0.27%、-0.12%，国内螺纹钢期货价格下跌 2.77%；农产品价格季节性持续回落，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为-4.52%、-1.70%、-1.70%、+2.03%。  物流：地铁客运量回升，国内国际航班量持续回落 2 月 15 日当周，复工复产进程加速，北京、上海客运量均大幅回升；出行减少，国内、国际航班量持续回落。  风险提示 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 生产：焦炉、沥青、化工、轮胎开工率均回升 ................................................. 4 2 需求：商品房成交边际改善，国内航运指数持续下行 ............................................ 5 3 物价：原油、有色相对稳定，焦煤、螺纹钢下跌，农产品季节性持续回落 .......................... 8 4 物流：地铁客运量回升，国内国际航班量持续回落.............................................. 9 5 总结：生产热度回升，航运指数下行 ........................................................ 11 6 风险提示 ................................................................................ 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 焦炉、沥青开工率回升，高炉持平 ................................................. 4 图表 2： PX、PTA 开工率均回升 .......................................................... 4 图表 3： 螺纹钢产量低位下行 ............................................................. 5 图表 4： 半钢胎开工率年后季节性大幅回升 ................................................. 5 图表 5： 2.16 当周 30 城商品房成交面积连续两周回升 ........................................ 6 图表 6： 2.09 当周百城供地面积节后回升 ................................................... 6 图表 7： 2.09 当周商品房存销比、土地成交溢价率均升高 ..................................... 6 图表 8： 2.09 当周电影票房环比减少 6.45 亿元 ............................................... 6 图表 9： 2.09 当周乘用车日均零售量减少约 3.8 万辆 .......................................... 7 图表 10： 2.09 当周乘用车日均批发量减少约 4.1 万辆 ......................................... 7 图表 11： SCFI、CCFI 均下降 ............................................................ 7 图表 12： BDI 指数小幅下降 .............................................................. 7 图表 13： 铜铝价格微涨，锌价微跌 ........................................................ 8 图表 14： 原油价格微涨，焦煤、螺纹钢价格下降 ............................................ 8 图表 15： 猪肉、鸡蛋、蔬菜降价，水果涨价 ................................................ 9 图表 16： 农产品价格季节性持续回落 ...............................