国防军工行业专题研究：世界百年大变局下的中国军贸：改革→突破→崛起

1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告：请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明国防军工强于大市强于大市维持2025年03月20日（评级）分析师 王泽宇 SAC执业证书编号：S1110523070002分析师 赵博轩 SAC执业证书编号：S1110525020002世界百年大变局下的中国军贸：改革→突破→崛起行业专题研究2➢ 全球军贸市场需求持续增长，中国军贸市占率连续4年位居全球第二2023年，全球装备生产和军事服务百强公司军火销售总额达到6320亿美元，相较2022年增长了4.2%。其中2020~2023年，连续4年美国军贸位列全球第一，中国位列全球第二。俄罗斯排名有所下滑，市占率由2020年的第4位（5%市占率）下滑至2023年的第5位（4.0%市占率），整体有所下滑，其缩减的军贸市场份额成为关注的热点。➢ 乌克兰危机、中东局势不稳、欧洲大幅加增防务预算等加剧了全球不稳定性，无人化装备受重视程度显著提升俄乌对抗中的“无人化装备”使用比例显著提升。国内二十大会议也明确提出“加强无人智能作战力量发展”。无人机系统通过对现有装备体系的跨域“赋能”，发挥其持续侦察、灵活打击的能力，可有效提升装备信息组网和对抗水平。无人机作为新质新域力量的重要一环，新一轮装备采购需求或将加速开启。建议关注无人机产业链相关企业：【中无人机（与机械组联合覆盖）】【航天彩虹】【航天电子】【洪都航空】【纵横股份】【广联航空】【航天环宇】等。➢ 新一代航空装备出口提速，军贸业务提升至“主责主业”高度，主机厂争相打造拳头产品2022年，中国主战装备J-10CE首次交付巴基斯坦。我国目前最先进的L15高级教练机也成功实现了出口。自2023年航空工业集团将军贸提升至“主责主业”地位后，主机厂争相打造拳头产品，积极推进新一代装备的出口。建议关注先进战机产业链相关企业：【洪都航空】【中航沈飞】【中航成飞】【中航西飞】【中直股份】等。➢ 低成本制导装备及防御性雷达产品需求或有望增长据美国2024年国防预算数据披露，美国采购了大量的GLMRS（海马斯）火箭弹，其中2022~2024年将分别采购6374枚（10.0亿美元）、5954枚（13.4亿美元）、5064枚（10.3亿美元），彰显出“低成本+大批量”的采购特点。此外，中东地区局势依旧动荡，防空预警雷达或将成为关注重点。建议关注制导装备产业链：【高德红外】【北方导航】【理工导航】【智明达】【中天火箭】【晶品特装】【广东宏大】【长城军工】等；雷达产业链【航天南湖】【国睿科技】等。➢ 同时关注地面兵装产业链：【内蒙一机】【晶品特装】等；以及其他有出口业务的公司：【威海广泰】【航宇科技】【睿创微纳】等。➢ 风险提示：下游需求不及预期；政策变化风险；技术不能保持先进性的风险；供应链交付进度不及预期风险等。核心观点：先进装备出口或更开放，百年大变局下中国军贸或正在崛起改革：“十四五”以来，国内主要军工集团对军贸有了新定位/要求资料来源：wind，IFind，各集团公司官网，官方公众号等，天风证券研究所3➢从军工集团对军贸业务的“定位”和“要求”上，可以观察到中航工业变化最大，自23年起将军贸业务作为集团公司主责主业；兵器工业则强调“树立军贸首责，提升核心竞争力”。航天科技/科工集团近年来旗下多个子公司军贸业务也发展十分迅速。类别兵器工业集团兵器装备集团航天科技集团航天科工集团中国船舶集团提出时间2023年1月11日2023年7月24日2025年1月2024年1月22日/2023年1月16日2025年2月27日军贸关键词/定位抢抓战略机遇做大做强军贸将军贸作为集团公司主责主业树牢军贸首责，提升军贸核心竞争力加大军贸产业建设和海外市场开拓力度/全力抓好国际化经营工作，大力推进自营产品“走出去”强化海外布局，持续加大“走出去”力度具体内容1）2022年工作总结：推动落实军贸发展党组决定，歼10CE飞机首次出口巴基斯坦，军贸业务实现新突破2）2023年工作计划：抢抓战略机遇做大做强军贸将军贸作为集团公司主责主业，是集团抢抓战略机遇推动自身高质量发展的需要，必须坚决做到军品、军贸“两手抓、两手硬”，推动构建国内、国际双循环相互促进的军贸发展新格局1）树牢军贸首责，提升军贸核心竞争力；2）要强化业务协同，提升国际化经营竞争力；3）要全面深化改革，提升创新驱动发展竞争力4）要加强资源整合，提升全球协同发展竞争力；5）要依托兵器行业，提升全产业链价值链竞争力……全力抓好新域新质和无人智能作战装备的研制、竞标和拓展；加大军贸产业建设和海外市场开拓力度，高质量推动军贸产业发展，为集团公司实现“三个突破”积极贡献力量/1）大力推进自营产品“走出去”：聚焦产业集群与专精特新项目，推动优势产品参与国际市场竞争，实现自营产品出口规模持续扩大。全力抓好重点项目履约2）深化国际交流与技术合作：抓好科技创新合作项目实施。不断扩大国际影响力，提升优势品牌知名度集团子公司中船贸易2025年工作计划强调：1）通过研究制定高标准的战略目标和“十五五”规划引领公司高质量发展；2）加强市场研究，进一步完善产品框架、业务拓展、市场延伸等链条，形成寻找需求、引领需求、创造需求的市场开拓机制；3）强化海外布局，充分调动员工积极性，持续加大“走出去”力度旗下具备/有潜力开展出口业务的主要上市公司内蒙一机等/航天电子、航天彩虹、中天火箭等航天南湖、航天电器等中国重工、中国动力、中国船舶、中船防务、中国海防等中航工业集团洪都航空、中无人机、中航沈飞、中航成飞、中航西飞、中直股份目录CONTENT序言12全球军贸市场格局3中国军贸产品分析4军贸发展趋势与投资机会5风险提示401 序言5请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明◼ 军贸出口的一般流程◼ 影响军贸出口的因素我国军贸产品出口的一般流程6资料来源：《浅谈军工企业提高军贸市场占有率的措施》杜青山等，各公司官网等，天风证券研究所◆军贸项目流程：对于我国军工企业而言，一个完整的项目流程包括：科研项目、军品研发、市场推介、合同签订、整装生产、产品交付、服务保障等七大流程。◆军工集团：主要有中航工业集团、航天科技集团、航天科工集团、兵器工业集团、兵器装备集团、中国航发集团、中国船舶集团、中国电科集团、中国电子集团、中核集团等。◆军贸公司：保利科技、北方工业、中航技、电科国际、中国船贸等。军工企业军贸企业中间商最终用户政府产品信息、货币信息信息、货币信息信息、货币售后保障服务信息、产品税收服务税收服务军贸公司（节选）主要出口装备保利科技有限公司军贸业务最全，可进出口陆海空装备、电子设备、警用防暴装备器材、军需后勤物资等中国北方工业有限公司陆军装备主要出口供应商，是当今世界一流大型跨国防务公司中航技进出口有限责任公司航空产品及防务产品、技术的进出口，出口谱系覆盖战斗机、运输机、直升机、无人机等中电科技国际贸易有限公司覆盖电子装备、网信体系、产业基础、网络安全四大重点业务版块中国船舶重工国际贸易有限公司各种常规潜艇、水面舰艇、舰载装备、水中兵器、无人装备、C4ISR系统、海岸警戒系统等我国军贸产品出口的影响因素7资料来源：《军贸出口影响因素的层次分析模型初步构建》杜青山等，天风证券研究所交付后开展装