2024年年报点评：收入同比增长23%，三大板块业务齐头并进

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年03月26日优于大市豪迈科技（002595.SZ）2024 年年报点评：收入同比增长 23%，三大板块业务齐头并进核心观点公司研究·财报点评机械设备·专用设备证券分析师：吴双证券分析师：王鼎0755-819813620755-81981000wushuang2@guosen.com.cn wangding1@guosen.com.cnS0980519120001S0980520110003基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价58.16 元总市值/流通市值46528/46196 百万元52 周最高价/最低价58.80/34.30 元近 3 个月日均成交额159.86 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《豪迈科技（002595.SZ）-三季报点评：收入同比增长 26%，轮胎模具业务持续向好》 ——2024-11-01《豪迈科技（002595.SZ）-半年报业绩点评：二季度收入同比增长 25.36%，轮胎模具业务实现较好增长》 ——2024-08-19《豪迈科技（002595.SZ）-2023 年业绩点评：轮胎模具龙头，机床业务打开新成长空间》 ——2024-03-182024 年收入业绩实现较好增速。2024 年实现收入 88.13 亿元，同比增长22.99%，归母净利润 20.11 亿元，同比增长 24.77%，收入及业绩同比实现较快增长，轮胎模具、大型零部件机械产品、机床产品三大板块业务齐头并进。单四季度收入 24.48 亿元（+31.35%），归母净利润 5.94亿元（+34.10%），四季度收入业绩同比增速进一步提升，彰显出良好的经营成效。盈利能力保持稳定。2024 年毛利率/净利率分别为 34.30%/22.85%，同比变动-0.35/+0.36pct，毛利率略有下滑，主要系汽车轮胎装备业务毛利率同比下降 2.75 个百分点至 39.35%，受内外销等产品结构变化、人员数量增加及薪金增长等因素的影响。另大型零部件业务毛利率同比增长2.66 个百分点至 25.67%，主要系生铁、废钢等产品原材料价格下降、效率提升及人员数量的减少等因素叠加。三大板块业务齐头并进，另成立全资子公司主营电加热硫化机生产。2024年 汽 车 轮 胎 装 备 / 大 型 零 部 件 机 械 产 品 / 数 控 机 床 收 入 分 别 为49.17/33.32/3.99 亿元，同比增速分别为 24.39%/20.31%/29.30%。分业务看，1）轮胎模具订单量充足，内销同比增速优于外销，趋势向好，同时公司继续推动国际产能建设，墨西哥工厂 2024 年 4 月正式开业；2）大型零部件业务表现较好，主要受益于燃气轮机市场需求持续向好，风电业务订单有所恢复；3）数控机床业务稳步推进，于 2024 年投资建设机床实验室，开展技术攻关、新产品测试等工作，预计 2025 年下半年投入使用，支撑高端机床装备研制与稳定量产。另公司新成立全资子公司豪迈橡胶机械，主要定位于电加热硫化机的生产。公司电加热硫化机经过多年试制，相较传统工艺在节能等方面具有显著的优势，已开始小规模应用，预计未来拥有较好发展空间。盈利预测与估值：公司是全球轮胎模具生产龙头，当前轮胎模具、大型零部件机械产品、机床产品三大板块业务齐头并进，订单饱满，其中轮胎模具市场份额持续提升，大型零部件受益于人工智能发展趋势需求持续向好，机床业务保持较高增速，公司整体经营持续向好。我们上调盈利 预 测 ， 预 计 2025 年 -2027 年 归 属 母 公 司 净 利 润 分 别 为23.58/27.57/31.79 亿元（2025 年-2026 年前值为 22.96/26.62 亿元），对应 PE 20/17/15 倍，维持“优于大市”评级。风险提示：宏观经济波动；原材料价格波动；机床业务拓展不及预期。盈利预测和财务指标202320242025E2026E2027E营业收入(百万元)7,1668,81310,58212,53914,639(+/-%)7.9%23.0%20.1%18.5%16.7%归母净利润(百万元)16122011235827573179(+/-%)34.3%24.8%17.3%16.9%15.3%每股收益（元）2.022.512.953.453.97EBITMargin24.9%24.6%24.8%24.5%24.1%净资产收益率（ROE）18.7%20.4%20.5%20.5%20.3%市盈率（PE）28.923.219.816.914.7EV/EBITDA22.919.416.814.612.9市净率（PB）5.424.724.053.472.98资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：豪迈科技 2024 年营收同比增长 22.99%图2：豪迈科技 2024 年归母净利润同比增长 24.77%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图3：豪迈科技 2024 年盈利能力提升图4：豪迈科技 2024 年期间费用率保持稳定资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图5：豪迈科技 2024 年研发费用维持高位图6：豪迈科技 2024 年 ROE 有所提升资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3表1：可比公司估值表（截至 2025 年 03 月 25 日）证券代码证券简称投资评级总市值（亿元）收盘价（元）EPSPE2023A2024E/A2025E2026E2023A2024E/A2025E2026E603915.SH 国茂股份优于大市12318.630.600.470.620.7431403025301029.SZ怡合达优于大市16626.110.950.720.861.0127363026平均值29383025002595.SZ 豪迈科技优于大市46157.612.032.532.953.4528232017资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：可比公司盈利预测为 Wind 一致预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202320242025E2026E2027E利润表（百万元）202320242025E2026E2027E现金及现金等价物10841251188726403567营业收入71668813105821253914639应收款项26323154387445615308营业成本46835790696782929730存货净额16722478267532953968营业税金及附加778096121136其他流动资产9141150136016161893销售费用938197118155流动资产合计69038283100471236214986管理费用176233268314363固定资产