高频｜螺纹表需弱于去年，水泥价格升势放缓

请阅读最后一页的重要声明！ 高频｜螺纹表需弱于去年，水泥价格升势放缓 证券研究报告 分析师 孙彬彬 SAC 证书编号：S0160525020001 sunbb@ctsec.com 分析师 隋修平 SAC 证书编号：S0160525020003 suixp@ctsec.com 相关报告 1. 《利率 | 短债基金和货基如何突围“困境”？》 2025-03-21 2. 《量化｜纠结怎么办？看看模型怎么说》 2025-03-20 3. 《当下债市四个问题与二季度债市展望》 2025-03-18 核心观点 ❖ 综合来看，本周国内基本面修复仍偏弱。开工率表现分化，二线及以下新房销售仍弱于季节性，螺纹钢供需格局仍偏弱，水泥价格继续上行，但斜率有所降低。 ❖ 本周新房销售环比回升，但仍弱于季节性；一线城市的新房和二手房销售仍然表现较好。 ❖ 投资生产方面，受供需两端影响，本周水泥价格继续上行，但斜率有所降低；螺纹钢价格继续下行，供需格局仍偏弱；沥青价格小幅下行。从工业生产来看，开工率表现分化，高炉开工率、焦化企业开工率、涤纶长丝开工率上升，石油沥青开工率、PTA 开工率下降，汽车轮胎开工率基本走平。 ❖ 消费方面，国内执行航班、地铁出行、汽车消费强于季节性，电影票房低于季节性。 ❖ 通胀方面，猪肉、蔬菜价格基本保持平稳，油价小幅上行。季节性来看，食品价格短期内可能延续震荡偏弱；原油价格上行主因地缘政治紧张局势和OPEC+减产计划，未来持续关注地缘政治风险和美国关税政策对全球能源需求减弱的影响。 出口方面，本周 SCFI、BDI 均小幅回落。上周美国在世贸组织（WTO）同意就关税问题分别同加拿大和中国进行磋商，后续关注磋商结果以及 4 月 2 日美国启动征收对等关税情况。 ❖ 风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 固收专题报告/证券研究报告 1 地产销售：二线以下新房销售依旧偏弱 ............................................................................................... 4 2 投资：本周商品价格小幅回升 ............................................................................................................... 7 3 生产：开工率表现分化 ........................................................................................................................... 8 4 消费：出行、汽车销售均强于季节性 ................................................................................................... 9 5 出口：SCFI、BDI 均小幅回落，关注关税影响................................................................................ 10 6 物价：猪价、菜价基本平稳，油价上行 ............................................................................................. 11 7 风险提示 ................................................................................................................................................. 12 图 1. 全国及典型城市周度商品房成交面积跟踪 ......................................................................................... 4 图 2. 20 城新房成交面积 ................................................................................................................................ 4 图 3. 一线城市新房成交面积（4 城） .......................................................................................................... 4 图 4. 二线城市新房成交面积（8 城） .......................................................................................................... 4 图 5. 三四线城市新房成交面积（8 城） ...................................................................................................... 4 图 6. 典型城市周度商品房成交面积跟踪 ..................................................................................................... 5 图 7. 北京新房成交面积 ................................................................................................................................. 5 图 8. 上海新房成交面积 ................................................................................................................................. 5 图 9. 广州新房成交面积 ................................................................................................................................. 5 图 10. 深圳新房成交面积 ...............................