2024年年报点评：投资收益连续增长，境外业务经营稳健

第1页 / 共9页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 zhangyang-yjs@ccnew.com 021-50586627 投资收益连续增长，境外业务经营稳健 ——中信证券(600030)2024 年年报点评 证券研究报告-年报点评 增持(维持) 市场数据(2025-04-07) 收盘价(元) 24.02 一年内最高/最低(元) 34.88/17.50 沪深 300 指数 3,589.44 市净率(倍) 1.36 总市值(亿元) 3,559.90 流通市值(亿元) 3,554.15 基础数据(2024-12-31) 每股净资产(元) 17.70 总资产(亿元) 17,107.11 所有者权益(亿元) 2,931.09 净资产收益率(%) 8.09 总股本(亿股) 148.21 H 股(亿股) 26.20 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源、中原证券 相关报告 《中信证券(600030)中报点评：各主要业务持稳，投行仍领跑行业》 2024-09-20 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 04 月 08 日 2024 年年报概况:中信证券 2024 年实现营业收入 637.89 亿元，同比+6.20%；实现归母净利润 217.04 亿元，同比+10.06%；基本每股收益1.41 元，同比+8.46%；加权平均净资产收益率 8.09%，同比+0.28 个百分点。2024 年末期拟 10 派 2.80 元（含税）。 点评：1. 2024 年公司资管业务净收入、投资收益（含公允价值变动）、其他收入占比出现提高，经纪、投行业务净收入以及利息净收入占比出现下降。2.财富管理业务保持增长、机构经纪业务保持行业领先，合并口径经纪业务手续费净收入同比+4.79%。3.股权融资业务承压较重，债权融资业务保持增长，合并口径投行业务手续费净收入同比-33.91%。4.券商资管业务、公募基金业务均保持增长，合并口径资管业务手续费净收入同比+6.67%。5.固收业务积极拓展国际化布局，股票自营业务模式转型取得阶段性成果，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+17.68%。6.两融业务利息收入减少，卖出回购利息支出增加，合并口径利息净收入同比-73.10%。7.境外营业收入同比+14.78%，实现持续增长。 投资建议:报告期内公司经纪业务净收入回升的幅度虽不及行业均值，但各项指标排名保持领先；投行业务净收入受股权融资业务持续承压的影响出现连续下滑，但仍领跑行业；固收业务积极拓展国际化布局，股票自营业务向绝对收益模式转型，投资收益（含公允价值变动）在高基数下实现持续增长；境外业务经营稳健，营业收入持续增长。作为行业龙头，公司近年来业绩波动保持收敛，归母净利维持高位水平。预计公司 2025、2026年 EPS 分别为 1.44 元、1.49 元，BVPS 分别为 18.61 元、19.36 元，按4 月 7 日收盘价 24.02 元计算，对应 P/B 分别为 1.29 倍、1.24 倍，维持“增持”的投资评级。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期 2023A 2024A 2025E 2026E 营业收入(亿元) 600.68 637.89 650.42 673.68 增长比率 -8% 6% 2% 4% 归母净利(亿元) 197.21 217.04 221.87 228.47 增长比率 -7% 10% 2% 3% EPS(元) 1.30 1.41 1.44 1.49 市盈率(倍) 14.26 21.50 16.68 16.12 BVPS(元) 17.01 17.70 18.61 19.36 市净率(倍) 1.21 1.66 1.29 1.24 资料来源：Wind、中原证券研究所 -11%4%18%32%46%61%75%89%2024.042024.082024.122025.04中信证券沪深30011756第2页 / 共9页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 中信证券 2024 年报概况： 中信证券 2024 年实现营业收入 637.89 亿元，同比+6.20%；实现归母净利润 217.04 亿元，同比+10.06%；基本每股收益 1.41 元，同比+8.46%；加权平均净资产收益率 8.09%，同比+0.28 个百分点。2024 年末期拟 10 派 2.80 元（含税），与中期已实施的 10 派 2.40 元（含税）合并计算，2024 年全年分派红利总额占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率为 36.88%，同比基本持平。 点评： 1. 资管业务净收入、投资收益（含公允价值变动）、其他收入占比出现提高 2024 年公司经纪、投行、资管、利息、投资收益（含公允价值变动）和其他净收入占比分别为 16.8%、6.5%、16.5%、1.7%、41.5%、17.0%，2023 年分别为 17.0%、10.5%、16.4%、6.7%、37.4%、12.0%。 2024 年公司资管业务净收入、投资收益（含公允价值变动）、其他收入占比出现提高，经纪、投行业务净收入以及利息净收入占比出现下降。其中，投资收益（含公允价值变动）、其他收入占比提高的幅度较为明显，投行业务净收入、利息净收入占比下降的幅度较为明显。 根据公司 2024 年年报披露的相关信息，报告期内公司其他收入主要为 1.汇兑收益，本期为 34.28 亿元，同比+540.75%；2.大宗商品贸易、租赁收入及其他，本期合计为 64.37 亿元，同比+18.63%。 图 1：2016-2024 年公司收入结构 资料来源：Wind、公司财报、中原证券研究所 注：其他收入包括汇兑收益、资产处置收益、其他收益、其他业务收入 25.9%19.0%20.2%17.2%20.7%18.2%17.2%17.0%16.8%14.7%10.4%9.9%10.4%12.7%10.7%13.3%10.5%6.5%17.4%13.4%15.9%13.2%14.7%15.3%16.8%16.4%16.5%6.4%5.7%6.6%4.7%4.8%7.0%8.9%6.7%1.7%23.5%31.4%23.9%38.7%34.0%30.8%28.1%37.4%41.5%12.2%20.1%23.4%15.8%13.2%18.0%15.7%12.0%17.0%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201620172018201920202021202220232024经纪投行资管利息投资收益（含公允）其他第3页 / 共9页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.c