计算机行业专题报告：他山之石，全球商用车智能化龙头Samsara

请阅读最后一页的重要声明！ 他山之石：全球商用车智能化龙头 Samsara 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 杨烨 SAC 证书编号：S0160522050001 yangye01@ctsec.com 分析师 王妍丹 SAC 证书编号：S0160524040002 wangyd01@ctsec.com 相关报告 1. 《AutoGLM 沉思：“思行合一”开启Agent 新时代》 2025-04-01 2. 《AI 如何赋能精准营销 2.0？》 2025-03-30 3. 《测试时推理：随机采样的“暴力”美学》 2025-03-26 核心观点 ❖ 全球工业物联网独角兽企业。Samsara Inc.是一家美国物联网（IoT）公司，总部位于加利福尼亚州旧金山，专注于为物理运营提供软件和洞察。Samsara为运输、建筑、能源、公用事业、公共部门和零售等行业提供连接运营云平台，帮助客户提升运营安全性和效率。2015 年，Sanjit Biswas 和 John Bicket 在出售前一家公司 Meraki 后创立了 Samsara，最初致力于为工业运营提供传感器技术；2018 年，公司估值超过 10 亿美元，跻身“独角兽”行列；2021 年 12 月，Samsara 在纽约证券交易所上市，股票代码为“IOT”，首次公开募股筹集了 8.05亿美元，估值约为 115 亿美元。2025 财年，公司经常性收入（ARR）为 14.58亿美元。 ❖ 抓住各行业运营核心，给客户带来投资回报。Samsara 围绕商用车队这一核心需求，构建了其智能物联网平台。通过部署摄像头、传感器、网关等硬件设备，Samsara 能够实时采集来自车队、机械、工地、工厂及远程设备的大量物理操作数据。这些数据被整合至其云平台 —— Connected Operations Cloud，客户通过订阅实现互联运营云的应用。Samsara 的技术提供了一种经过验证的解决方案，可以帮助他们实现这些目标，同时带来强劲的投资回报，IDC 的研究发现参与者的平均投资回报率超过 800%，整体车队相关运营成本平均降低6%。 ❖ 投资建议：目前 Samsara 的 2025 年 PS 估值 15x，展现了基于硬件输出软件服务的赛道潜力，我们建议关注国内在商业车领域发力出海的软硬一体的公司，如锐明技术、鸿泉物联、慧翰股份等。 ❖ 风险提示：汽车智能化渗透率提升速度低于预期的风险；政策法规的支持不及预期的风险；芯片等原材料短缺风险；宏观经济波动的风险等 -26%-12%2%16%30%44%计算机沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 1 全球工业物联网独角兽企业 ................................................................................................................... 3 2 高毛利驱动营收增长，亏损收窄释放盈利潜力 ................................................................................... 5 3 依托物联网技术，多种产品帮助企业优化运营 ................................................................................... 6 4 投资建议 ................................................................................................................................................. 10 5 风险提示 ................................................................................................................................................. 10 图 1. 公司发展历程 ......................................................................................................................................... 3 图 2. 订阅是公司主要收入来源（2024 财年） ............................................................................................ 4 图 3. 按行业划分的年度经常性收入（2021 年） ........................................................................................ 4 图 4. Samsara 对客户公司的影响 .................................................................................................................. 4 图 5. 应用 Samsara 的成本与收益对比 ........................................................................................................ 4 图 6. 公司收入稳步上升（亿美元）（2020-2025 财年） ............................................................................ 5 图 7. 公司尚未实现净利润为正（亿美元）（2020-2025 财年） ................................................................ 5 图 8. 公司毛利率稳定（2020-2025 财年） .................................................................................................. 5 图 9. 公司净利率逐步重回增长轨道（2020-2025 财年） .......................................................................... 5 图 10. 公司经常性收入（百万美元） ................