存储行业动态报告：价格底部企稳，企业级需求构建增量

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 存储行业动态报告 价格底部企稳，企业级需求构建增量 2025 年 03 月 14 日 ➢ 存储价格高频数据更新： 1）DRAM：DDR5 持续走强 最新一周（3 月 12 日）DDR5 现货均价 5.05 美元，较年初以来低点已有 8%反弹幅度，反映持续强劲的数据中心需求。 2）NAND：Wafer 价格底部企稳回升 TLC 方面，最新一周（3 月 10 日）512Gb/256Gb/128Gb 容量 NAND Wafer现货均价分别为 2.44/1.21/1.02 美元，相较年初以来低点分别有 2%/3%/1%的回升幅度； SLC 方面，最新一周（3 月 10 日）数据，8Gb/4Gb/1Gb 容量 SLC NAND 现货均价分别为 2.88/1.50/0.77 美元，较前低分别有 7%/21%/11%的反弹幅度； 3）SSD：小容量渠道价格修复 最新一周（3 月 11 日）480/240/120GB 产品价格分别为 17.6/9.2/5.9 美元，较 2024 年前低分别有 11%/7%/1%涨幅，反映 PC 市场修复； 4）eMMC：4Q24 以来持续回暖 最新一周（3 月 11 日）128/64/32/16/8GB 现货均价分别为 6.4/3.5/2.8/2.4/1.8美元，其中32/16/8GB 三个小容量型号相较 2024年低点分别有27%/20%/20%的涨幅，体现移动端小容量市场需求修复。 ➢ 标准型存储：企业级存储构建成长性，25H2 行业回暖可期。纵观海外龙头存储厂商的近期业绩，自 1Q23-4Q24 呈现逐季回升趋势，AI 算力相关的服务器/数据中心业务是 2024 年主要增量。而消费端市场，各大龙头厂商亦对 25H2 展望乐观，手机、PC 相关需求有望在下半年回暖。 ➢ 利基存储：行业供给出清，端侧存算一体带来新增量。行业周期方面，海外龙头厂商陆续退出利基市场带来行业供需改善，DRAM 市场三星、海力士有望年内退出 DDR3/DDR4，NAND 市场三星正逐步退出 2D NAND。成长性方面，国内龙头兆易、君正相继布局端侧存算一体应用带来增量。 ➢ 投资建议：我们继续看好存储价格回暖，而作为国产算力板块的重要组成部分，伴随 AI 产业发力，存储的叙事也将从周期转为成长。建议关注模组厂：德明利、香农芯创、江波龙、佰维存储等；利基存储：兆易创新、北京君正、普冉股份、东芯股份等；相关芯片厂商：澜起科技、聚辰股份等。 ➢ 风险提示：终端需求增长不及预期风险；存储行业供给超预期增长风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 001309 德明利 139.78 2.30 3.77 6.09 61 37 23 推荐 300475 香农芯创 39.41 1.12 1.42 1.72 35 28 23 / 301308 江波龙 102.22 1.16 1.59 2.01 88 64 51 / 688525 佰维存储 72.39 0.41 1.50 1.82 177 48 40 / 603986 兆易创新 124.28 1.64 2.35 3.37 76 53 37 推荐 688110 东芯股份 31.42 -0.39 0.15 0.45 - 209 70 / 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2025 年 3 月 13 日收盘价；未覆盖公司数据采用 wind 一致预期） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 方竞 执业证书： S0100521120004 邮箱： fangjing@mszq.com 分析师 张文雨 执业证书： S0100524060002 邮箱： zhangwenyu@mszq.com 相关研究 1.电子行业点评：GTC 大会前瞻：持续看好功率+速率赛道-2025/03/13 2.电子行业事件点评：台达展示超容方案，超容龙头核心受益-2025/03/12 3.半导体行业点评：半导体设备并购整合进入加速期-2025/03/11 4.AR 行业跟踪报告：SiC 助力 SRG 波导破局-2025/03/04 5.电子行业点评：英伟达（NVDA.O）发布 FY25Q4 业绩：B 系列带动业绩高增，GB300预计下半年推出-2025/03/02 行业动态报告/电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 价格跟踪：NAND 企稳回升，DDR5 DRAM 持续走强 ........................................................................................... 3 1.1 DRAM：DDR5 持续走强 ................................................................................................................................................................. 3 1.2 NAND：Wafer 价格底部企稳回升 ................................................................................................................................................ 4 1.3 SSD：小容量渠道价格已有修复 ...................................................................................................................................................... 5 1.4 eMMC：4Q24 以来持续回暖 ......................................................................................................................................................... 6 2 标准型存储：企业级存储构建成长性，25H2 行业回暖可期 ..................................................................................... 7 2.1 业绩回顾：企业级存储构建主要成长性 .............................................................