哪些涨价细分领域可以重点关注

哪些涨价细分领域可以重点关注证券研究报告2025年3月25日1胡国鹏(分析师)袁稻雨(分析师)S0350521080003hugp@ghzq.com.cnS0350521080002yuandy@ghzq.com.cn请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M沪深3001.2%1.2%10.9%最近一年走势相关报告《我国财政货币双宽松下，大类资产如何配置*陈艺鑫，胡国鹏》——2025-03-09《1990年以来典型温和通缩案例及启示*崔莹，胡国鹏》——2025-02-25《策略周报：两轮科技周期行业如何轮动*胡国鹏，袁稻雨》——2025-02-23《主观与量化的共振：六因子行业配置模型2.0*袁稻雨，胡国鹏》——2025-02-19《策略周报：两次科技大周期的对比和启示*胡国鹏，袁稻雨》——2025-02-17-14%-7%0%7%14%21%2024/03 2024/05 2024/07 2024/09 2024/11 2025/01沪深300请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3u 春节后国内经济逐步进入旺季，复工复产有望带来需求提升，供给端近期国内外（海外停产+国内出口管制）出现扰动，另外还有德国基建等对价格预期有所提振，当前部分产品价格已出现明显上涨，从市场风格和日历效应来看，景气重要性或逐步提升，涨价线索需要重视。u 我们对今年以来价格表现向好或存在涨价预期的部分品种进行了梳理：涨幅比较多的商品（春节之后8%以上的）有小金属（锑、铋、钴）、稀土、化工品（硫磺、硫酸、甲酸、化肥）、光伏玻璃、玻纤等，涨幅较大的目前看主要在供给端，后续随着实物工作量加快落地，需求端也有望实现更大的价格弹性。u 部分行业股价当前已明显反应，包括预期先行，主要是在小金属，供给主要受海外地缘事件（刚果金）冲击，部分产品还受到国内出口管制影响，需求端主要受AI、新能源等新兴产业景气拉动，排序来看，股票涨幅最明显依次是锑（春节之后56%）、铬（29%）、锡（22%）、钴（18%）等。u 建议关注部分化工品、稀土、农产品、光伏价格上涨带来的股票补涨机会，如化工品：硫酸（产品涨幅VS相关个股股价平均涨幅，下同：53.4%/14.9%），硫磺（46.8%/11.8%），磷肥（8.5%/-0.2%）；小金属/稀土：铋（80.2%/17.4%），钴（57%/18%），稀土（35.0%/18.7%）。u 从当前行业涨价的动态逻辑展望来看，建议重点关注有色金属（如钴、铋、锑、锡、稀土、铜等）、新能源（四代磷酸铁锂）；其次是季节需求向好的、或者产业周期向上的，如农业中的化肥、玉米、鸡养殖，此外还有制冷剂、存储、有机硅、水泥等。u 风险提示：全球经济波动超预期；美国关税和货币等政策的不确定性；中美贸易摩擦加剧；中国房地产等宏观经济政策超预期变化；通胀情况显著超预期；对政策的理解可能存在偏差；文中所列股票仅为相关概念股，不做个股推荐；相关测算可能存在偏差；主观定量打分或存在误差仅供参考；部分数据发布更新频率较慢难以反映最新现状等。注：涉及涨跌幅的数据，统计区间均为春节以来至今（2025/2/5-2025/3/19）请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4目录p 涨价行情如何布局？p 供给侧催化（国内）：铋、锑、稀土等p 供给侧催化（海外）：钴、锡、硫磺等p 需求侧催化（国内）：磷酸铁锂、光伏等p 需求侧催化（海外）：面板、铜等p 其他（成本端传导）：硫酸、甲酸等p 风险提示请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5资料来源：Wind、百川盈孚、国海证券研究所（涨跌幅统计区间：2025/2/5-2025/3/19；由于梳理的是存在阶段涨价/有涨价预期/已经涨价品种，故存在产品的区间涨跌幅整体是负值的情况）供需国内/海外类型产品属性产品累计涨跌幅有无行业指数行业代表性标的（2-3个）股票平均涨跌幅供给国内政策锑54.8%CI005400.WI（镍钴锡锑(中信)）湖南黄金、华钰矿业、华锡有色55.9%铋80.2%无高能环境、中钨高新、湖南白银17.4%稀土35.0%8841089.WI（稀土指数）北方稀土、中国稀土、广晟有色18.7%钨-3.5%884857.WI 钨矿指数厦门钨业、章源钨业、翔鹭钨业9.4%煤炭-7.0%000820.CSI（煤炭指数）中国神华、陕西煤业、中煤能源-9.4%大豆/豆粕-4.2%8841105.WI（大豆指数）北大荒、天康生物、大北农-1.1%菜粕2.7%无金龙鱼、道道全8.5%基本面有机硅8.1%8841032.WI（有机硅指数）合盛硅业、新安股份、东岳硅材9.1%农药6.6%850333.SI（农药(申万)）安道麦A、扬农化工、新安股份5.5%鸡27.8%无益生股份、圣农发展、立华股份2.6%炭黑7.3%8841027.WI（炭黑指数）黑猫股份、龙星科技、永东股份10.4%海外政策钴56.9%8841083.WI（钴矿指数）洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业18.0%基本面硫磺46.8%无粤桂股份、东方盛虹11.8%钾肥8.3%CI005234.WI（钾肥(中信)）东方铁塔、盐湖股份、亚钾国际10.7%闪存3.7%8841241.WI（存储器指数）兆易创新、德明利、江波龙22.4%事件锡7.6%CI005400.WI（镍钴锡锑(中信)）锡业股份、兴业银锡、华锡有色21.7%钽2.7%无东方钽业、有研新材17.2%碳酸锶3.3%无红星发展、金瑞矿业15.8%需求国内政策光伏组件4.2%884045.WI（光伏指数）东方日升、亿晶光电、晶澳科技6.8%光伏玻璃12.8%884739.WI（光伏玻璃指数）福莱特、信义光能4.4%基本面铬4.0%无振华股份、西藏矿业29.0%磷酸铁锂0.3%884816.WI 磷酸铁锂电池指数湖南裕能、富临精工、德方纳米16.1%铝-1.0%850551.SI 铝(申万)中国铝业、云铝股份、神火股份3.9%制冷剂7.5%850382.SI 氟化工(申万)巨化股份、三美股份、永和股份1.6%尿素1.2%850331.SI 氮肥(申万)赤天化、湖北宜化、四川美丰4.7%液碱-1.8%850322.SI 氯碱(申万)氯碱化工、滨化股份、三友化工-1.8%玻纤9.5%857122.SI 玻纤制造(申万)中国巨石、国际复材、中材科技12.6%水泥2.0%801711.SI 水泥(申万)海螺水泥、华新水泥、天山股份4.5%玉米3.6%无万向德农、隆平高科、登海种业0.4%海外事件面板1.8%8841263.WI 显示面板指数深天马A、TCL科技、京东方A-1.4%铜4.8%850552.SI 铜(申万)紫金矿业、江西铜业、铜陵有色8.0%其他上游传导原材料涨价纸制品0.5%8841396.WI 纸业精选指数太阳纸业、仙鹤股份、冠豪高新5.0%饲料5.3%801014.SI 饲料(申万)海大集团、大北农、天康生物0.0%硫酸53.4%无华尔泰、粤桂股份14.9%甲酸11.5%无鲁西化工、云维股份9.0%磷肥8.5%850332.SI 磷肥及磷化工(申万)云天化、兴发集团、川发龙蟒-0.2%钛白粉0.2%850326.SI 钛白粉(申万)龙佰集团、中核钛