指数研选系列报告：人工智能产业指数，一键布局AI全产业链

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1/18 Xml [Table_Page] 投资策略|专题报告 2025 年 3 月 18 日 证券研究报告 [Table_Title] 人工智能产业指数：一键布局 AI 全产业链 ——指数研选系列报告 报告摘要： ⚫ 人工智能：高收益但伴随高风险。（1）人工智能产业指数（931071）2015至今累计收益率 45.0%，对应的年化收益率为 3.8%，表现好于基准宽基指数。（2）但并没有大幅度跑赢，可能是由于人工智能技术的商业化落地和盈利兑现需要较长时间，出业绩的公司数量占比仍然不足。（3）DeepSeek 的推出，可能会带动产业链上的公司从炒主题转向出业绩的阶段。（4）因此，924 以来启动的这波牛市，人工智能产业指数上涨66.4%，进攻属性远高于其他指数。 ⚫ 人工智能产业指数：聚焦人工智能前沿，精准把握 AI 投资机遇 1.人工智能产业指数的三大优势 （1）纯粹性：在人工智能行业混业经营的大背景下，指数通过 AI 营收占比选股。 （2）成长性：依据成长指标调整市值进行选股，成分股主要集中在 200-500 亿元区间，中小盘的占比较大。 （3）全面性：具备独特的全市场选股优势，跨越各个板块进行筛选，在算力端与应用端的权重占比分别为 55%和 45%，一方面能充分把握算力发展带来的机遇，另一方面也能兼顾应用端的创新与拓展。 2．过去两年中美周期错配，随着海外流动性改善和政策支持，人民币资产表现承压的趋势有望迎来反转，外资流出压力有望得到缓解，同时，国内货币政策约束降低，有助于提升稳增长效果，中国资产在全球市场中具有相对吸引力。 3．DeepSeek 的推出，可能会带动产业链上的公司从炒主题转向出业绩的阶段。业绩增速差是决定风格相对趋势的长期因素，DeepSeek 的推出，会给后续的 AI 产业带来较强的支撑，有望再度带动科技成长风格业绩增速差走阔。 ⚫ 华富中证人工智能产业 ETF（代码：515980）作为市面上第一家跟踪人工智能产业指数（931071）的 ETF，算力端与应用端的权重占比分别为55%和 45%，可一键布局 A 股人工智能产业全产业链。 ⚫ 风险提示：业绩不及预期风险，地缘政治风险，ETF 跟踪误差风险等。 [Table_Author] 分析师： 刘晨明 SAC 执证号：S0260524020001 SFC CE No. BVH021 010-59136616 liuchenming@gf.com.cn 分析师： 郑恺 SAC 执证号：S0260515090004 SFC CE No. BUU989 021-38003559 zhengkai@gf.com.cn 分析师： 余可骋 SAC 执证号：S0260524030007 SFC CE No. BRU880 0755-82565905 yukecheng@gf.com.cn 分析师： 安宁宁 SAC 执证号：S0260512020003 SFC CE No. BNW179 0755-23948352 anningning@gf.com.cn 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2/18 [Table_PageText] 投资策略|专题报告 目录索引 一、人工智能：高收益但伴随高风险 ................................................................................. 4 二、人工智能产业指数：聚焦人工智能前沿，精准把握 AI 投资机遇 ................................ 8 （一）人工智能产业指数的三大优势 ......................................................................... 8 （二）中国迎来政策拐点，人民币资产存在优势 ..................................................... 10 （三）DEEPSEEK 的推出，有望再度带动科技成长风格走强 ................................... 12 三、华富中证人工智能产业 ETF（代码：515980） ........................................................ 14 四、风险提示 .................................................................................................................... 16 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3/18 [Table_PageText] 投资策略|专题报告 图表索引 图 1：人工智能产业指数与宽基指数走势比较 ........................................................ 4 图 2：人工智能产业指数与其他指数走势比较（2024 年 9 月 24 日至今） ........... 7 图 3：DeepSeek 产业链图谱 .................................................................................. 8 图 4：人工智能产业指数市值分布 .......................................................................... 9 图 5：人工智能产业指数行业分布 .......................................................................... 9 图 6：人工智能产业指数成分股外资持股占比分布 .............................................. 12 图 7：中期层面风格占优的背后是业绩相对趋势占优 ........................................... 13 图 8：人工智能产业指数月度收益率分布（2015.1~2025.2 月度收益率分布） ... 14 表 1：相比于 13-15 年和 19-21 年，过去两年高增速个股占比不高....................... 5 表 2：DeepSeek-V3 的各项能力测评及与当前主流模型对比 ................................ 6 表 3：人工智能产业指数与宽基指数历年收益率比较 ..................