电子设备行业深度研究-AI系列报告(01)：AGI驱动算力芯片增长，国产芯片加速替代

[Table_Title] 电子设备行业深度研究 AI系列报告（01）：AGI驱动算力芯片增长，国产芯片加速替代 2025 年 02 月 16 日 [Table_Summary] 【投资要点】  AGI 在 ChatGPT 出现后按下了加速键，它能像人类般处理多种复杂任务，突破单一任务限制，有望成为知识型工作者的“工业革命”。 Scaling Law 作为新一轮范式的基本规则，揭示了模型性能与模型参数量、训练数据量等因素存在幂律关系，直接导致对算力的需求呈指数级上升。尤其是 25 年各类应用逐步落地，AI 推理侧需求规模更为可观，算力增长趋势确立。海外 CSP 厂商 24 年前三季度资本开支强度维持高位，主要源自于 AI 逐步看到商品化和货币化能力，预计算力行业将从投资驱动走向应用驱动的阶段。  GPU 芯片在 AI 训练和推理中具备优势，是目前主流的架构，后续推理占比提升过程中，原厂基于性能、成本、竞争等方面考虑会逐步加大ASIC 的采购比例。英伟达凭借软硬件和网络等方面的综合优势，目前占据行业绝对的领先地位，预计后续竞争优势能够维持。但是推理百花齐放的过程中，英伟达和 GPU 的绝对垄断地位会小幅收缩，部分定制化芯片厂的产品和营收已经表明这一趋势。 在算力需求加速增长和技术供给逐渐放缓的背景下，先进封装的价值大幅增加，也给中国 AI 芯片厂提供了追赶的契机。23 年至今，美国发布了多次针对 AI 芯片及其产业链的限制措施，进一步提升了国产化的紧迫性和必要性。预计 25 年国产芯片单卡性能逐步达到或超越英伟达 A800 的时候，推理侧的 AI 国产化率有望得到提升，其中以昇腾、寒武纪为代表的龙头厂商将取得一定市场份额。 【配置建议】  推荐 AI 需求提升过程中算力芯片及其配套产业链机会，主要包括：芯片国产化、推理芯片、自研 ASIC 芯片、先进封装等细分方向，建议关注寒武纪、海光信息、华丰科技、生益电子、沪电股份、通富微电、拓荆科技、芯源微、兆易创新等标的。 【风险提示】  AI 发展不及预期。产业仍处于发展初期，主要依赖大型科技企业和国家投资，行业发展速度放缓会大幅影响产业链需求和提货速度。  技术进步放缓。产业强依赖于技术进步的速度，放缓后会影响成本下降曲线和新产品商业化能力，进而导致行业整体需求下滑。  中美摩擦加剧。美国多次限制对中国 AI 相关芯片及其产业链出口，限制中国企业海外代工，摩擦和限制进一步加剧会影响相关行业需求和供给。 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：李双亮 证书编号：S1160524100007 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《加配北美算力硬件方向、关注 CES带来的端侧 AI 机会》 2025.01.07 《新型大模型持续迭代，国内政策大力扶持算力与数据产业》 2024.12.31 《AI 创新推动云&端共振上行，自主可控领域向卡脖子环节攻坚》 2024.12.27 《豆包视觉模型引爆 AI 眼镜，存储乘势而上》 2024.12.26 《5G 规模化应用有望迎来加速》 2024.11.26 -7.18%5.88%18.95%32.02%45.08%58.15%2/194/196/198/1910/1912/19电子设备 沪深300 挖掘价值 投资成长 行业研究 / 电子设备 / 证券研究报告 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 电子设备行业深度研究电子设备行业深度研究 正文目录 1.AGI 驱动算力增长，Scaling Law 走向推理 ..................................................... 5 1.1.AGI 产业加速发展，OpenAI 引领技术变革 .................................................... 5 1.1.1.AGI 核心在于泛化能力 ................................................................................. 5 1.1.2.Transformer 架构加速 AGI 理论发展 ......................................................... 6 1.1.3.ChatGPT 成历史最快消费应用，AGI 正式走向现实 .................................. 7 1.1.4.o1 改革大模型研发方向，大模型升级潜力仍存 ....................................... 9 1.2. Scaling Law 引领算力增长，大模型步入推理时代 .................................. 10 1.2.1.Scaling Law 指引算力投资 ....................................................................... 10 1.2.2.AI 应用逐步落地，推理需求逐步占据主流 ............................................. 13 1.2.3.算力需求测算强相关于参数和数据量 ...................................................... 14 1.3. 海外 CSP 厂商维持高强度投资，主权 AI 增长潜力大 .............................. 14 1.3.1. AI 推动业务增长，CSP 资本开支意愿强烈 ............................................ 14 1.3.2. AI 竞争上升至国家层面，主权 AI 具备增长潜力 ................................. 16 2.英伟达凭借 GPU 抢占 AI 芯片高点，自研 AISC 潜力大 .................................. 18 2.1.GPU 优势明显，AISC 逐步获得市场份额...................................................... 18 2.1.1. AI 芯片要求高并行计算、大内存带宽和低功耗 ................................... 18 2.1.2. GPU 是 AI 芯片