医药生物行业投资策略周报：创新医药双周报，从Tempus看AI给医疗投资带来的变化

医药生物 / 行业投资策略周报 / 2025.02.25 请阅读最后一页的重要声明！ 从 Tempus 看 AI 给医疗投资带来的变化 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 张文录 SAC 证书编号：S0160517100001 zhangwenlu@ctsec.com 分析师 华挺 SAC 证书编号：S0160523010002 huating@ctsec.com 分析师 赵千 SAC 证书编号：S0160524020001 zhaoqian@ctsec.com 分析师 邹一瑜 SAC 证书编号：S0160522100001 zouyy@ctsec.com 相关报告 1. 《创新药的底层逻辑正在发生深刻变化》 2025-02-24 2. 《高质量数据或成为 AI 医疗的核心竞争力》 2025-02-17 3. 《疾病治疗专题研究-COPD 领域出现新突破》 2025-02-13 创新医药双周报 核心观点 ❖ TEMPUS AI 是一家立足于 AI 技术的医疗科技公司。公司为医疗保健提供者、制药公司等提供新一代测序诊断、分子分型及病理检测服务，以及去标识化的临床、分子和影像数据许可库、分析和云计算工具、临床试验匹配服务等服务。人工智能平台与美国 2000 多家医院相连，可提供 2000 多种应用程序。提供功能包括：为医疗服务提供者寻找合适的临床试验；识别需要紧急护理的患者以确保获得最佳治疗；提供分子影像、病理学切片、放射扫描等多模态临床数据的光学空间基因组学功能。公司专注于精准医疗领域，其主要诊断产品在多个疾病诊断方面发挥关键作用，涵盖肿瘤学、遗传学等多个领域。 ❖ TEMPUS 为例的 AI 公司，将给产业带来中长期变量。TEMPUS 公司主要诊断产品包括用于实体瘤检测的 XT、RNA 检测的 XR、液体活检的 XF、遗传性癌症检测的 XG，还有用于微小残留病检测的 XM 等，其中 TEMPUS XT 已于 2023 年 4 月获 FDA 批准，另外早筛领域的 XG/XG+来自 2025 年 2月的收购的 AMBRY GENETICS。AI 医疗带领医药行业走出底部。从 AI 医疗发展的底层逻辑上来看，我们主要归为四大类别，包括 AI 诊断（医学影像、体外诊断、病理和疾病预测等）、AI 机器人（手术机器人等）、AI 医疗供应链（医疗服务、医疗信息化、在线问诊和医药商业等）和 AI 制药（新药研发和合成生物学等）。自从 DeepSeek 大模型开源后，AI 或已进入平权时代。这个时代，大部分 AI 医疗最有价值的不是算力、甚至不是算法，而是可靠的、高质量的数据。大部分 AI 医疗对于算力要求并不高；在 AI 进入开源时代后，算法也将持续优化、层出不穷。如此，只要企业自身的大量优质数据不开放，这些将成为 AI 医疗的核心竞争力。目前海外 AI 诊断已经进入快速商业化阶段，如 Tempus AI、福瑞股份子公司 Echosens、Nanox 和 Imvaria 等。 ❖ 投资建议：看好 AI 给医药产业带来的变量，基于行业“看好”评级，建议关注：AI 诊断，影像如福瑞股份、迈瑞医疗、联影医疗、万东医疗等；体外诊断如迪安诊断、金域医学、圣湘生物、达安基因、塞力医疗和润达医疗等；病理如安必平等；AI 疾病预测如华大智造、华大基因、诺禾致源、贝瑞基因等。AI 机器人如微创机器人、天智航等。AI 医疗供应链：美年健康、京东健康、阿里健康、平安好医生、医脉通、医渡科技、健麾信息等。AI 制药如成都先导、泓博医药、药石科技、诺泰生物等。 ❖ 风险提示：行业反腐影响超出预期的风险；新药研发进展的不确定性风险；销售不达预期风险；集采降价超预期的风险等。 -19%-11%-2%6%15%23%医药生物沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 他山之石：美股 TEMPUS 业务简析 .................................................................................................... 3 1.1 TEMPUS 公司业务简介 .................................................................................................................... 3 1.1.1 立足精准医疗，布局 NGS 诊断产品 ............................................................................................ 4 1.1.2 发挥数据优势，受益 AI+医疗应用浪潮 ...................................................................................... 5 1.2 公司股价复盘 ...................................................................................................................................... 6 2 板块行情回顾 ........................................................................................................................................... 7 2.1 医疗保健行业估值情况 ...................................................................................................................... 7 2.2 行业指数表现 ...................................................................................................................................... 7 2.3 子行业一周表现 .................................................................................................................................. 8 2.4 行业个股表现 ..........................................................................................