策略研究点评报告：如何使用技术指标观测市场状态？

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 策略研究|点评报告 如何使用技术指标观测市场状态？ 2025年03月26日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 25 常见的技术指标，如 MA、EXPMA、MACD、KDJ、RSI、GLMSDI、BOLL、BIAS 中，综合不同回测周期，MACD 和 GLMSDI 的回测效果较好。但简单的根据买入信号、卖出信号的数量多少来决策，其表现并不好。选择其中表现较好的两个指标，MACD 和 GLMSDI，将其信号的条件取交集，新的交集策略能够提高策略表现，但交易频率较低。当前市场或位于调整中段，仅有少数技术指标显示买入信号。 包承超 邓宇林 周长民 SAC：S0590523100005 SAC：S0590523100008 SAC：S0590524030003 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 25 策略研究|点评报告 glzqdatemark2 策略周报 如何使用技术指标观测市场状态？ 相关报告 1、《关注景气、质量风格的补涨》2025.03.18 2、《基本面能不能跟上情绪——近期高频数据和盈利预期概要》2025.03.10 扫码查看更多 ➢ 常见的技术指标中，MACD 和 GLMSDI 的回测效果较好 常见的技术指标，如 MA、EXPMA、MACD、KDJ、RSI、GLMSDI、BOLL、BIAS 中，在2011 年至今、2016 年至今、2019 年至今和 2022 年至今的多个周期中，MACD 和GLMSDI 的回测效果较好，比基准有着更高的风险收益比、更小的回撤幅度。以下是各类技术指标的简介。 1）MA：双均线策略（简单移动平均），快线上穿慢线买入，快线下穿慢线卖出。 2）EXPMA：双均线策略（指数平均），快线上穿慢线买入，快线下穿慢线卖出。 3）MACD：双均线策略发展而来，关注快线和慢线之间差距的变化。DIF 上穿 DEA，且 MACD>0 买入，DIF 下穿 DEA，且 MACD<0 卖出。 4）KDJ： （条件 1：K 上穿 D，且 K 或 D<20）或者（条件 2：J<0）买入，（条件 1：K 下穿 D，且 K 或 D>80）或者（条件 2：J>100）卖出。 5）RSI：小于 30 买入，大于 70 卖出。 6）GLMSDI：国联民生策略团队自创的技术指标，表示的是成分股内部当日收盘价超过过去 30 天均线的比例。 7）BOLL：跌破下轨买入，突破上轨卖出。 8）BIAS：股价指数与移动平均线的比值关系，来描述股票价格与移动平均线之间的偏离程度。 ➢ 8 个技术指标综合判断后的信号，并不会提高回测效果 简单的根据买入信号、卖出信号的数量多少来决策，其表现并不好。当前持仓记作 1，未持仓记作 0，统计 8 个指标的仓位状态，最高为 8，最低为 0。当仓位在 5以上时，记作买入信号；在 4 以下时，记作卖出信号。整个策略的回测效果，在2016 年之后表现明显较差。 ➢ MACD 和 GLMSDI 信号的交集能够提高策略表现，但交易频率低 MACD 和 GLMSDI 的交集策略更多追求胜率，交易频率较低。选择其中表现较好的两个指标，MACD 和 GLMSDI，将其信号的条件取交集，即新策略在 MACD 和 GLMSDI同时触发买入和卖出信号时，才会买入或卖出。在 2011 年、2016 年、2019 年和2022 年至今的四个回测区间内，MACD 和 GLMSDI 的交集策略在基准和其他策略中表现几乎最优。 ➢ 市场或位于调整中段，仅有少数技术指标显示买入信号 截止至 2025 年 3 月 21 日，目前 KDJ、RSI、GLMSDI 和 BOLL 的信号方向均为卖出，MA 和 EXPMA 虽然显示为买入信号，但出现日期分别为 2025/1/24 和 2025/2/10，相对滞后当前市场。仅有 MACD 和 BIAS 于 2025/3/17 显示为买入信号，市场或仍处于调整中段。 风险提示：1）全球地缘政治出现重大变化，导致全球市场风险偏好急剧变化。2）美联储降息不及预期。3）市场流动性超预期变化。4）国内经济复苏不及预期。 2025年03月26日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 25 策略研究|点评报告 正文目录 1. 如何使用技术指标观测市场状态？ .................................... 5 2. 市场：市场逐步企稳，风格偏向价值 ................................. 11 2.1 宽基及行业表现 ............................................. 11 2.2 风格表现 ................................................... 15 3. 情绪：上周行业 GLMSDI 情绪热度下降 ................................ 17 3.1 GLMSDI 情绪指数 ............................................. 17 3.2 流动性观察 ................................................. 22 4. 风险提示 ......................................................... 24 图表目录 图表 1： 各类交易指标使用规则及最新信号的方向及日期 .................... 5 图表 2： 全 A-GLMSDI ................................................... 6 图表 3： 绝对表现上，MACD 和 GLMSDI 在收益、风险收益比、最大回撤上的整体表现优于其他技术指标 ...................................................... 7 图表 4： 超额表现上，简单使用单个指标或难做出超额收益，但能降低波动和回撤，MACD 和 GLMSDI 整体表现占优 ............................................. 8 图表 5： 将技术指标扩散指数作为信号，回测效果相对一般 .................. 8 图表 6： MACD 和 GLMSDI 的信号交集胜率较高，但交易频次较低 .............. 9 图表 7： GLMSDI 策略和基准的净值及买卖信号 ............................. 9 图表 8： MA 策略和基准的净值及买卖信号 ................................. 9 图表 9： EXPMA 策略和基准的