高频数据跟踪：生产、物价走势分化，商品房成交边际改善

证券研究报告：固定收益报告 2025 年 3 月 24 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 SAC 登记编号:S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《河南：转型和化债同时在路上？——信用周报 20250317》 - 2025.03.17 固收周报 生产、物价走势分化，商品房成交边际改善 ——高频数据跟踪 20250324  核心观点 高频经济数据关注点：第一，生产有所分化，焦炉、高炉、PTA开工率升高，沥青、PX、汽车轮胎开工率及螺纹钢产量下降。第二，商品房成交面积持续小幅增长，土地供应面积连续两周下降。第三，航运指数整体下降，国内 SCFI、CCFI 连续多周下降，BDI 冲高小幅回落。第四，物价走势分化，原油价格回升，铜价持续上行，焦煤、螺纹钢、铝、锌价格下降，农产品价格整体下降。短期重点关注两会后政策落地窗口、房地产市场恢复情况及大宗商品价格走势。  生产：焦炉、高炉、PTA 开工率升高，半钢胎高位微降 3 月 21 日当周，焦炉产能利用率升高 1.86 pct，高炉开工率升高 1.38 pct，螺纹钢产量减少 0.89 万吨，石油沥青开工率下降 1.0 pct，PX 开工率下降 2.27 pct，PTA 升高 1.68 pct，汽车全钢胎开工率下降 0.04pct，半钢胎开工率高位下降 0.06 pct。  需求：商品房成交持续改善，航运指数整体下行 3 月 23 日当周，商品房成交面积连续两周小幅增长，国内航运指数连续多周下行，BDI 冲高回落 1.56%。3 月 16 日当周，商品房存销比高位持续回落，土地成交面积减少，住宅用地成交溢价率升高；电影票房下降 2.18 亿元；汽车厂家日均零售增加 1.8 万辆，日均批发增加 2.2 万辆。  物价：原油价格回升，铜价持续上行，焦煤螺纹钢下降 3 月 21 日当周，布伦特原油价格上涨 2.24%至 72.16 美元/桶，焦煤期货价格下跌 5.83%至 1018.5 元/吨，LME 铜、铝、锌期货价格变动分别为+0.60%、-2.38%、-1.94%，国内螺纹钢期货价格下跌 2.82%；农产品整体价格小幅下降，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为+0.48%、-1.08%、+0.21%、+1.90%。  物流：国内国际航班量回升，城市拥堵指数上行 3 月 22 日当周，北京、上海地铁客运量均小幅增加，国内国际航班量回升，一线城市高峰拥堵指数升高。  风险提示 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 生产：焦炉、高炉、PTA 开工率升高，半钢胎高位微降 .......................................... 4 2 需求：商品房成交持续改善，航运指数整体下行 ............................................... 5 3 物价：原油价格回升，铜价持续上行，焦煤螺纹钢下降 .......................................... 8 4 物流：国内国际航班量回升，城市拥堵指数上行 ............................................... 9 5 总结：生产、物价走势分化，商品房成交边际改善............................................. 11 6 风险提示 ................................................................................ 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 焦炉、高炉开工率升高，沥青下降 ................................................. 4 图表 2： PX 开工率高位回落，PTA 持续回升 ................................................ 4 图表 3： 螺纹钢产量小幅回落 ............................................................. 5 图表 4： 半钢胎开工率高位微降 ........................................................... 5 图表 5： 3.23 当周 30 城商品房成交面积小幅回升 ............................................ 6 图表 6： 3.16 当周百城供地面积持续下降 ................................................... 6 图表 7： 3.16 当周商品房存销比持续回落，土地成交溢价率升至近年来高位 ...................... 6 图表 8： 3.16 当周电影票房环比减少 2.18 亿元 ............................................... 6 图表 9： 3.16 当周乘用车日均零售量增加 1.8 万辆 ............................................ 7 图表 10： 3.16 当周乘用车日均批发量增加 2.2 万辆 ........................................... 7 图表 11： SCFI、CCFI 持续下行 .......................................................... 7 图表 12： BDI 指数冲高回落 .............................................................. 7 图表 13： 铜价持续上涨，铝锌价格下降 .................................................... 8 图表 14： 原油价格回升，焦煤、螺纹钢下降 ................................................ 8 图表 15： 猪肉、蔬菜、水果价格均上涨，鸡蛋下降 .......................................... 9 图表 16： 农产品价格小幅下降 ............................................................ 9 图表 17： 北京地铁