医药生物行业周报（25年第11周）：TYK2抑制剂银屑病数据读出，持续关注自免适应症临床进展

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年03月20日优于大市医药生物周报（25 年第 11 周）TYK2 抑制剂银屑病数据读出，持续关注自免适应症临床进展核心观点行业研究·行业周报医药生物优于大市·维持证券分析师：陈曦炳证券分析师：彭思宇0755-819829390755-81982723chenxibing@guosen.com.cnpengsiyu@guosen.com.cnS0980521120001S0980521060003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《医疗 AI 专题报告（三）：设备篇——AI 时代下的智能医疗设备革命》 ——2025-03-19《医疗 AI 专题报告（二）：多组学篇——AI 技术驱动精准诊断实现重要突破》 ——2025-03-14《医药生物周报（25 年第 10 周）-Illumina 被禁止向中国出口测序仪，国产替代有望加速》 ——2025-03-11《海外制药企业 2024Q4&全年业绩回顾》 ——2025-03-07《医药生物行业 2025 年 3 月投资策略——继续推荐创新药械和AI 医疗主线》 ——2025-03-07本周医药板块表现弱于整体市场，医药商业板块领涨。本周全部 A 股上涨1.36%（总市值加权平均），沪深 300 上涨 1.59%，中小板指上涨 1.22%，创业板指上涨 0.97%，生物医药板块整体上涨 1.77%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨 1.39%，生物制品上涨1.63%，医疗服务上涨 1.46%，医疗器械上涨 1.09%，医药商业上涨6.44%，中药上涨 2.63%。医药生物市盈率（TTM）31.76x，处于近 5年历史估值的 57.68%分位数。TYK2 抑制剂银屑病数据读出，持续关注自免适应症临床进展。近期，美国皮肤科学会年会（AAD）在美国佛罗里达州奥兰多召开，AAD 作为皮肤病领域规模最大、最具影响力的会议，展示千余篇研究成果，内容涉及痤疮、特应性皮炎、银屑病、斑秃等多个方向。在银屑病治疗领域，除了生物制剂之外，BMS 的口服 TYK2 抑制剂氘可来昔替尼（Sotyktu）已经获批上市。此次 AAD 会议上，诺诚健华的 ICP-488 和益方生物的 D-2570均 发 布 了 银 屑 病 的 2 期 临 床 数 据 ， 强 生 的 口 服 IL-23R 拮 抗 剂Icotrokinra 也披露了 3 期临床数据。除了银屑病之外，TYK2 抑制剂还有望在 IBD 等其他自免适应症中进行拓展，建议关注国产 TYK2 抑制剂的领先者：诺诚健华、益方生物。投资策略：继续推荐创新药械和 AI 医疗主线。高质量的研发创新是医药行业的核心驱动力，创新药械在国内的商业化放量已经得到了较好的验证，对外 BD 的收益以及潜在的海外商业化收益会是板块持续的增长动力，我们持续看好具备差异化创新能力和出海潜力的公司，建议关注：康方生物、科伦博泰生物、三生制药、康诺亚、和黄医药、泽璟制药、迪哲医药等。耗材板块的集采仍在推进过程中，骨科等部分细分领域已进入集采后周期，建议关注低估值的龙头公司：爱康医疗。医药产业正处于数字化转型与智能化升级的变革期，AI 将改变药物研发、医学影像、多组学诊断、医疗服务等多个领域；建议关注 AI+医疗相关公司：金域医学、华大智造、祥生医疗、成都先导等。风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资总市值归母净利润（亿元）PE代码名称评级(亿元)2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E300760.SZ迈瑞医疗优于大市3036115.8127.6151.1176.426.223.820.117.2688271.SH联影医疗优于大市107819.714.223.028.154.675.946.838.4603259.SH药明康德优于大市1829106.994.4107.7122.817.119.417.014.9300832.SZ新产业优于大市46816.519.523.829.528.324.019.615.8301363.SZ美好医疗优于大市1133.13.84.65.736.030.024.419.9300633.SZ开立医疗优于大市1274.52.04.96.627.864.625.719.1688212.SH澳华内镜优于大市570.60.41.01.998.1141.955.729.3300685.SZ艾德生物优于大市942.63.13.84.736.030.924.820.1603301.SH振德医疗优于大市582.04.05.16.429.314.611.39.1688046.SH药康生物优于大市601.61.41.82.237.542.633.927.6603882.SH金域医学优于大市1676.42.36.98.526.072.724.319.89926.HK康方生物优于大市59720.3(3.3)3.214.029.4(178.6) 187.042.66990.HK科伦博泰生物-B 优于大市524(5.7)(3.0)(5.6)(2.5) (91.2) (174.5) (93.5) (209.4)0013.HK和黄医药优于大市1967.1(0.9)4.47.727.4(227.6)44.825.3请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2162.HK康诺亚-B优于大市91(3.6)(6.4)(7.8)(3.6) (25.4) (14.2) (11.7)(25.7)1530.HK三生制药优于大市21415.520.223.025.713.810.69.38.31789.HK爱康医疗优于大市561.82.73.54.430.521.016.012.5资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录银屑病临床数据更新 ............................................................ 5本周行情回顾 .................................................................. 9板块估值情况 ................................................................. 11投资策略 ..................................................................... 12推荐标的 ..................................................................... 13风险提示 ..................................................................... 15请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究