建筑建材双周报（2025年第5期）：开工显著回暖，水泥玻纤涨价落地

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年03月27日优于大市建筑建材双周报（2025 年第 5 期）开工显著回暖，水泥玻纤涨价落地核心观点行业研究·行业周报建筑材料优于大市·维持证券分析师：任鹤证券分析师：陈颖010-880053150755-81981825renhe@guosen.com.cnchenying4@guosen.com.cnS0980520040006S0980518090002证券分析师：朱家琪021-60375435zhujiaqi@guosen.com.cnS0980524010001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《建筑建材双周报（2025 年第 4 期）-施工旺季临近，建筑建材景气上行》 ——2025-03-12《建筑建材双周报（2025 年第 3 期）-开复工资金面拖累有所缓解，国际工程板块迎来密集催化》 ——2025-03-01《建筑建材双周报（2025 年第 2 期）-节后开复工偏弱，静待增量政策发力》 ——2025-02-14《建筑建材 2025 年 2 月投资策略-关注节后开复工情况，逢低择优布局》 ——2025-02-07《建筑建材双周报（2025 年第 1 期）-关注建材板块布局机会，建筑把握重大工程主线》 ——2025-01-14基建开工呈回暖趋势，需求景气可期。根据 mysteel 统计，2025 年 2 月全国新开工项目投资额 10.1 万亿，同比+51%，环比+104%。2025 年 1-2 月累计开工投资额同比+22.8%，呈现显著复苏态势，开工强度接近 2022 年同期水平。同时，2 月新增专项债提速，新增专项债发行金额同比+13.1%，接近 2022 年水平，1-2 月新增专项债发行额累计同比+47.9%。重大项目落地，新疆煤化工建设持续高景气。3 月 13 日，国家能源集团准东煤制天然气项目获得国家发展改革委核准。项目建设地点位于准东经济技术开发区，采用碎煤加压气化工艺，年产合成天然气 20 亿立方米。项目的实施对保障国家能源战略安全、推动煤炭清洁高效利用、提升煤炭深加工技术水平、带动配套产业聚集和助力新疆经济社会高质量发展意义重大。国家发改委 2025 年国民经济和社会发展计划草案中提出“支持重大能源化工基地建设”，2025 年在建及拟建煤化工项目投资超 7000 亿元，其中 1600 亿元项目已进入施工阶段，2025-2026 年或迎来建设高峰。新疆煤炭资源丰富，煤化工在油气替代与化工原料多元化中的战略地位稳固，具备技术优势的龙头企业将充分受益于订单放量与盈利修复，产业链景气度有望继续保持高位。重点板块数据跟踪：1）水泥：上周全国水泥市场价格环比回落 0.2%。价格上涨区域主要是湖北和广东地区，幅度 10-20 元/吨；价格回落区域有山东、湖南、河南和云南地区，幅度 10-30 元/吨。3 月下旬，各地企业熟料生产线陆续复产，加之需求偏弱，局部地区价格出现松动回落，导致全国水泥价格震荡下行。从跟踪情况看，跌价地区企业多将继续开展行业自律，并计划推涨价格，预计后期价格维持震荡调整走势。2）玻璃：上周国内浮法玻璃均价 1302.78 元/吨，较上周均价（1330.54 元/吨）下跌 27.76元/吨，跌幅 2.09%，环比跌幅微幅扩大。市场情绪稍有恢复，加工厂阶段性集中补货，日度产销多在平衡值以上，浮法厂整体降库为主；加工厂库存处于偏低位水平，终端需求仍表现平平，维持刚需补货为主。多数原片生产企业处于亏损，个别小产线进入停产。近期部分企业发布涨价消息，多以促销为主，落实情况不一。短期玻璃原片价格多持稳为主。3）玻纤：无碱粗纱市场：上周国内无碱粗纱市场企业报价稳中有涨，个别厂前期提价较慢，近日逐步落实。截至 3 月 20 日，国内 2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交维持 3600-3800 元/吨不等，全国企业报价均价 3833.00 元/吨，主流含税送到，较上周均价（3824.00）小涨 0.24%，同比上涨 24.67%，较上周同比涨幅扩大 0.29 个百分点；电子纱市场：上周电子纱市场多数厂报价暂稳，前期价格提涨后，新价出货较平稳。供应端，个别低介电产线陆续投产，普通电子纱产能近期稳定运行。周内电子纱 G75 主流报价 8800-9200 元/吨不等，较上一周均价基本持平；7628 电子布报价亦趋稳，当前报价 3.8-4.4 元/米不等，成交按量可谈。投资建议：建材方面，旺季临近带动需求逐步恢复，持续关注后续财政发力和地产政策效果，同时关注一季报表现，逢低择优布局经营韧性更强的消费建材龙头以及周期涨价品种，推荐三棵树、北新建材、兔宝宝、伟星新材、东方雨虹，请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告关注坚朗五金、科顺股份；水泥玻纤涨价落地带动盈利中枢上移，后续仍有复价预期，推荐海螺水泥、华新水泥、中国巨石、中材科技，关注塔牌集团等，以及玻璃龙头底部配置机会旗滨集团。建筑方面，国家重大战略工程投资规模大，能够有效提振中低收入者信心，创造增量需求，同时对国家层面的发展与安全具有重大意义，当前具备较强的必要性和可行性，预计将成为未来的重点投资领域，建议聚焦国家安全能力建设相关基础设施领域，关注铁路、水电、核电、港口等重大基础设施建设的投资机遇。重点推荐资产质量提升、现金流改善、牵头重大工程建设的低估值建筑央企中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国中冶，推荐有望参与核电、水电等重大工程建设的中岩大地，推荐经营稳健、受益于板块估值提升的鸿路钢构、亚翔集成、中材国际、中国化学、中国海诚、太极实业。风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期；财政发力不及预期；重大工程项目审批落地不及预期。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录市场表现回顾 .................................................................. 6过去一周行业量价库存情况跟踪 .................................................. 71、水泥：水泥价格涨后回落 ............................................................. 72、浮法玻璃：价格先降后涨，库存由增转降 .............................................. 83、光伏玻璃：交投尚可，库存呈现下降趋势 .............................................. 104、玻纤：无碱粗纱价格主流走稳，普通热固价格暂稳 ...................................... 11主要能源及原材料价格跟踪 ..................................................... 12主要房地产数据跟踪 .....................................................