农林牧渔行业专题研究：如何看待2025年2月生猪产能数据？

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业专题研究|农林牧渔 如何看待 2025 年 2 月生猪产能数据？ 2025年04月07日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 10 根据农业农村部数据，2025 年 2 月末全国能繁母猪存栏 4066 万头，环比增长 0.1%，同比增长 0.6%。能繁存栏在 2024 年 11 月涨到年内 4080 万头的最高点，而后连续下降 2 个月至 4062万头，2025 年 2 月能繁存栏开始小幅增长。生猪养殖行业仍处于产能相对过剩阶段，养殖利润继续走低。我们认为，春节后进入猪肉消费淡季，叠加生猪供应充足,未来两个月猪价预计继续下行趋势。重点推荐成本优势明显，出栏兑现度高的优秀养殖企业。投资建议：推荐牧原股份、温氏股份等；同时推荐后周期动保及饲料板块，如海大集团等。 王明琦 涂雅晴 SAC：S0590524040003 SAC：S0590524110004 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 10 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 农林牧渔 如何看待 2025 年 2 月生猪产能数据？ 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《农林牧渔：海外饲料市场洞察之印尼篇：潜 力 蓝 海 待 挖 掘 ， 产 业 布 局 正 当 时 》2025.03.07 2、《农林牧渔：如何看待我国对美农产品加征关税的影响？》2025.03.07 扫码查看更多 ➢ 农业农村部 2 月能繁存栏环比下降 根据农业农村部数据，2025 年 2 月末全国能繁母猪存栏 4066 万头，环比增长 0.1%，同比增长 0.6%。与 3900 万头的正常保有量相比即将超出 105%的产能调控绿色合理区间，能繁存栏在 2024 年 11 月涨到年内 4080 万头的最高点，而后连续下降 2个月至 4062 万头，2025 年 2 月能繁存栏开始小幅增长。生猪养殖行业仍处于产能相对过剩阶段，养殖利润继续走低，2025 年 2 月份散养生猪每头净利润 75 元，环比-60.1%；规模养殖生猪每头净利润 131 元，环比-38.9%。 ➢ 涌益咨询 2 月能繁母猪存栏出现小幅下降 根据涌益咨询数据，2 月样本点一能繁母猪存栏环比-0.05%（前值 0.63%）；样本点二能繁母猪存栏环比-0.18%（前值 0.2%）。2 月五省平均窝均健仔头数 11.11，较上月下降 0.06 头。2 月全国断奶成活率 88.86%，较上月降 0.31%；但育肥成活率未出现趋势性下跌,较上月增加 0.3%至 90.20%。目前市场暂未出现主动去化产能情况，后续母猪波动空间或主要受种群更新影响。 ➢ Mysteel 数据 2 月能繁母猪存栏环比微增 根据 Mysteel 数据，2 月全样本能繁母猪存栏环比 0.06%（前值-0.04%），其中规模场能繁母猪存栏环比 0.05%（前值-0.038%），中小散能繁母猪存栏环比 0.19%（前值-0.07%）。2 月养殖端盈利空间仍存，行业整体主动去化意愿相对有限，多以产能优化更替为主。局部零星猪病发生，但整体对产能影响相对有限，年内由于养殖企业预期计划出栏目标继续增加，带动短期母猪产能维持小幅增加。 ➢ 投资建议：布局低成本生猪养殖企业 据农业农村部数据，2024 年 4 月-12 月能繁母猪存栏量整体增加，叠加行业生产效率在逐步提升，我们预计 2025 年 10 月之前生猪出栏量或保持增长，预计猪价或承压运行。农业部 2025 年 1 月能繁母猪数据开始下降，猪价&仔猪节后持续走弱，行业盈利水平或有所下降，未来产能去化趋势或有所加强。重点推荐成本优势明显，出栏兑现度高的优秀养殖企业。投资建议：推荐牧原股份、温氏股份等；同时推荐后周期动保及饲料板块，如海大集团等。 风险提示：疫病风险、畜牧价格长期低位风险、原材料价格波动风险。 -30%-10%10%30%2024/42024/82024/122025/4农林牧渔沪深3002025年04月07日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 10 行业研究|行业专题研究 正文目录 1. 2 月能繁母猪存栏变动如何？ ......................................... 4 1.1 2 月能繁存栏变化情况 ......................................... 4 1.2 3 月以来猪价继续走低 ......................................... 6 2. 如何看待后续猪价走势及产能变动？ .................................. 7 2.1 2025 年猪价或承压 ............................................ 7 2.2 2025 年能繁存栏有望开始去化 .................................. 8 3. 投资建议: 布局低成本生猪养殖企业 .................................. 8 4. 风险提示 .......................................................... 8 图表目录 图表 1： 农业农村部能繁母猪存栏（万头） ................................ 4 图表 2： 涌益咨询能繁母猪存栏量环比变动(样本点 1) ...................... 5 图表 3： 涌益咨询能繁母猪存栏量环比变动(样本点 2) ...................... 5 图表 4： Mysteel 能繁母猪存栏量环比变动（综合） ........................ 6 图表 5： Mysteel 能繁母猪存栏量环比变动（分规模） ...................... 6 图表 6： 全国生猪出栏均价（元/公斤） ................................... 7 图表 7： 全国 15kg 仔猪价格(元/头) ...................................... 7 图表 8： 样本企业日度屠宰量变化（头） .................................. 7 图表 9： 生猪出栏体重（公斤/头） ....................................... 7 请务必阅读报告末页的重要声明 4 / 10 行业研究|行业专题研究 1. 2 月能繁母猪存栏变动如何？ 1.1 2 月能繁存栏变化情况 2 月能繁母猪存栏环