石化化工交运行业日报第28期：磷铵价格回升磷矿石价格维持高位，磷化工板块高分红属性明显

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 3 月 4 日 行业研究 磷铵价格回升磷矿石价格维持高位，磷化工板块高分红属性明显 ——石化化工交运行业日报第 28 期（20250304） 春耕用肥旺季将至工业级磷铵及农用磷铵价格回升，磷矿石价格维持高位。随着春耕用肥旺季的来临，以及出口窗口期的即将到来，近期工业级磷酸一铵和农用磷酸一铵价格均有所回升。根据百川盈孚数据，截至 25 年 3 月 4日，国内工业级磷酸一铵和 55%磷酸一铵价格分别为 6217、3279 元/吨，相较于 2 月初分别上涨 6.8%和 9.7%。盈利能力方面，25 年年初以来，国内工业级磷酸一铵行业平均毛利润也维持在 400 元/吨以上，农用磷酸一铵（以 55%含量）行业平均毛利润则接近亏损。磷矿石方面，21 年以来，由于磷矿石供需紧张，磷矿石价格大幅上涨，并在近年维持在高位价格水平，根据百川盈孚数据，截至 25 年 3 月 4 日，国内磷矿石价格为 1018 元/吨，且我国磷矿储量中以中低品位的磷矿居多，全国磷矿石 P2O5 的平均品位仅为17%左右，25%及以上中高品位磷矿石的储量占比仅在 20%左右，拥有丰富磷矿资源的头部企业具有更强的盈利能力和高品位磷矿资源。 磷化工板块高分红属性明显，持续关注磷化工行业龙头。磷化工龙头企业高度重视投资者回报，多年来分红具备连续和稳定性。23 年川恒股份合计派发现金红利 5.39 亿元，占 23 年归母净利润的 70.3%。25 年 1 月 24 日，云天化发布公告，公司 2024 年度至 2026 年度以现金方式累计分配的利润原则上不少于此三年度累计实现可供分配利润总额的 45%。25 年 3 月 4 日，芭田股份发布公告，公司 2024 年度至 2026 年度以现金方式累计分配的利润原则上不少于此三年度累计实现可供分配利润总额的 60%。此外，同日，芭田股份发布公告，其全资子公司贵州芭田生态工程有限公司拟投资建设以下项目：（1）小高寨磷矿二期建设项目，建设规模 90 万吨/年，建成后小高寨磷矿总计建设规模 290 万吨/年；（2）小高寨磷矿物理选矿二期建设项目，建设规模 60 万吨/年，建成后总计 120 万吨/年。一期则为小高寨磷矿一期配套工程，一期建设规模 60 万吨/年；（3）小高寨磷矿智慧矿山改造升级项目，项目的建设有望推动公司磷矿采选及磷化工一体化的战略布局。 今日产品价格动向：1）能源：生物柴油产业链以稳为主，市场看空情绪虽然明显；汽柴油市场价格总体走弱，煤制油品价格重心存在回落预期；液化气市场价格上涨，华东地区市场价格提振。2）化工：三氯乙烯市场维稳整理，成本端震荡上行；原料端硫酸价格延续涨势，硫酸镁价格走势上行。3）新材料：下游刚需采购，多晶硅现货市场价格暂稳；当前市场多处于淡季，三元材料终端需求下滑相对明显。 投资建议：（1）持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块。建议关注：中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展；（2）持续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面板材料有望受益，建议关注：晶瑞电材、彤程新材、奥来德；（3）积极的货币及财政政策陆续出台，地产链及龙头公司有望率先受益，看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注：万华化学、华鲁恒升、华锦股份；（4）看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注：安迪苏、浙江医药、新和成。 风险分析：原材料快速下跌和维持高位、下游需求不及预期风险。 基础化工 石油化工 交通运输仓储 增持（维持） 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：胡星月 执业证书编号：S0930524070016 010-56513142 huxingyue@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 基础化工/石油化工/交通运输仓储 目录 1、 本日化工品行情回顾 ........................................................................................................ 3 1.1 石油石化 ................................................................................................................................................ 3 1.2 基础化工 ................................................................................................................................................ 4 1.3 新材料 .................................................................................................................................................... 8 2、 风险分析 ......................................................................................................................... 10 基金 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 基础化工/石油化工/交通运输仓储 1、 本日化工品行情回顾 1.1 石油石化 炼化化纤 表 1：炼化化纤相关产品当日价格 产品 单位 最新价格 近一月均价 30 日涨跌幅 2025 年均价 2024 年均价 2025 年涨跌幅 代表上市公司 布伦特原油 美元/桶 71 75 -6.9% 77 80 -4.5% 中国石油、中国石化、中国海油 WTI 原油 美元/桶 68 71 -7.3% 73 76 -4.9% 石脑油 元/吨 7897 7918 -1.1% 7923 8016 1.8% 汽油(92#国 VI) 元/吨 8801 9022 -3.4% 8926 8818 4.1% 中国石油、中国石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化 柴油(0#国 VI) 元/吨 7354 7395 -1.1% 7414 7558 1.0% 国内航空煤油 元/吨 6036 6050 -0.3% 5911 6251 3.7% PX 元/吨 7600 74