固收专题报告：质押融资即将破冰——平安公司债ETF开启投资新赛道

请阅读最后一页的重要声明！ 质押融资即将破冰 ——平安公司债 ETF 开启投资新赛道 证券研究报告 分析师 孙彬彬 SAC 证书编号：S0160525020001 sunbb@ctsec.com 分析师 孟万林 SAC 证书编号：S0160525030002 mengwl@ctsec.com 联系人 李飞丹 lifd@ctsec.com 相关报告 1. 《流动性｜4 月可以乐观一些》 2025-03-29 2. 《高频｜北上支撑新房销售，螺纹、水泥疲软》 2025-03-29 3. 《转债 | 转债参与者行为盘点（一）：股东篇》 2025-03-27 核心观点 ❖ 信用债 ETF 是什么？ 信用债 ETF 是一种新型的债券交易型开放式指数基金，主要投资于信用评级较高的公司债券。2025 年初新增 8 只信用债 ETF，在提高信用债 ETF 存量规模的同时助力债券 ETF 市场突破 2000 亿元关口。截至 3 月 21 日，全市场信用债 ETF 规模合计 757.85 亿元，占债券 ETF 规模的 37.57%，占总体被动指数型债基规模的 6.97%。 ❖ 信用债 ETF 有哪些优势？ 流动性占优：信用债 ETF 主要投资于高等级债券，高等级信用债流动性明显占优；新发行的 8 只信用债 ETF 引入做市制度；有望加入结算质押库。 交易成本低，业绩稳：被动型产品具备费率优势，且呈现逐渐下降趋势。在考虑费率成本之后，债券 ETF 还是有相对较高的投资性价比。 透明度高，风险低：ETF 的投资组合公开，持仓分散，追踪 AAA 债券，有效降低风险。 ❖ 信用债 ETF 的优选——平安公司债 ETF（511030） 综合来看，追踪信用指数的产品中，平安中高等级公司债利差因子 ETF（代码 511030.SH）包含以下优势值得关注： 定位独特，中短久期优势明显——公司债 ETF 定位为“高等级信用债宽基+央国企信用债”，2 年左右中短久期，在同类产品中具有独特性和优势。 流动性明显趋优——公司债 ETF 成交量和市场认可度明显进步，3 月中旬以来升贴水率升至较高位。此外，其基本符合结算质押库要求，有望纳入结算质押库。 过往业绩突出，回撤稳定——公司债 ETF 的标的指数中债-中高等级公司债利差因子指数为市场上首只债券 Smart-Beta 指数，过往业绩优秀。 结合历史来看，公司债 ETF 业绩表现较好，持续跑赢业绩基准，较高的日均成交额也显示出投资者对于公司债 ETF 的认知度在不断提升。作为市场上稀缺的投资公司债的产品，公司债 ETF 为市场提供了成本低、交易灵活、门槛较低的债券投资途径，值得投资者进一步关注。 ❖ 风险提示：数据统计或有遗漏，宏观经济表现超预期，信用风险事件发展超预期 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 固收专题报告/证券研究报告 1 信用债 ETF 是什么？ ............................................................................................................................. 4 2 信用债 ETF 有哪些优势？ ..................................................................................................................... 6 2.1 流动性占优 .......................................................................................................................................... 6 2.2 交易成本低，业绩稳 .......................................................................................................................... 8 2.3 透明度高，风险低 .............................................................................................................................. 9 3 信用债 ETF 的优选——平安公司债 ETF（511030） ...................................................................... 10 3.1 定位独特，中短久期优势明显 ........................................................................................................ 10 3.2 流动性明显趋优 ................................................................................................................................ 12 3.3 过往业绩突出，回撤稳定 ................................................................................................................ 12 4 风险提示 ................................................................................................................................................. 13 图 1. 债券型基金资产净值规模及占比 ......................................................................................................... 4 图 2. 主要类型债基规模变化（亿份） ......................................................................................................... 4 图 3. 债券指数基金 VS 债券 ETF 对比 ........................................................................................................ 5 图 4