公用事业行业跟踪周报：支持铝产业绿电交易/购买绿证提升清洁能源使用比例，全国碳市场首次扩围

证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 东吴证券研究所 1 / 22 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公用事业行业跟踪周报 支持铝产业绿电交易/购买绿证提升清洁能源使用比例，全国碳市场首次扩围 2025 年 03 月 31 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 任逸轩 执业证书：S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《天气转暖、美俄和谈持续推进，欧美&国内整体气价平稳》 2025-03-24 《25M1-2 全社会用电量+1.3%，促进绿证高质量发展意见印发》 2025-03-23 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周核心观点：1）支持铝产业绿电交易/购买绿证提升清洁能源使用比例。工业和信息化部等十部门发布关于印发《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027 年）》指出，实施清洁能源替代。鼓励企业参与光伏、风电等可再生能源和氢能、储能系统开发建设。推进氢氧化铝焙烧、铝用阳极焙烧环节实施清洁能源替代。原则上不再新增自备燃煤机组，支持电解铝企业自备燃煤机组实施清洁能源替代。支持企业通过绿色电力交易、购买绿色电力证书、投资清洁能源发电项目等方式，提升清洁能源使用比例。2）全国碳市场首次扩围。生态环境部发布《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》，明确积极稳妥有序将钢铁、水泥、铝冶炼行业纳入全国碳排放权交易市场覆盖范围，标志着全国碳排放权交易市场首次扩围工作进入操作实施阶段。 ◼ 行业核心数据跟踪：电价：2025 年 3 月电网代购电价同比下降环比持平。煤价：截至 2025/3/28，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价 655 元/吨，周环比下跌 0.89%。水情：截至 2025/3/28，三峡水库站水位 164 米，2021、2022、2023、2024 年同期水位分别为 166 米、166 米、158 米、160 米，蓄水水位正常。三峡水库站入库流量 6500 立方米/秒，同比+20.37%，三峡水库站出库流量 10400 立方米/秒，同比+55.27%。用电量：2025M1-2 全社会用电量 1.56 万亿千瓦时（同比+1.3%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+8.2%、+0.9%、+3.6%、+0.1%。发电量：2025M1-2 年累计发电量 1.49 万亿千瓦时（同比-1.3%），其中，火电、水电、核电、风电、光伏分别-5.8%、+4.5%、+7.7%、+10.4%、+27.4%。 装机容量：2025 年 1 至 2 月新增装机容量，火电新增 388 万千瓦（同比-23.6%），水电新增 191 万千瓦（同比+85.4%），核电新增0 万千瓦（同比持平），风电新增 928 万千瓦（同比-6.2%），光伏新增3947 万千瓦（同比+7.5%）。 ◼ 投资建议：国债收益率下降红利配置正当时。1）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。2）火电：优质区域火电电量电价有支撑，业绩稳定性提升红利属性彰显。建议关注【皖能电力】【申能股份】，建议关注【华电国际】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】。3）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023 连续两年核准 10 台，2024 年再获 11 台核准，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司 ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力 H】。4）绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升，绿电成长性再次彰显。重点推荐【龙净环保】，建议关注【龙源电力 H】【中闽能源】【三峡能源】。5）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。趋势一配电网智能化：关注【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂；趋势三国际化：推荐特高压和电网设备。 ◼ 风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等 -12%-9%-6%-3%0%3%6%9%12%15%18%2024/4/12024/7/302024/11/272025/3/27公用事业沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 22 内容目录 1. 行情回顾 .............................................................................................................................................. 5 2. 电力板块跟踪 ...................................................................................................................................... 6 2.1. 用电：2025M1-2 全社会用电量同比+1.3%，一产和三产增速更高 .................................... 6 2.2. 发电：2025M1-2 发电量同比-1.3%，火电增速环比回落 ..................................................... 7 2.3. 电价：25 年 3 月电网代购电价同比下降环比持平................................................................ 8 2.4. 火电：动力煤港口价同比-19.98%，周环比-0.89% ............................................................. 10 2.5. 水电：三峡蓄水水位同比正常，入库/出库流量同比+20.37%/+55.27% ........................... 11 2.6. 核电：2024 年已核准机组 11 台，核电安全积极有序发展 ................................................ 13 2.7. 绿电：2025 年 1 至 2 月，风电/光伏新增装机同比-6.2%/+7.5% ....................................... 15 3. 重要公告 ................................................................................................................................