指数研选系列报告：科创机械，一键布局中国高端制造业

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1/21 Xml [Table_Page] 投资策略|专题报告 2025 年 3 月 25 日 证券研究报告 [Table_Title] 科创机械：一键布局中国高端制造业 ——指数研选系列报告 [Table_Summary] 报告摘要： ⚫ 科创机械（000693）：指数从科创板市场中选取 50 只市值较大的城轨铁路装备、工业自动化、工程机械等领域上市公司证券作为指数样本，以反映科创板市场代表性工业机械产业上市公司证券的整体表现。 ⚫ 牛市中弹性更大。（1）在 23-24 连续两年的强预期弱现实的宏观背景下，科创板的行情表现不佳，影响科创机械的收益率和夏普比例。（2）但在牛市中，科创机械的弹性更大。924 以来科创机械指数上涨 57.0%，高于机械设备的50.7%，远高于沪深 300 和上证指数的 19.6%和19.8%。 ⚫ 科创机械指数：强研发投入，高盈利增速，更能够代表中国高端制造业 1.超配新兴行业，指数更能反映资本市场结构变化和产业转型升级。科创机械全部成分股处于科技、信息技术板块，机械设备占比 81.7%，更能够反映中国经济的结构性变迁。而宽基指数上证指数、沪深 300 的前三大权重行业中，大部分是金融板块。 2. 相比于宽基指数，高波动、高回报，反映中国经济的结构性变迁，长期看科创机械能够跑赢宽基指数。指数成立至今（2025.3.18），科创机械指数的年化收益率 3.8%，高于沪深 300 的-0.4%和上证指数的 2.4%。 3.相比于机械设备，更能够代表高端制造和中国先进生产力。科创机械降低工程机械（-11pct）、金属制品（-9.7pct）、能源及重型设备（-7.5pct）等传统制造业的权重，纳入更多计算机设备（9.9pct）、工控设备（6.2pct）、机器人（4.4pct）等先进制造业的权重，更能够代表中国的高端制造。 4.中国迎来政策拐点，美联储步入降息周期，人民币资产存在优势。过去两年中美周期错配，随着海外流动性改善和政策支持，人民币资产表现承压的趋势有望迎来反转，外资流出压力有望得到缓解。 5.科创机械：专精特新主力军，新质生产力助推引擎。专精特新中的数控机床、机器人、储能等，是构成科创机械的重要成分股。 6.科创机械指数 25 年一致预期净利润增速好于其他指数，背后是更强的研发投入。科创机械归母净利润增速（25E）39.4%，高于机械设备、上证指数、沪深 300 的 23.8%、9.8%和 9.1%。背后是科创机械在研发占营收比在 10%左右，而上证指数、沪深 300 在 2%以下。 7. 等待 TMT 成交占比回落至安全区域，可能就会是科技成长板块一个比较好的配置区间。 ⚫ 嘉实上证科创板工业机械 ETF（交易代码：588850，认购代码 588853）紧密跟踪上证科创板工业机械指数（代码：000693），预计发行于 2025年 3 月 31 日，是市面上第一家跟踪科创机械指数的 ETF。 ⚫ 风险提示：业绩不及预期风险，地缘政治风险，ETF 跟踪误差风险等。 [Table_Author] 分析师： 刘晨明 SAC 执证号：S0260524020001 SFC CE No. BVH021 010-59136616 liuchenming@gf.com.cn 分析师： 郑恺 SAC 执证号：S0260515090004 SFC CE No. BUU989 021-38003559 zhengkai@gf.com.cn 分析师： 余可骋 SAC 执证号：S0260524030007 SFC CE No. BRU880 0755-82565905 yukecheng@gf.com.cn 分析师： 安宁宁 SAC 执证号：S0260512020003 SFC CE No. BNW179 0755-23948352 anningning@gf.com.cn 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2/21 [Table_PageText] 投资策略|专题报告 目录索引 一、上证科创板工业机械指数 ............................................................................................ 4 二、整体走势虽略逊于机械设备，但在牛市中弹性更大 .................................................... 5 三、科创机械指数：强研发投入，高盈利增速，更能够代表中国高端制造业 ................... 7 （一）超配新兴行业，指数更能反映资本市场结构变化和产业转型升级 .................. 7 （二）相比于宽基指数，高波动、高回报，反映中国经济的结构性变迁，长期看科创机械能够跑赢宽基指数 ........................................................................................... 8 （三）相比于机械设备，更能够代表高端制造和中国先进生产力 ............................. 9 （四）科创机械：专精特新主力军，新质生产力助推引擎 ...................................... 11 （五）中国迎来政策拐点，美联储步入降息周期，人民币资产存在优势 ................ 12 （六）科创机械指数 25 年一致预期净利润增速好于其他指数，背后是更强的研发投入 .............................................................................................................................. 14 （七）等待 TMT 成交占比回落至安全区域，可能就会是一个比较好的配置区间 ... 16 四、嘉实上证科创板工业机械 ETF：首只跟踪上证科创板工业机械指数的 ETF 产品 ..... 18 五、风险提示 .................................................................................................................... 19 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 识别风险，发现价值