高频｜水泥价格继续回升，新房销售颓势显现

请阅读最后一页的重要声明！ 高频｜水泥价格继续回升，新房销售颓势显现 证券研究报告 分析师 孙彬彬 SAC 证书编号：S0160525020001 sunbb@ctsec.com 分析师 隋修平 SAC 证书编号：S0160525020003 suixp@ctsec.com 相关报告 1. 《信用 | 2.5%以上全梳理与短债精选 》 2025-03-14 2. 《 详拆两会政府工作报告的转债主题机会 （含十大主题转债梳理）》 2025-03-14 3. 《“科技板”会带来新增融资吗？》 2025-03-11 核心观点 ❖ 综合来看，本周国内基本面分化加深。一方面是水泥价格、工业开工率、一线城市地产销售表现较好，另一方面是螺纹钢量价、汽车消费、二线及以下城市地产销售、出口弱势。 ❖ 本周受二线及以下城市拖累，新房销售继续回落；而一线城市的新房和二手房销售仍然表现较好。 ❖ 投资生产方面，受供需两端影响，本周水泥价格继续上行，一方面是基建领域逐步发力，另一方面是部分大厂熟料线停窑且库存偏低；螺纹钢价格略有下行，供需格局仍偏弱；沥青价格持续下行。从工业生产来看，除焦化企业开工率下行和本周涤纶长丝开工率尚未公布外，其余重要开工率均有不同程度回升。 ❖ 消费方面，国内执行航班、地铁出行强于季节性；汽车消费在上周冲高后大幅回落，仍处于季节性水平；电影票房基本符合季节性。 ❖ 通胀方面，猪肉基本保持平稳，蔬菜价格略有回升，油价维持震荡。季节性来看，食品价格短期内可能延续震荡偏弱，原油价格受地缘局势缓和以及OPEC+意外如期增产影响，未来持续关注地缘政治风险和美国关税政策对全球能源需求减弱的影响。 ❖ 出口方面，本周 SCFI 继续回落、BDI 持续回升。本周特朗普威胁对欧盟国家的酒类产品征收 200%关税，后续关注特朗普对华加征关税的进一步表态。 ❖ 风险提示：报告不涉及对未来经济或市场走势的预测；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 固收专题报告/证券研究报告 1 地产销售：新房、二手房分化加深 ....................................................................................................... 4 2 投资：本周商品价格涨跌互现 ............................................................................................................... 7 3 生产：开工率大多上行 ........................................................................................................................... 8 4 消费：出行强于季节性，汽车销售冲高回落 ....................................................................................... 9 5 出口：SCFI 回落，BDI 回升，关注关税影响................................................................................... 10 6 物价：猪价、油价基本平稳，菜价略有回升 ..................................................................................... 11 7 风险提示 ................................................................................................................................................. 12 图 1. 全国及典型城市周度商品房成交面积跟踪 ......................................................................................... 4 图 2. 20 城新房成交面积 ................................................................................................................................ 4 图 3. 一线城市新房成交面积（4 城） .......................................................................................................... 4 图 4. 二线城市新房成交面积（8 城） .......................................................................................................... 4 图 5. 三四线城市新房成交面积（8 城） ...................................................................................................... 4 图 6. 典型城市周度商品房成交面积跟踪 ..................................................................................................... 5 图 7. 北京新房成交面积 ................................................................................................................................. 5 图 8. 上海新房成交面积 ................................................................................................................................. 5 图 9. 广州新房成交面积 ................................................................................................................................. 5