2024年年报点评：财富管理保持快速增长，自营业务保持稳健投资

第1页 / 共9页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 zhangyang-yjs@ccnew.com 021-50586627 财富管理保持快速增长，自营业务保持稳健投资 ——国金证券(600109)2024 年年报点评 证券研究报告-年报点评 增持(维持) 市场数据(2025-04-25) 收盘价(元) 8.19 一年内最高/最低(元) 10.79/7.03 沪深 300 指数 3,786.99 市净率(倍) 0.89 总市值(亿元) 304.06 流通市值(亿元) 262.04 基础数据(2025-03-31) 每股净资产(元) 9.23 总资产(亿元) 1,406.24 所有者权益(亿元) 342.84 净资产收益率(%) 1.71 总股本(亿股) 37.13 H 股(亿股) 0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源、中原证券研究所 相关报告 《国金证券(600109)中报点评：财富管理多项指标逆市增长，投行业务韧性较强》 2024-10-10 《国金证券(600109)年报点评：多项业务表现优异，投资收益贡献弹性》 2024-04-26 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 04 月 28 日 2024 年年报概况:国金证券 2024 年实现营业收入 66.64 亿元，同比-0.98%；实现归母净利润 16.70 亿元，同比-2.80%；基本每股收益 0.452元，同比-2.16%；加权平均净资产收益率 5.04%，同比-0.35 个百分点。2024 年末期拟 10 派 1.20 元（含税）。 点评：1.2024 年公司经纪及资管业务净收入、利息净收入、投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，投行业务净收入、其他收入占比出现下降。2.代理股基交易额及市场份额、代买净收入均实现增长，合并口径经纪业务手续费净收入同比+15.56%。3.股权融资规模随市出现回落，债权融资规模再创历史新高，合并口径投行业务手续费净收入同比-32.04%。4.券商资管业务管理规模及收入同步增长，合并口径资管业务手续费净收入同比+14.89%。5.权益自营获得较好投资收益，固收自营取得稳健投资收益，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+7.23%。6.两融规模保持快速增长，小幅压降股票质押规模，合并口径利息净收入同比+6.60%。 投资建议:报告期内公司财富管理业务客户数保持较快增长，品牌深受新生世代客户喜爱，代理股基交易额、代买净收入均实现明显增长；两融业务保持快速增长，年末两融余额及市场份额均再创历史新高；股权融资业务随市下滑，但债权融资业务市场排名提升，投行业务整体实力仍排名行业前列并领跑中小券商，展现出较强的业务韧性；自营业务保持稳健投资，投资收益（含公允价值变动）高基数下实现稳步增长。预计公司 2025 年、2026 年 EPS 分别为 0.50 元、0.52 元，BVPS 分别为 9.56 元、9.97 元，按 4 月 25 日收盘价 8.19 元计算，对应 P/B 分别为 0.86 倍、0.82 倍，维持“增持”的投资评级。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期 2023A 2024A 2025E 2026E 营业收入(亿元) 67.30 66.64 73.43 77.39 增长比率 17% -1% 10% 5% 归母净利(亿元) 17.18 16.70 18.45 19.40 增长比率 43% -3% 10% 5% EPS(元) 0.46 0.45 0.50 0.52 市盈率(倍) 20.98 23.55 16.38 15.75 BVPS(元) 8.74 9.09 9.56 9.97 市净率(倍) 1.05 0.98 0.86 0.82 资料来源：Wind、中原证券研究所 -13%-6%1%7%14%21%27%34%2024.042024.082024.122025.04国金证券沪深30011772第2页 / 共9页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 国金证券 2024 年报概况： 国金证券 2024 年实现营业收入 66.64 亿元，同比-0.98%；实现归母净利润 16.70 亿元，同比-2.80%；基本每股收益 0.452 元，同比-2.16%；加权平均净资产收益率 5.04%，同比-0.35 个百分点。2024 年末期拟 10 派 1.20 元（含税），与报告期内以现金为对价，采用集中竞价方式回购股份并注销的回购（以下简称回购并注销）金额 99,993,183.00 元合并计算，2024 年全年分派红利总额占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率为32.50%，同比+2.43 个百分点。 点评： 1. 经纪、资管、利息、投资收益（含公允价值变动）占比出现提高 2024 年公司经纪、投行、资管、利息、投资收益（含公允价值变动）和其他收入占比分别为 28.6%、13.7%、1.6%、19.4%、27.2%、9.6%，2023 年分别为 24.5%、19.9%、1.4%、18.0%、25.1%、11.1%。 2024 年公司经纪及资管业务净收入、利息净收入、投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，投行业务净收入、其他收入占比出现下降。其中，经纪业务净收入占比提高的幅度较为明显，投行业务净收入占比下降的幅度较为明显。 图 1：2016-2024 年公司收入结构 资料来源：Wind、公司财报、中原证券研究所 注：其他收入包括汇兑损益、资产处置收益、其他收益、其他业务收入等 2. 代理股基交易额及市场份额、代买净收入均实现增长 2024 年公司实现合并口径经纪业务手续费净收入 19.05 亿元，同比+15.66%。 截至报告期末，公司财富管理业务累计客户数同比+21%，客户资产总额同比+27%；新32.4%28.1%26.4%26.2%27.2%27.5%28.7%24.5%28.6%27.9%31.1%19.1%20.7%27.5%25.4%29.7%19.9%13.7%3.7%4.3%3.5%2.2%1.9%1.6%2.4%1.4%1.6%15.4%16.4%15.4%17.7%15.6%16.6%24.4%18.0%19.4%9.7%10.3%27.0%28.5%23.3%25.2%4.9%25.1%27.2%10.9%9.8%8.6%4.7%4.6%3.7%9.8%11.1%9.6%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201620172018201920202021202220232024经纪投行资管利息投资（含公允）其他第3页 / 共9页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原