业务结构持续优化，“传统+数智新能源”业务业绩表现亮眼

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年04月03日优于大市道通科技（688208.SH）业务结构持续优化，“传统+数智新能源”业务业绩表现亮眼核心观点公司研究·财报点评计算机·计算机设备证券分析师：熊莉联系人：云梦泽021-61761067021-60933155xiongli1@guosen.com.cnyunmengze@guosen.com.cnS0980519030002基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价42.30 元总市值/流通市值19114/19114 百万元52 周最高价/最低价48.28/20.50 元近 3 个月日均成交额650.89 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《道通科技（688208.SH）-全面智能化转型，AI 赋能多场景落地实践》 ——2025-03-19《道通科技（688208.SH）-业务结构持续优化，“传统+数智新能源”业务业绩表现亮眼》 ——2024-08-02《道通科技（688208.SH）-净利润高增长，充电桩业务打开第二增长曲线》 ——2024-07-06《道通科技（688208.SH）-一季度归母净利润增长超 70%，新能源充电桩收入翻倍》 ——2024-04-26《道通科技（688208.SH）-收入逐季加速，新能源充电桩进入高增长节奏》 ——2024-04-17年报业绩高增长。根据公司年报，2024 年公司主营收入 39.32 亿元，同比上升 20.95%；归母净利润 6.41 亿元，同比上升 257.59%。公司收入与利润持续攀升，一方面得益于公司传统数字诊断业务的结构优化调整，另一方面得益于公司新兴数字能源业务的产品领先布局。数字诊断业务需求扩张，AI 重塑汽车后市场。2024 年，汽车综合诊断产品实现收入 12.67 亿元，TPMS 系列产品实现收入 7.06 亿元，同比增长 32.55%；ADAS 智能检测标定产品实现收入 3.90 亿元，同比增长 26.98%；软件升级服务实现收入 4.46 亿元，同比增长 24.20%。公司充分运用生成式 AI，推出了一系列自主研发的诊断检测产品。其中 TPMS 与 ADAS 产品在业内具有先发优势，在车型兼容能力、更新速度、使用效率、便携性与集成性上持续引领行业发展趋势。数字能源业务领先布局，实现充电网络智能化。充电桩产品 2024 年实现收入 8.67 亿元，同比增长 52.98%。近年来，全球充电基建浪潮为充电桩市场贡献了结构性增长机会。公司凭借电力电子+AI 调度双轮驱动的核心组件自研形成智能充电桩的产品优势与价格优势。另一方面，公司积极推进全球供应链布局，广泛对接充电运营商、能源公司、公共事业单位、汽车厂商、车队、商超连锁等客户群体，在中国深圳、越南海防、美国北卡建立三大生产基地，并全球设立超过 14 个海外区域总部、销售平台和子公司。AI 机器人创造新蓝海，空地一体智慧巡检落地。2024 年 12 月，道通对外宣布全新的 AI 战略布局，发布以生成式 AI 为核心的“空地一体集群智慧解决方案”，包含智能体机器人、AI PaaS 平台以及行业大模型一体机三大核心模块。方案将通用大模型、智能大脑、智慧机器人执行器和场景数据全链条拉通，有望实现数智化、无人化和空地一体化的效果。该业务有望为油田、交管、高速等场景作业提供更智能更高效的方案。风险提示：充电桩需求不及预期；智能巡检解决方案商业化挑战；市场竞争加剧。投资建议：维持“优于大市”评级。考虑到检修业务稳健高增长，我们略 微 上 调 盈 利 ， 预 测 道 通 科 技 2025-2027 年 归 母 净 利 润 为7.95/11.34/14.04 亿元(25-26 前值 7.8/11.10 亿元)，对应当前 PE 分别为 24/17/14 倍。考虑到智能巡检项目的落地及充电桩业务规模有望持续扩大，维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202320242025E2026E2027E营业收入(百万元)3,2513,9324,9546,3907,738(+/-%)43.5%20.9%26.0%29.0%21.1%归母净利润(百万元)17964179511341404(+/-%)75.7%257.6%24.0%42.7%23.8%每股收益（元）0.401.421.762.513.11EBITMargin14.3%16.1%14.4%15.9%16.2%净资产收益率（ROE）5.6%18.0%18.4%20.9%20.7%市盈率（PE）109.730.724.717.314.0EV/EBITDA38.328.226.820.116.9市净率（PB）6.125.534.543.622.90资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2根据公司年报，2024 年公司主营收入 39.32 亿元，同比上升 20.95%；归母净利润 6.41亿元，同比上升 257.59%。分产品收入来看，汽车综合诊断产品实现收入 12.67 亿元，TPMS 系列产品实现收入 7.06 亿元，同比增长 32.55%；ADAS 智能检测标定产品实现收入 3.90 亿元，同比增长 26.98%；软件升级服务实现收入 4.46 亿元，同比增长 24.20%；充电桩产品实现收入 8.67 亿元，同比增长 52.98%。图1：公司营业收入及增速（单位：亿元、%）图2：公司单季营业收入及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速（单位：亿元、%）图4：公司单季归母净利润及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理投资建议：维持“优于大市”评级。考虑到检修业务稳健高增长，我们略微上调盈利，预测道通科技 2025-2027 年归母净利润为 7.95/11.34/14.04 亿元(25-26 前值7.8/11.10 亿元)，对应当前 PE 分别为 24/17/14 倍。考虑到智能巡检项目的落地及充电桩业务规模有望持续扩大，维持“优于大市”评级。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3财务预测与估值资产负债表（百万元）202320242025E2026E2027E利润表（百万元）202320242025E2026E2027E现金及现金等价物14911829213025603336营业收入32513932495463907738应收款项782934117615171837营业成本14671757229829633568存货净额11191151152619902412营业税金及附加1522303846其他流动资产311331417538652销售费用4885597188951083流动资产合计37024245525066068237管理费用283324401516624固定资产12381250127512921204研发费