光伏设备行业专题研究-光伏玻璃：如何看待涨价后行业变化趋势？

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|光伏设备 光伏玻璃：如何看待涨价后行业变化趋势？ 2025年03月24日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 11 光伏玻璃价格 3 月初上调，平均涨幅约 15%，光伏装机需求边际好转，组件 3 月排产环比显著提升，组件报价有所上调，为玻璃涨价提供支撑。我们认为，冷修窑炉难以全部复产，但部分已建成待点火的产能或将于年内择机投产，因此该部分产能投放，或将对供给造成一定冲击，导致价格有所波动，但由于多数企业仍难以盈利，全年价格中枢仍有进一步上浮空间，且难以改变长期供给趋紧的趋势。光伏行业整体正处于供给侧调整期，光伏玻璃有望率先完成调整，利润有望向头部集中，我们重点推荐光伏玻璃龙头企业福莱特。 张磊 李灵雪 SAC：S0590524110005 SAC：S0590524120001 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 11 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 光伏设备 光伏玻璃：如何看待涨价后行业变化趋势？ 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《光伏设备：光伏玻璃：底部反转信号明确，龙头优势加强》2025.01.17 2、《光伏设备：晶硅：政策督导供给收紧，需求有待招标催化》2024.12.23 扫码查看更多 行业事件 光伏玻璃价格 3 月新单上调，2.0mm 报价 13.5-14 元/平，3.2mm 报价 22-22.5 元/平，平均涨幅约 15%；光伏玻璃库存自 2 月中旬拐点向下，逐周快速下降。下游需求好转叠加供给同比低位，对光伏玻璃涨价形成支撑。  光伏装机需求边际好转 3 月电池片、组件排产环比显著提升，根据 SMM 数据计算，2025 年 3 月电池片、组件开工率分别达到约 61%、49%，环比分别提升 17pct、13pct。光伏组件价格报价自 2025 年 2 月底起逐渐上调，为玻璃涨价提供支撑。春节后部分集中式项目订单陆续进入交付阶段，同时受新能源上网电价机制调整影响，导致部分项目交付或有所提前，下游需求边际好转。  冷修窑炉或难以全部复产 由于 2024 年光伏玻璃价格持续波动下行，企业盈利空间被压缩，部分企业策略性选择适当提前窑炉冷修。2024 年初至今，国内光伏玻璃冷修规模达到 29600t/d，截至 2025 年 3 月尚未有所复产。一方面，光伏玻璃属于高能耗产业，单台窑炉规模较小的产能或将不会全部复产；另一方面，冷修产能中存在未通过听证会且未获得产能指标的窑炉，该部分产能同样存在不复产的可能性。  2025 年价格仍有上浮空间 展望 2025 年光伏玻璃价格走势，虽然冷修产能或难以全部复产，但有部分已建成待点火的产能或将于年内择机投产。我们认为，涨价后有望推动部分待点火以及冷修产能陆续投放，对供给造成一定冲击，导致价格或将有所波动，但由于多数企业仍难以盈利，全年价格中枢仍有进一步上浮空间。  中长期供给具有收紧趋势 大规模光伏玻璃冷修产能复产，难以改变长期供给趋紧的趋势。假设冷修产能于一年后如期复产并完成爬坡、规划中产能如期点火，并考虑光伏组件需求季节性影响，忽略行业库存情况下，光伏玻璃供需差或将于 2025Q4 迎来反弹，供给出现短期过剩，之后有望进入供需差波动缩小阶段，供给逐渐收紧。  投资建议：龙头有望受益于格局优化 强者恒强，竞争格局有望优化。光伏玻璃行业具有先发优势突出、规模化效应显著的特点，头部企业在供应链管控方面具有较大优势，同时凭借产能、技术先发，在经验积累、成片率、客户稳定性等方面具有更强竞争力，盈利水平与二、三线企业逐渐拉开差距。光伏行业整体正处于供给侧调整期，光伏玻璃有望率先完成调整，利润有望向头部集中，我们重点推荐光伏玻璃龙头企业福莱特。 风险提示：光伏装机不及预期；原材料价格大幅波动；光伏玻璃相关政策变动。 -40%-17%7%30%2024/32024/72024/112025/3光伏设备沪深3002025年03月24日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 11 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. 需求边际改善支撑玻璃涨价空间 ...................................... 4 2. 短期供给增加不改长期收紧趋势 ...................................... 7 3. 投资建议：龙头有望受益于格局优化 ................................. 10 4. 风险提示 ......................................................... 10 图表目录 图表 1： 光伏玻璃价格波动趋势（元/平） ................................. 4 图表 2： 分布式组件价格波动（元/W） .................................... 5 图表 3： 集中式组件价格波动（元/W） .................................... 5 图表 4： 2021 年至今硅料产能利用率及 2025 年月度产量变化（%、万吨） ...... 5 图表 5： 2021 年至今硅片产能利用率及 2025 年月度产量变化（%、GW） ........ 5 图表 6： 2021 年至今电池片产能利用率及 2025 年月度产量变化（%、GW） ...... 6 图表 7： 2021 年至今组件产能利用率及 2025 年月度产量变化（%、GW） ........ 6 图表 8： 部分企业光伏玻璃业务毛利率（%） ............................... 6 图表 9： 2024 年初至今企业冷修窑炉规模 ................................. 7 图表 10： 2024 年初至今光伏玻璃 Top2 企业窑炉生产状态变化 ............... 7 图表 11： 2024 年初至今每月国内光伏玻璃生产变动规模（t/d）.............. 8 图表 12： 2024 年初至今国内光伏玻璃生产变动规模（t/d） ................. 9 图表 13： 光伏玻璃历史供需对比及预测（t/d、%） ......................... 9 请务必阅读报告末页的重要声明 4 / 11 行业研究|行业专题研究 1. 需求边际改善支撑玻璃涨价空间 3 月初光伏玻璃价格上调，我们预计后续仍有上浮空间。自 2024 年 4 月起，光伏玻璃价格波动下行，价格首次出现整体大幅调涨。2025 年 3 月光伏玻璃新单 2.0mm 报价 13.5-14